“最值钱”的明星自创美妆，又生变

被LVMH放进“甩卖”清单半年后，知名女歌手蕾哈娜创立的美妆品牌Fenty Beauty，吸引来了一位有力的竞购者。

不过，这位竞购者并非业内猜测的欧莱雅或雅诗兰黛，而是由美国说唱歌手Jay-Z支持的投资机构——MarcyPen Capital Partners。据美容行业媒体Beauty Independent援引多位知情人士消息，MarcyPen已成为收购LVMH所持Fenty Beauty 50%股权的最有力竞争者。

据路透社此前报道，LVMH自2025年10月起已委托投行Evercore推进此项出售。如果这笔交易最终以10亿至20亿美元的整体估值落定，Fenty Beauty将成为LVMH近40年来最大规模资产瘦身计划中备受瞩目的一环。

LVMH为什么要卖Fenty Beauty?

Fenty Beauty依然是名人美妆赛道的一线品牌。尽管面临竞争加剧和增长放缓的挑战，但截至2025年，品牌依然稳居全球名人美妆头部阵营。有行业报告显示，其年收入已超过6亿美元。

Fenty Beauty创始人蕾哈娜

今年以来，LVMH的“断舍离”步伐明显加快。过去18个月内，该集团已先后出售了Off-White、Stella McCartney等时尚品牌，以及DFS（全球奢侈品旅游零售商）大中华区零售业务。今年5月，该集团旗下Marc Jacobs以约10亿美元被WHP Global和G-III集团联合收购。

Make Up For Ever和Fresh馥蕾诗两大美妆品牌同样被纳入待售清单。与此同时，LVMH旗下美妆孵化器Kendo Brands也在收缩——去年已将KVD Beauty出售给私募股权公司Windsong Global。据知情人士透露，Kendo旗下唇部定制品牌Lip Lab也在评估战略选择。

这场“大甩卖”的背后，是LVMH业绩承压的现实。2026年第一季度，LVMH集团销售额同比下跌6%，有机增长仅约1%。香水化妆品部门营收20.38亿欧元，有机增长与去年持平，低于集团总体增速。

在财报电话会上，LVMH集团董事长兼首席执行官伯纳德·阿尔诺反复提及的核心品牌是迪奥美妆和娇兰。“迪奥美妆、娇兰的新品推动了盈利能力改善”，阿尔诺明确表示。

相比之下，Fenty Beauty在全球市场的增长动能已明显放缓。据路透社此前报道，该品牌2024年净销售额约4.5亿美元，而据知情人士透露，其销售额曾在2023年达到超过6.024亿美元的高点。

更深层的原因在于，Fenty Beauty在LVMH的庞大品牌矩阵中始终是一个“配角”。该品牌由LVMH旗下美妆孵化器Kendo与蕾哈娜共同创立。在LVMH的战略版图上，迪奥美妆、娇兰等拥有深厚积淀的高端品牌，与集团的战略定位更为契合。

随着LVMH持续将资源向迪奥、娇兰等品牌倾斜，Fenty Beauty的战略优先级被不断调低，成为此次资产瘦身计划中看似“非卖不可”的一环。

五成股份估值最高或达20亿美元

Fenty Beauty曾是全球估值最高的名人美妆品牌之一。据《福布斯》报道，该品牌在2017年上市后的首年销售额即突破5.5亿美元，2021年品牌整体估值达到约28亿美元。

而如今，路透社报道LVMH正计划出售所持的一半股权，整体估值在10亿至20亿美元之间。这一估值甚至超过了最近风头正盛的Rhode，几乎是目前“最值钱”的名人自创美妆品牌。

尽管不同口径之间难以直接对比，但从这一区间来看，相较于2021年28亿美元的整体估值，资本市场确实给出了更为审慎的定价。

这一估值区间的背后，是整个名人美妆赛道正在被资本市场重新定价。

首先是行业标杆接连受挫。Kylie Cosmetics的估值已从2019年出售51%股权时的约12亿美元下滑，据不完全统计品牌价值已大幅走低。

Pat McGrath Labs从巅峰期的超10亿美元估值，于2026年1月申请破产重组，估值跌至约1.78亿美元，缩水幅度超过八成；品牌于4月成功走出破产程序，由投资公司GDA Luma接手控制权，创始人Pat McGrath转任首席创意官。

