扎根实体赋能产业升级，凯联资本深耕具身智能落地赛道

近日，智源研究院孵化企业星源智完成新一轮股权融资，企业成立仅十个月累计融资便突破10亿元，汇聚国资、产业资本、市场化财务资本多元加持，成为国内具身智能赛道成长表现突出的企业之一；凯联资本早期轮次领投布局该企业，是机构在端侧世界模型赛道产业落地的布局案例之一。以星源智项目为缩影，凯联资本在具身智能领域早已形成系统化落地布局：依托在大脑、芯片、本体及关键零部件领域的全链条龙头布局与底层技术研判积淀，本体整机赛道重点布局智元机器人、它石智航两大标杆企业，同时联动汽车、能源、半导体等多元产业生态资源，并携手头部产业链主体筹划生态基金，持续完善具身智能全产业链生态布局。

全链深度布局，构筑具身智能软硬件产业矩阵

在中国信通院《具身智能发展报告（2025年）》统计中，2025年国内具身智能全赛道投融资总额达735.43亿元，全年投资事件744起，行业资本从早期盲目追逐概念，逐步转向聚焦全产业链硬核标的、以落地能力作为估值核心锚点。在行业格局高速转变的大背景下，凯联资本跳出单一赛道投资思路，逐步搭建了从智能大脑、核心芯片到机器人本体、关键零部件的多环节产业链投资布局，精准匹配国内具身智能产业的发展节奏。

在智能大脑（具身大模型）赛道，以领投星源智为代表，凯联资本标的聚焦端侧世界模型研发，主攻机器人感知、决策一体化算法，恰好切中当前产业痛点：据行业数据，现阶段人形机器人整机硬件国产化率突破90%，但驱动自主决策的高端推理芯片与原生具身大模型国产化率不足10%，“躯体强、大脑弱”成为国产机器人规模化落地的关键阻碍。星源智成立十个月累计融资破10亿元，侧面印证资本对国产端侧大脑技术商业化前景的高度认可，也是凯联资本在模型赛道前瞻布局的落地成果。

芯片层面，地瓜机器人成为凯联资本在具身硬件“心脏”环节的关键布局标的。芯片是产业链成本与技术博弈的核心阵地，企业以机器人专用端侧算力芯片为核心，同步打造软硬件通用开发底座，瞄准国产替代缺口。

本体与整机环节，智元机器人、它石智航均为国内人形机器人赛道的代表性头部企业，二者共同构成凯联资本在本体硬件环节的核心布局，覆盖人形机器人本体研发、整机量产与上下游配套协同全链条。其中，智元机器人搭建起“一体三智”全栈技术架构，自研具身基座大模型、机器人本体、灵巧手及运动控制系统，拥有远征、精灵、灵犀等多系列产品矩阵。依托成熟的量产体系与稳定的产品交付能力，企业不仅在汽车制造领域落地，还全面布局3C电子、物流仓储、公共服务等多元化场景，是行业内率先跑通规模化量产与全场景商用路径的企业；它石智航则坚持以通用具身大模型为核心，同步布局轮式工业机器人与双足通用人形机器人两大产品线，以软硬一体全栈技术为支撑，既攻克了线束装配等高难度柔性操作难题，在高端精密作业领域建立技术壁垒，也持续推进通用人形机器人的技术迭代与场景泛化，探索工业、民生等多领域应用空间。两家企业错位布局、优势互补，分别从全栈技术生态+全域量产落地、精密技术攻坚+通用人形探索两个方向，推动人形机器人技术的商业化落地进程。

36氪行业统计显示，2025年国内人形机器人出货量同比暴涨508%，国产企业占据全球85%左右出货份额（统计口径：2025年全球人形机器人整机出货量，数据综合观研天下、高工机器人等行业主流机构统计），本体制造迎来量产窗口期，凯联资本依托头部本体企业布局，紧跟国产人形机器人量产产业发展趋势。整套全链条布局逻辑，既顺应国内具身智能从单点技术攻关迈向全产业链协同的政策导向（2025年具身智能首次写入政府工作报告，列入未来产业培育清单），也规避了行业单赛道波动风险，实现模型、算力、硬件三者技术协同与资源互补，智元机器人、它石智航正是硬件端技术协同与场景落地的核心载体。

