给蜜雪冰城、星巴克“造袋子”，85后温州商人年入10亿，冲刺IPO

“淘金不一定成功，但卖铲总有机会。”

这是从十九世纪美国淘金热浪潮中总结出的商业启示，挖到金子的人寥寥无几，卖铲子、卖水的商人却能赚得盆满钵满。即便是在两三百年后的今天，历史也仍在不断回响。

近日，浙江欧诺机械科技股份有限公司（以下简称：欧诺机械）更新了招股书申报稿，推进深交所主板IPO进程。这家为包装厂提供“造袋机器”的“卖铲人”企业，在2025年实现了超10亿元的营收。

大家可能不认识欧诺机械生产的无纺布制袋机、纸袋机、凹版印刷机等，但一定见过这些设备制造出来的袋子。

欧诺机械的产品主要用于生产无纺布袋和纸袋等环保包装袋，广泛应用于餐饮外卖、即时零售、商超购物、快递物流等领域。其下游客户包括家联科技、南王科技等环保包装上市公司，终端覆盖蜜雪冰城、喜茶、星巴克、肯德基、五粮液、沃尔玛、美团等品牌。

据中国食品和包装机械工业协会的统计，2023年至2025年，欧诺机械无纺布制袋机在国内的市场占有率连续三年排名第一；2025年，公司的纸袋机在国内的市场占有率排名第三。

靠卖“做袋子的机器”，欧诺机械如何踩中时代风口？当一家“卖铲人”公司试图走向资本聚光灯下，它的成色究竟几何？

85后大专生创业，冲刺IPO

16岁学技术，19岁管工厂，2010年独立创业，成立欧诺品牌。

欧诺机械的故事，绕不开它的创始人——欧阳锡聪。1986年出生于温州瑞安的欧阳锡聪，职业生涯起点极早，大专毕业的他从瑞安包装机械厂的技术员做起，不到３年时间就做到了工厂总经理的位置。

瑞安与相邻的平阳县，同属温州印包装备产业集群的核心地带，这一产业集群起步于20世纪80年代，是全国三大印包装备制造基地之一。

在同龄人还在大学校园的年纪，欧阳锡聪已经在产业带的一线摸爬滚打了好几年。

2010年10月，欧阳锡聪迈出了创业的关键一步，在平阳县成立了温州欧诺机械有限公司，注册资金100万元。

创业初期，传统的塑料袋制袋机市场虽然庞大，但技术门槛低，同质化竞争严重，利润微薄。欧阳锡聪敏锐地观察到，随着环保政策的收紧和消费场景的升级，市场需要更高端、更环保的包装设备。

招股书显示，在餐饮外卖市场发展初期，商家多使用普通塑料袋，但其保温、承重和美观度较差。

2019年，欧阳锡聪带领团队察觉到这一痛点，针对性地研发出“无纺布立体保温袋制袋机”。这款设备生产出的保温袋承重力强、保温性能好，迅速在茶饮、餐饮等外卖场景中普及，直接推动了外卖包装的升级换代。

如果说无纺布立体机是欧阳锡聪踩中外卖风口的利器，那么“无腰线精品纸袋机”则是其攻克高端礼品包装市场的杀手锏。

据招股书介绍，欧诺机械历经多年研发，于2024年推出了无腰线精品纸袋机，实现了单张纸免底卡一次成型、自动穿扁绳等功能。这一突破，直接将无腰线纸袋从“手工高定”拉入了“机器规模化量产”时代，大幅降低了成本，迅速抢占了中高端纸袋市场。

从基层技术学徒，到敏锐捕捉市场痛点的创客，欧阳锡聪的底色是“技术+市场”的深度结合。这种“需求反向驱动创新”的模式，构筑了欧诺机械在印包智能设备领域的护城河，也让欧诺机械的业绩水涨船高。

2023年至2025年，欧诺机械的营收分别为3.83亿元、7.53亿元、10.69亿元，两年累计增长约179%；归母净利润分别为5920.82万元、1.16亿元、2亿元，累计增长约237%。

目前，欧诺机械的客户名单里是南王、家联等知名包装生产企业，终端品牌涵盖酒品餐饮各领域、国内外一线品牌。如五粮液、泸州老窖等酒品品牌；蜜雪冰城、喜茶、星巴克、瑞幸等饮料品牌；肯德基、麦当劳等快餐品牌；沃尔玛、胖东来等商超品牌以及京东、美团等外卖平台。