在此背景下，市场对Fenty Beauty的估值预期同样趋于保守，资本对名人美妆的定价逻辑正在从“为名人效应买单”转向“为可持续增长买单”。

其次是品牌增速的自然回落。2017年，Fenty Beauty以40色粉底液切入市场，前40天销售额即突破1亿美元，一时风头无两。品牌在2018年全年营收即达到5.7亿美元。

Fenty Beauty产品资料图

根据Upbeat Agency等机构的研究数据，Fenty Beauty在2023年的全球收入约为6.024亿美元，仍是当年全球收入最高的名人美妆品牌。

但行业分析指出，2023年至2025年间该品牌销售开始放缓，尤其在北美市场表现更为明显。

从产品端看，Fenty Beauty至今的核心热销单品依然是Pro Filt’r 粉底液、Gloss Bomb唇釉、Eaze Drop和Match Stix修容棒等早期爆款，大部分产品定价在20至40美元之间。缺乏新的现象级单品，使其在日益拥挤的名人美妆赛道中增长乏力。

在Rhode、Rare Beauty、Makeup by Mario、Patrick Ta和Haus Labs等新兴品牌不断涌入的背景下，名人美妆赛道的竞争已显著加剧。

据外媒报道，由海莉·比伯创立的Rhode进入丝芙兰首日即创下约1500万美元的销售额，远超Fenty Beauty和Rare Beauty的开售表现；Rare Beauty年销售额超4亿美元，据《财富》杂志报道，其最新估值达27亿美元。

除了品牌自身增长乏力，此次交易的买方属性也在一定程度上拉低了估值上限。

具体来看，MarcyPen是一家财务投资机构，而非欧莱雅、雅诗兰黛这样的战略买家——后者愿意为品牌在集团体系内的协同价值支付溢价，而前者以品牌独立经营的健康程度来定价。

Jay-Z为什么想接盘?

MarcyPen并非无名之辈。

这家成立于2024年的投资机构由Marcy Venture Partners与Pendulum Opportunities合并而成，创始合伙人包括美国说唱歌手、Roc Nation娱乐公司创始人Jay-Z、Roc Nation联合创始人Jay Brown、连续创业者D'Rita Robinson以及曾担任奥巴马总统财务顾问的Robbie Robinson。

公司管理约11亿美元资产，将自己定位为“为创造、推动和引领文化的成长型消费企业提供战略资本”的投资平台。

更关键的是，MarcyPen的前身Marcy Venture Partners，曾于2019年和2022年两次参与蕾哈娜旗下内衣品牌Savage X Fenty的融资轮。这意味着，MarcyPen不是蕾哈娜商业版图的“陌生人”，而是已有两轮投资记录的“老熟人”。

此外，蕾哈娜本人作为歌手早在2010年就与Roc Nation签署了合约，双方渊源可追溯至十多年前。

有分析认为，与陌生的竞购方相比，这一信任基础使交易更容易推进，也意味着MarcyPen入局后双方在品牌战略上能更快达成共识。

值得关注的是，MarcyPen正在积极拓展其资本版图。今年早些时间，公司参与了家居与旅行用品DTC品牌Quince的5亿美元E轮融资，显示出其向更大体量资本部署迈进的意图。

一位知情人士透露，MarcyPen的长远目标是对标TSG Consumer，这是一家专注于消费领域的私募股权公司，管理约140亿美元资产，投资组合包括Summer Fridays、Phlur等美妆品牌。

MarcyPen的全球野心在另一项布局中同样清晰可见。2025年12月，公司与韩国韩华资产管理公司合作设立了MarcyPen Asia，计划募集5亿美元基金，专注于韩国及亚洲成长型消费企业的投资。其投资组合中已包括彩妆品牌Merit Beauty和生理期护理与护肤品牌Rael。

不过，MarcyPen面临的挑战同样不容忽视。其管理的11亿美元资产与10亿至20亿美元的整体估值之间，存在明显的资金缺口。

据知情人士透露，MarcyPen正在寻求多种融资方案以完成交易，包括与外部投资者进行合作谈判。即使最终以低于10亿至20亿美元区间的价格成交，这仍将是MarcyPen迄今为止规模最大的一笔交易。

无论Fenty Beauty最终归于何处，品牌的此番转身，或都将成为名人美妆赛道从狂热走向理性的重要分水岭。

本文来自微信公众号“青眼”，作者：佳俊，36氪经授权发布。