李书福投出一个IPO，已浮盈7亿
李书福，又投出了一个IPO。
这一次，是来自电动车的“心脏”。
6月7日，格雷博智能动力科技股份有限公司(简称：格雷博)正式递表港交所，迈出了冲刺二级市场的关键一步。
根据灼识咨询，这一家提供智能电动化动力域系统与通用化800V高压直流供电系统的解决方案之全球提供商，以2025年新能源汽车多合一动力域解决方案装机量，位居全球独立第三方供应商榜首，为不折不扣的电驱动“隐形冠军”。
而它的故事，始于留美博士和其导师的“师徒创业”，他们精准踩中新能源汽车即将爆发的风口，回国专攻电驱动系统，在吉利控股的钱江摩托注资下，由此开启了一场打破海外巨头垄断的征途。
现如今，历经16年，这家诞生于浙江温岭的电驱动公司，在吉利既是大股东，也是最大客户的双资注入下，不仅吸引到了红杉等知名VC的资本助力，更是跑出了收入两年翻11.5倍、客户清一色业内大厂、2025年一举扭亏为盈的亮眼业绩。
李书福也通过控股钱江摩托、一路陪跑，账面浮盈高达近7亿。
师徒携手做电动车“心脏”，年收36亿
先把时间线拨回到2010年。
管博在取得上海大学控制理论与控制工程专业硕士学位后，前往美国俄亥俄州立大学攻读电器工学博士，其导师徐隆亚教授，正是高功率密度电机领域的全球顶尖专家、美国国家发明家科学院院士。
两人不约而同地都注意到：新能源汽车即将爆发，而电驱动系统，作为电动车的“心脏”，其技术却还被博世、大陆等海外巨头垄断。
于是乎，这对师徒联手，试图走出一条国产电驱动逆袭之路，便在浙江温岭创办了浙江格雷博智能动力科技有限公司。
2014年，管博获得了美国俄亥俄州立大学电气工程博士学位，同年，公司就在日本车企在混动总成领域构筑了关键专利壁垒，自主研发出双转子电机，次年便推出永磁同步电机，并实现配套纯电动汽车的电控系统量产。
随后，公司更是通过精准“聚焦”，在近三年实现了业绩迎风而上的一幕。
2018年，公司全面转向市场化纯电动汽车赛道，聚焦集成式电驱动解决方案，彼时，新能源汽车还是“散装件”时代——电机、电控、电源各自为政，而整车厂对轻量化、低成本、高集成度的需求日益迫切。
而顺着管博那句：“技术创业没有捷径，只有持续聚焦。”
格雷博也早早有了“多合一动力域解决方案，必将成为行业标配”的预判。
2021年，格雷博开始正式量产其150kW三合一动力域解决方案，并于2024年开始批量生产全球集成度领先的多合一动力域解决方案。
2025年，公司多合一动力域解决方案年销量突破 50 万台，配套该方案的车型位列中国市场销量榜首；面向出口车型的多合一动力域解决方案，单月最高交付量超 10000 套。
据灼识咨询，按2025年新能源汽车集成动力域解决方案装机量统计，格雷博在全球独立第三方供应商中位列第三；以同年新能源汽车多合一动力域解决方案装机量计算，格雷博更是位居全球独立第三方供应商首位。
截至最后实际可行日期，公司已直接或通过一级供应商，累计获得10家整车厂的40个项目定点，相关解决方案已被12个汽车品牌的16款量产车型采用。
这些定点及量产项目的快速增长，亦推动格雷博业绩在近三年完成“三级跳”。
来源：格雷博招股书
公司总收入从2023年的3.141 亿元增长134.9%至2024年的7.379 亿元，又进一步增长391.7%至2025年的36.282亿元。
而与营收增长并行的，还有财务层面的持续改善。
格雷博于2023年、2024年分别产生经营亏损1.541亿元、1.555亿元，2025年实现扭亏为盈，录得经营利润5030万元，经营利润率分别为-49.1%、-21.1%、1.4%，上演了一场漂亮的盈利翻身仗。
同期，年度亏损亦逐步缩小，分别为2.7亿、3.45亿、2.88亿元；年内亏损率分别为86.1%、46.8%、7.9%，收窄明显。
来源：格雷博招股书
IPO前，管博通过博衡公司、博智控一号、博智达合计控制公司13.33%的股权，为公司第三大股东；其导师徐隆亚持股1.77%，此前则已过股权转让套现了1000万元。
李书福携女投资，陪跑出一个IPO
而格雷博的业绩狂奔，绕不开吉利。
根据招股书，自2019年起，公司就成为吉利相关集团的供应商，为其提供新能源汽车动力域解决方案及相关零部件。