可以说，消费者每天接触的纸袋、外卖袋、无纺布购物袋，背后可能都有一台欧诺机械的机器在运转。

 “纸面富贵”的隐忧

在欧诺机械营收和利润高歌猛进的同时，资产质量的隐忧却正在累积。

其中，最突出的问题是应收账款的急剧膨胀。2023年至2025年，欧诺机械应收账款账面价值分别为9756.70万元、1.99亿元和3.10亿元，两年累计增长约218%，明显快于同期179%的营收增速。

应收账款余额占营业收入的比例也从27.29%攀升至31.94%，应收账款周转率则从5.02次/年降至3.84次/年。

另外，欧诺机械的回款质量也受到了冲击。

账龄结构显示，1年以上应收账款占比从2023年的约7.5%升至2025年的16.75%，长账龄款项明显堆积。截至2026年4月30日，2023年、2024年、2025年各期末应收账款的期后回款比例分别为90.79%、83.28%和37.18%。

2025年年末的回款率出现断崖式下跌，这也意味着，公司账面上赚到的钱，越来越多地停留在“应收账款”的状态，而非真金白银地回到公司账户。

欧诺机械在招股书中也坦承了这一风险：“若未来宏观经济环境、下游行业景气度或客户自身经营状况发生不利变化，可能导致部分应收款项出现逾期、回收周期延长甚至无法收回的情形。”

存货端同样在积累压力。

2023年至2025年，欧诺机械的账面存货从1.88亿元增至3.22亿元，跌价准备从146万元增至978万元，增幅近5.7倍。其中凹印机、模切机等新品类毛利率偏低甚至为负，旧机型在技改节奏下面临滞销贬值。

过去，欧诺机械生意的爆发，得益于“限塑令”和外卖爆发两大时代红利的叠加，抓住风口的欧诺机械，完成了从小工厂到行业“领头羊”的跃迁。

但当欧诺机械走到IPO的门口，资本市场的审视逻辑与产业的成长逻辑并不完全相同。在“市占率第一”的光环下，欧诺机械要在如何实现良性、长续地可持续发展等问题上，给出一份质量更高的答卷。

 “家族化”烙印亟需消除

作为“卖铲人”，拥有核心技术或是独家产品，是其能在市场上立足的关键。

从技术研发实力来看，尽管欧诺机械被认定为国家级专精特新“小巨人”，但其研发投入强度在行业中并不突出。

2023年至2025年，欧诺机械的研发费用分别为1568.02万元、3091.09万元和4341.58万元，研发费用率分别为4.09%、4.11%和4.06%，持续低于同期同行可比公司均值（5.43%、4.90%、4.53%）。

“轻研发”的管理方针，或许源于公司治理中的“家族化”烙印。

招股书显示，欧阳锡聪与妻子蔡文文为公司的共同实际控制人，二人合计控制公司77.66%的表决权。

在公司的核心管理层中，家族成员的身影也颇为密集。例如，蔡文杰（蔡文文之弟）担任公司董事、副总经理；刘德利（欧阳锡聪之外甥）担任董事；欧阳锡甫（欧阳锡聪之兄）担任喷涂部经理；精品纸袋机项目主管欧阳玉杰，是欧阳锡聪的侄子。

此外，多位亲属通过员工持股平台间接持有公司股份。2024年9月，欧阳玉杰、欧阳锡甫、蔡文杰、刘德利四人以7.4元/股的价格直接参与增资认购。而仅仅数月后，欧诺机械即向在册股东分配了现金股利3348万元。

这种“突击入股后迅速分红”的操作节奏，引发了外界对利益分配合理性的关注。

的确，在创业初期，“家族化”有助于提高决策效率、降低信任成本。但在企业走向公众公司、迈向国际化竞争的过程中，“家族化”却很容易陷入“一言堂”的漩涡，错过技术发展的浪潮，不利于企业的长远发展。

欧诺机械的IPO，是一家典型的中国制造业企业在产业风口与资本浪潮交汇处的缩影。

从产业角度看，它抓住了环保包装替代传统塑料的时代机遇，用十年时间从一家温州小厂成长为年入超10亿的印包智能设备龙头。

创始人欧阳锡聪用近20年的时间，证明了在传统的“红海”中，只要敏锐捕捉时代的风向，依然能打造出属于自己的“蓝海”，也是一个极具代表性的浙商创业故事。

但从资本市场的视角审视，高速增长的业绩背后，应收账款快速膨胀、回款质量下滑、研发投入低于行业均值、家族高度控股等问题都需要认真打量。

在“卖铲人”的光环之下，资本市场将用更严苛的目光，审视其产能落地的进度、技术护城河的深浅，以及公司治理的规范化程度。

“淘金热”还未停歇，欧诺机械的“铲子”，还能卖多久、卖多远，时间会给出最终的答案。

本文来自微信公众号 “电商在线”（ID：dianshangmj），作者：唐果，36氪经授权发布。