Kimi目标估值飙升至超3300亿元

凭借K3模型的突出表现收获马斯克的关注后，Kimi又得到资本市场的热捧。

据21世纪经济报道消息，国产大模型企业月之暗面计划在8月启动上市前最后一轮融资谈判，目标投前估值500亿美元（约合3385亿元人民币）。公司预计在短期内将完成一轮投前估值315亿美元融资，结束后即刻洽谈Pre-IPO轮。其已向投资人发送上市议案，预计最快6个月内有望完成港股上市。

如果目标投前估值达成，该公司的估值在短短两个月内涨了1.5倍，三年多来飙升上百倍，将刷新国内独立大模型创业企业估值纪录。

尽管目前月之暗面方面未正面回应融资报道，也未有具体的股东名单流出，但梳理过往投资方名单可发现，国资阵营正在成为月之暗面融资的核心参与者。

天眼查信息显示，北京月之暗面科技有限公司成立于2023年4月，法定代表人为杨植麟，初始注册资本100万元。截至目前，该公司共完成七轮融资。最新一轮融资为D+轮，于今年6月30日披露，但未对外宣布融资金额，投资方包括国寿长三角科创基金、深圳和谐成长三期科技发展股权投资基金合伙企业（有限合伙）、临港前沿阿特斯扬州新能源股权投资基金合伙企业（有限合伙）等。

月之暗面现有13名股东，其中杨植麟持股51.8304%，为控股股东、实际控制人、受益所有人，认缴出资78.968万元，实缴78.968万元，2023年4月17日首次持股，今年6月29日完成最新认缴确权，是公司在境内绝对第一大股东。

其余创始自然人团队中，周昕宇持股6.5635%，认缴、实缴出资10万元；吴育昕持股3.9099%，认缴、实缴5.957万元；张宇韬持股3.3310%，认缴、实缴5.075万元。四位创始自然人境内直接持股合计65.6348%，牢牢掌握境内主体控制权。

月之暗面目前股东情况数据来源：天眼查网站

IDG资本管理系也持有不少股份。深圳和谐成长三期科技发展股权投资基金（有限合伙）持股11.7642%。该机构为国有控股私募基金，底层LP包含全国社保基金理事会，由IDG资本管理，认缴17.9238万元，为境内第一大机构股东。南昌和谐安瑞股权投资合伙企业（有限合伙），持股4.6935%，认缴7.151万元，其为IDG资本旗下私募机构。

此外，社保基金长三角科技创新股权投资基金（上海）合伙企业（有限合伙）持股4.0047%，该基金属于纯国有控股社保专项基金，认缴金额为6.1015万元。

在月之暗面股权名单中，也有地方国有产业投资基金的身影。前沿同创（扬州）产业升级股权投资基金合伙企业（有限合伙）持股2.0264%，认缴3.0874万元；临港前沿阿特斯扬州新能源股权投资基金合伙企业（有限合伙），持股1.4446%，认缴2.2201万元。二者均属于临港前沿投资旗下。

产业资本端，阿里、腾讯、美团龙珠、小红书持续多轮加码，其中美团龙珠于5月D轮领投20亿美元，单家出资超2亿美元；红杉中国、IDG资本、真格、五源资本等头部创投自天使轮持续跟投，覆盖月之暗面全发展周期。

资本市场敢于给出超3300亿元估值定价，与7月16日发布的Kimi K3模型有直接关系。K3总参数达2.8万亿，配备100万Token超长上下文窗口，为当前全球参数规模最大开源大模型。其采用自研KDA混合线性注意力与注意力残差架构，相较上一代K2综合扩展效率提升2.5倍，原生支持多模态视觉理解。该模型在全球Frontend Code Arena编程榜单登顶，综合智能指数位列全球第三，仅落后两款海外闭源头部模型。

据每日经济新闻报道，针对模型蒸馏传言，月之暗面业务负责人黄震昕予以否认，他称“Kimi K3 性能实现跨越式提升，核心依托底层原创架构创新，并非对任何现有模型进行蒸馏复刻。中国大模型不该被贴上低价标签，我们做出SOTA级模型，也能匹配合理商业定价。”

K3发布后，特斯拉、xAI创始人马斯克曾评论称“Impressive（令人印象深刻）”，公开认可该模型的技术水准。仅隔一日，马斯克透露，xAI正在训练2万亿参数Grok 4.6，一周内完成首轮训练，“有望全方位超越Kimi”。对此，Kimi回应表示，“欢迎加入2万亿+俱乐部”。

值得注意的是，英伟达创始人、CEO黄仁勋被问及美国该如何应对来自中国AI产业的竞争时提及，“中国模型非常出色”，市场误解了开源模型Kimi带来的影响力，就像此前误解了DeepSeek一样。

除Kimi外，国内其他独立大模型创业公司的估值也不断走高。近日，开润股份、汤臣倍健两家上市公司发布关联投资进展公告，按公告披露的出资比例测算，DeepSeek最新一轮融资完成后的估值达3250亿元-3508.77亿元。截至发稿，智谱AI市值5546亿港元，MiniMax港股市值稍低，为681亿港元。

高估值背后，客观挑战也同样存在。有机构研报指出，大模型算力采购、持续训练属于永久重资产投入，即便月之暗面完成大额募资，长期仍需稳定经营性收入覆盖研发开支。加之AI赛道竞争持续白热化，互联网大厂、国资科技平台同步加码通用大模型，长期或压缩盈利空间。

本文来自微信公众号“界面新闻”，作者：宋佳楠，36氪经授权发布。