截至2025年12月31日，双方合作已覆盖 8 款车型，合作不断深化。吉利相关集团2024年、2025年推出的热门新能源车型星愿、领克900，均搭载了格雷博多合一动力域解决方案。
报告期内，格雷博客户主要为整车厂商及汽车一级供应商，而吉利系企业始终为公司第一大客户。
2023 年、2024 年及 2025 年，来自前五大客户的收入分别为 3.132 亿元、7.371 亿元、36.098 亿元，占各年度总收入比例依次为 99.7%、99.9%、99.5%。
同期，格雷博向吉利旗下主体销售新能源汽车动力域解决方案、新能源汽车零部件，并提供研发及其他相关服务，各年度交易总额分别为1.905 亿元、5.564 亿元及 31.621 亿元，分别占同年总收入的60.8%、75.4%及87.2%。
若加上吉利创始人李书福其他联营企业，2025年，格雷博对李书福系的依赖度已高达90%，相关收入达32.674亿元。
由此可见，是吉利与格雷博的业务深度绑定，一手推动了后者的业绩飙升。
而之所以如此，是因为格雷博是不折不扣的吉利系。
根据招股书来看，2010年公司成立时，注册资本为6000万元，彼时钱江摩托持股58.33%，徐隆亚持股41.67%。
而随着钱江摩托于2016年6月正式被吉利控股，实控人变更为李书福后，格雷博自然也顺理成章成了李书福的产业之一。
也就这一年，徐隆亚转让25.84%给股权给管博，格雷博主要股东之间进行了股权调整，揭开了公司在一级市场展开融资的序幕。
2016年底，红杉中国率先于A轮进场，以5100万元认购公司新增注册资本1228.9156万元，并以4712.33万元向钱江摩托收购了当时注册资本1135.5422万元，一举以持股39.21%，位列公司第一大股东。
随后，李书福之女李妮相关的台州禧利更是对格雷博在2017年和2018年的B轮和B＋轮融资中进行了加持，该机构普通合伙人为宁波碧鸿，由李妮持有70％的权益，累计投出了6000万元。
自此，2016年11月至2026年5月，背靠吉利，格雷博在10年间完成了7轮融资，以累计融资13.49亿元，一举把投后估值从3亿跃升至50亿元。
背后资方更是拉出一连串名单，包括余姚国资管理中心、徐州博硕、杭州禾合等国资，以及中金公司、银河证券、中泰证券等知名机构。
而在一级市场狂揽融资期间，李书福亦通过套现实现了钱江摩托的这笔投资回本。
根据招股书，钱江摩托通过两次股权转让，分别从红杉中国和天津博远处套现了4712万元和1503万元，除去钱江摩托一开始注册资本投入3500万元成本计算，这笔投资已经直接回本并盈利2715元。
来源：格雷博招股书
IPO前，红杉中国、钱江摩托分别持股17.07％、13.38%，为公司第一第二大股东，按照最后一轮估值50亿元，二者持股价值分别为8.5亿元和6.69亿。
加之此前套现的盈利，李书福通过钱江摩托执行的这笔投资账面浮盈已达近7亿。
另外，李妮掌舵的台州禧利持股4.07％，浮盈1.435亿元，投资回报达239％。
可谓赚得盆满钵满。
不过即便如此，这笔投资也并非毫无隐忧。
最显而易见的是，业务高度依赖吉利是一把双刃剑。
格雷博近乎吉利“内部供应商”，后者的经营状况、采购倾向、资金流动性及偿债能力，都可能对格雷博的业务、财务表现及供应链管理造成重大不利影响。
另外，报告期内，公司各年度亏损分别为2.704 亿元、3.451 亿元及 2.881 亿元。虽然 2025 年亏损有所收窄，并实现经营利润5030万元，但目前公司仍处于业务与运营扩张阶段，且持续加大研发投入，因此短期内难以持续盈利，仍可能继续出现年度亏损。
截至2023年、2024年及2025年12月31日，公司净负债分别为5.829亿元、9.257亿元及12.168亿元，可能导致公司面临流动资金短缺的风险。
而此次IPO募资，公司计划约45.0%将用于国内产能扩建；约35.0%将用于新一代新能源汽车动力域解决方案的研发；约25.0%将用于下一代新能源汽车动力域解决方案的研发；10.0%将用于布局海外业务。
（首图来源：吉利汽车公众号）
本文来自微信公众号“直通IPO”，作者：孙媛，36氪经授权发布。