跨界产业协同，依托生态基金加速技术实景落地

随着赛道告别野蛮生长，落地导向成为2025-2026年行业主流发展思路，IT桔子数据显示，2026年上半年国内行业融资额已超越2025全年，机构投资标准从技术参数转向实际场景落地数据、客户复购率等量化指标。依托已投全链条标的资源，凯联资本走出纯财务投资边界，打通汽车、能源、半导体三大实体产业，构建具身智能跨行业应用生态。

从落地场景来看，工业制造是当前具身智能渗透率最高赛道，占国内落地场景总量43.3%（来源：36氪研究院《2026年具身智能产业发展研究报告》，2026.5），汽车生产线柔性改造、能源厂区智能巡检是两大刚需场景。凯联资本联动已投产业链资源，推动旗下本体、模型、芯片企业对接车企智能制造产线、新能源工厂巡检项目，将实验室技术转化为工业可用产品。例如智元工业人形机器人落地整车装配线，依托星源智端侧模型实现产线动态自主调试，大幅降低产线改造成本，目前已在整车装配试点产线完成落地试用；它石智航的精密作业机器人也已切入高端制造线束装配等细分场景，发挥自身技术特长完成场景验证。目前两大本体企业均初步搭建了“技术研发-小范围场景落地-产品迭代优化”的试点运行模式。

为纵深完善产业链供应链投资布局、充分释放产业协同赋能价值，凯联资本现已联合行业头部产业链龙头企业，围绕具身智能生态基金开展前期可行性研究工作。当前国内具身智能细分领域呈现明显分化：头部龙头融资顺畅、单笔融资动辄10亿元以上，而中游零部件、细分算法等中小企业普遍面临融资难，产业链配套短板制约全行业商业化提速。专项生态基金将聚焦产业链中小配套企业，定向投资传感器、精密减速器、专用控制软件等细分环节，补齐国产供应链薄弱环节。供应链能力的完善，也将持续为智元机器人、它石智航的规模化量产与技术升级提供支撑。辩证来看，行业仍存在客观短板：受算法成熟度、零部件成本制约，绝大多数通用人形机器人仍处于小批量试用阶段，距离民用大规模普及尚有3-5年周期（来源：央视网专家访谈、中泰证券机器人研报，2025）。凯联资本通过产业基金+产业资源赋能的模式，通过产业链资源协同对冲细分赛道周期性波动影响，依托长期资本助力本土产业链中小企业技术迭代与落地探索（行业商业化落地仍存在不确定性）。

放眼全球，具身智能赛道长期发展潜力突出，国内依托完备制造业底座与政策扶持，行业具备中长期发展潜力，但产业发展仍受技术、成本、市场等多重不确定因素影响，短期仍处在技术打磨、场景验证的关键周期。

从星源智高速融资到全产业链标的落地，凯联资本的布局路径，是国内头部机构深耕硬科技、服务实体经济的缩影：摒弃短期炒作思维，以全链条投资助力缓解产业链割裂问题，依托跨产业协同协助合作企业疏通商业化落地难点，以生态基金完善本土供应链建设。其中智元机器人、它石智航作为本体环节核心标的，是机构赋能实体产业、推动技术落地的重要抓手。未来随着国产端侧模型、专用芯片持续突破、落地场景持续扩容，具身智能产业将稳步从技术验证走向规模化商用。依托产业深耕与落地导向开展投资，凯联资本也将持续陪伴国内优质科创企业共同探索产业成长之路。

风险提示：本文所有产业数据仅为行业客观统计，不构成任何投资建议、收益承诺；具身智能行业受技术迭代、成本、商业化落地等多重不确定性影响，股权投资存在本金亏损风险，过往项目融资表现不代表未来投资回报。