暴跌81%，女版巴菲特还能翻身吗

巅峰

2021年2月16日，纽约。

一只名叫ARKK的ETF基金盘中触及159.70美元的历史最高价。它的掌舵人是一位65岁的白发女性，华尔街叫她"木头姐"：凯茜·伍德（Cathie Wood）。

就在一年前，这只基金规模不到30亿美元。到了这一天，她管理的资产膨胀到590亿美元。ARKK在2020年暴涨152%，特斯拉当年飙升743%，她重仓的GBTC（灰度比特币信托）浮盈数倍。

彭博评她年度最佳选股人，散户把她的持仓截图当抄作业指南。

她获得了一个称号：女版巴菲特

但如果你在159.70美元那天买入ARKK，到2022年12月28日，你会看到盘中最低价：29.43美元。

跌去 81.6%

从590亿到只剩零头，这一切是怎么发生的？六年过去，她又怎样了？

先认识一下这位白发女人，她不是一夜冒出来的。

四十年磨一剑

1955年，凯瑟琳·杜迪·伍德出生于洛杉矶，爱尔兰移民家庭，父亲是空军雷达工程师。

她在南加州大学（USC）学金融与经济学，1981年极优等毕业，师从经济学家阿瑟·拉弗。拉弗教给她一个信念：创新和去监管能创造传统模型无法预测的增长。

毕业后36年，她从Capital Group助理经济学家到Jennison Associates首席经济学家（做了18年），再联合创办对冲基金Tupelo Capital（约8亿美元），然后当了AllianceBernstein全球主题策略CIO，掌管约50亿美元。

在联博她提出大胆想法：用主动管理ETF专门投资颠覆性创新，联博拒绝了。

58岁那年她辞职，2014年1月注册ARK Investment Management LLC。

2020：一切都对的那一年

ARK成立后前几年没人理它，2016年底全部规模仅2.7亿美元。

转折在2020年，新冠来了，封锁、远程办公、在线购物、远程医疗，全球数字化转型被压缩进几个月。ARK持仓全是这些赛道：特斯拉、Zoom、Teladoc、Roku、Shopify、Square。

ARKK全年回报+152%

核心引擎是特斯拉，ARK从2016年约40美元（拆股后）建仓，当时华尔街普遍认为特斯拉是"汽车泡沫"。伍德判断特斯拉不是汽车公司，而是"能源+AI科技公司"。

2020年特斯拉飙升743%，仅这一只就为ARKK贡献超60%的累计收益。

另一枚王牌是比特币，ARKW早在2015年9月就买入GBTC，当时比特币仅250美元。2017年GBTC暴涨16倍，2020年Q4继续加仓214万股，总持仓730万股，价值约3.575亿美元。

2020年底ARKK成为全球最大主动管理ETF，2021年2月全系管理规模突破590亿美元。

她封神了，但这个神坛有保质期。

2021：神坛裂缝

2021年2月16日，ARKK单日净流入突破10亿美元，散户在高位疯狂涌入。

后来美联储释放加息信号，ARK持仓清一色全是成长股，利率上升导致全部被重新定价。

ARKK全年下跌23%，同期标普500却上涨29%，52个百分点的差距。

但伍德没闲着，2021年4月14日，Coinbase上市首日，ARK三只基金联手买入749,205股，按328.28美元计约2.46亿美元。

次日加仓341,186股，第三日又买187,078股。三天总计超127万股，投入约3.52亿美元，部分资金来自同期抛售的1.78亿美元特斯拉。

同时她开始减持特斯拉，9月单月抛售超95万股，套现约7.7亿美元。9月29日一天卖34万股，约2.64亿美元，但特斯拉仍是第一大重仓股。

这一年她立下两大豪言：五年内比特币50万美元，特斯拉3000美元。时间会给出答案。

2022：深渊

2022年，ARKK全年下跌 67%

从159.70美元到2022年12月28日盘中最低29.43美元，跌幅81.6%。Zoom从559跌回70；Teladoc从峰值跌去超95%；Roku暴跌，Unity暴跌。

赎回潮开始自我加速，资金流出迫使低位抛售，抛售压低净值，净值下跌引发更多赎回。管理规模从590亿峰值腰斩至239亿，年底只剩143.5亿。

美联储将利率推至40年高位，伍德却回应："2021和2022年发生在我们身上的事情没有任何意义，因为创新时代已准备好迎接黄金时期。"

但有一个操作，她后来会后悔很久。

卖飞英伟达

ARK从2014年起持有英伟达，买入价约5美元。到2022年10月持有约75万股。

然后ARK开始减持：2022年11月削减至3.9万股，2023年1月彻底清仓。

理由是英伟达市值已达营收25倍，"估值过高"。

接下来出乎所有人意料，2023年英伟达暴涨239%，2024年再涨171%，两年合计约8倍。如果没清仓，仅这75万股就足以改写基金命运。

伍德后来辩护："我们在英伟达上做得非常好，从5美元到接近450美元。"后面她转投Twilio、UiPath等被低估的AI软件股。

2024年7月她终于松口："如果我们早知道市场会奖励英伟达和六大巨头，我们就会继续持有。"4月8日，ARKK以约1,820万美元追高买回188,980股。

追回来了，但成本已经不在5美元了。

2023-2025：反弹

2023年ARKK报复性反弹68%，基金史上最佳年度。但距2021年高点仍跌近70%，高位入场者需要再涨223%才回本。

FactSet数据显示，12个月内投资者从ARKK撤资7.2亿美元。

2024年ARKK仅涨8.4%，管理规模在Q3触底109.3亿美元，较峰值缩水80%。

2025年像一场烟花，ARKK暴涨35.49%，碾压标普500的17.88%。

关键操作是Circle，2025年6月5日稳定币USDC发行商Circle上市，发行价31美元。ARK首日买入450万股，约3.73亿美元。Circle一路狂飙至263.45美元，涨幅近750%。

ARK出售约150万股套现3.33亿美元，不到一个月投资翻倍。

但ARKK全年依旧净流出7,830万美元，典型的涨多少、赎多少。年末总管理规模约105亿美元，巅峰期是590亿，此刻却只有105亿。

2026：困局

2026年，ARKK再次陷入困局。

截至6月初年内下跌6.24%，标普500同期上涨6.16%。五年年化回报-7.69%，标普500同期+11.85%。

12个月净流出约5.48亿美元，到7月扩大至约13亿美元。

前十大重仓：特斯拉10.47%、AMD 5.17%、CRISPR Therapeutics 4.80%、Robinhood 4.51%

7月2日，ARK买入96,935股特斯拉，价值约3,810万美元，当天特斯拉暴跌7.49%。她依然在等降息，依然谈"AI驱动的通缩"，依然预测特斯拉将涨到2000美元。

信仰从未动摇。但耐心已耗尽。

如今怎样

2026年8月，ARK全系资金规模约100-130亿美元，较590亿峰值缩水约80%。ARKK现价约80美元，距峰值仍跌去约一半。十年年化回报约14.8%，略跑赢标普500，但几乎全靠2020年那一年撑着。

五年年化为负。

她是天才还是赌徒？数据摆在桌上：

封神之年：ARKK +152%，规模从30亿飙至590亿。

深渊之年：ARKK -67%，峰值回撤81.6%。

最贵判断：5美元买的英伟达，反弹前清仓，错过两年8倍。

最漂亮操作：Circle首日买入450万股，不到一个月套现3.33亿。

最坚定信仰：2016年40美元买特斯拉，到2026年7月还在3,810万加仓，十年不渝。

她70岁了，依然每天出现在"In the Know"播客上，依然在股票暴跌当天买入。她在ARK Venture Fund里投了100万美元个人资金，持有65.68%股份，她把自己的钱和信仰绑在一起。

这不是赌徒跑路的故事，也不是天才笑到最后的故事。

这是真正信徒的故事，她赌对了特斯拉、赌对了比特币、赌错了英伟达、赌错了利率，然后继续赌。

2026年了，她还在牌桌上。筹码比巅峰少了八成，但她还在。

这或许就是信仰的全部含义：当所有人离你而去，你依然相信。

至于这信仰最终是远见还是固执，时间会给出答案。比特币还在6万到10万之间挣扎，特斯拉在400美元附近徘徊。

但她还在买。

本文来自微信公众号 “挖数”（ID：washu66），作者：挖数，36氪经授权发布。