硅基暴跌，AI行情还在不在？
上周五晚上美股硅基代表指数费城半导体指数大跌10%，这是20年3月以来的最大单日跌幅。
今天亚洲盘承接美股的下跌，硅基方向也是大跌。
当然，可以感受到，盘面的抵抗力还是很强的，想去抄底的资金非常多。开盘后，A股硅基即低开高走，老登稍微蹦跶了一下就被抛弃了。
不过，最终是一起跌下来了。A股硅基代表指数科创50连续两天暴跌，看图形的话是非常难看了。
一个灵魂问题：硅基行情还在不在？
01、此轮硅基暴跌的导火索
这轮硅基暴跌的核心是对美联储货币政策预期的改变。
许多人以为是上周五美国的非农数据，其实早在这个数据两天前，美联储的报告书就明确指出中东战争推升能源成本是通胀压力的首要来源，其影响已经外溢到航运、包装、仪器杂货及化肥等领域。消费者信心趋弱，多个辖区反映居民对燃料价格上涨的担忧情绪升温。全球就业形势整体稳定。
这个表态令市场对美联储的行为变成了到明年3月底之前，美联储可能加一次息。因而周四美股的硅基就调整了，不过由于盘面抵抗力非常强，当天也V回去了不少。
到周五的非农数据，令上面这个预期再次发生变化，变成了到明年1月底之前，美联储可能加一次息。加上硅基行业的交易非常拥挤，杠杆很重，于是有了上周五晚上美股硅基崩盘式下跌。
当然，也有观点认为周五出的非农数据是有问题的，拆解一下其新半主要来自休闲酒店业，和世界杯临时招聘高度相关，非趋势性走强，持续性存疑。
这个观点是有道理的，但对这波硅基面临的宏观利空冲击并没有多大缓解。仔细看美联储的报告，核心是通胀，这周出的CPI数据才是更关键的东西。
这个数据预计是这周三出来，如果数据爆表，那么不管就业数据有没有持续性，只要油价高位，通胀数据就是有持续性的。
这种冲击类似2022年，当然，是个小型的2022年流动性冲击。
因此，大家想抄底，可能更好是等周三的美国通胀数据明朗。
02、硅基产业无利空但有裂痕
当前硅基的下跌只是定价宏观利空，这种利空调整幅度也一样可以不低，但并不那么致命。如果这里只有宏观利空，那么周三通胀数据出来，可能就定价完了。
这里来抢做一波交易是可以的。但之后呢？
对硅基产业真正致命的只有产业层面出现真正利空，目前还没看到实质性利空，硅基产业依然是在如火如荼的进行中。许多公司按照它们的订单算，PE很便宜，并不需要像21年那样用永续发展来给大白马百倍PE找理由，也不需要像22年新能源那样用2060年来给宁德找合理。
这波硅基，尤其是海外的硅基，最与众不同的一点是，它不是类似2000年的高PE泡沫，而是低PE泡沫（之所以低PE也称泡沫，是常识来讲，这样一个大的产业革命激起的热情，没有泡沫是不可能的）。
这种低PE是可以给人壮胆的，给人以抄底信心的。这也是为什么这波宏观利空定价后，可以去抢波交易的原因。
不过需要注意一点的是，当前硅基行业虽然没有实质的利空，但是有一些裂痕是需要留意的。
大家看最新的一个消息，谷歌向SpaceX租了一个数据中心，租金是9.2亿美元。你以为是一年，不是，是一个月租金9.2亿美元。（另外，Anthropic也向SpaceX租了部分算力，12.5亿美元一个月）
我本着好奇之心去查了一下建这样一个数据中心大概要花多少钱，这个数据中心大概用了11万张英伟达的GPU卡，这些卡是H100/H200级别。这样算下来，英伟达的卡成本大概是35亿美元左右，GPU一般占一个数据中心大概50%的成本，也就是说，这个数据中心的建设成本大概是70亿美元左右，一年可能还有3-4亿的运维费用。
而这个数据中心出租居然能租9.2亿美元一个月，一年就回本，多么夸张的回报率。
这当然，导向的一个结果就是算力非常稀缺，得疯狂继续建数据中心，也就是大家看到的低PE泡沫。但是，它另一个让人困惑的就是，OpenAI、Anthropic它们到底能多快获得多么庞大规模的收入，才可以撑起这么昂贵的算力。
这个环节想想总令人觉得是有点问题的。
当然，现在这个问题还没转变成实质利空，但大家需要留意这点。后面Anthropic上市了，它的数据必然会是市场一个关注点，一旦它的数据开始放缓，低PE幻觉就可能消失了。
另外，谷歌开始融资了，融了800亿美元，传闻META也要融资了。硅基真的太吃钱了，单纯靠它们的经营产生的现金流已经不够硅基吃，都需要向市场伸手要钱。过去很多年，美帝的股市一直是回购+分红大于融资的钱，现在硅基吞噬现金的规模如斯恐怖。
这些钱都流向了算力建设，导致了上游的低PE泡沫。
同样的，当这个钱接力不上，低PE幻觉也会消失。
这些是大家需要留意的硅基产业裂痕，它并不会马上有杀伤力，也有可能行业创造收入的速度可以缝补这些裂痕，但大家要记住，硅基的堡垒并不是那么坚不可摧，哪怕其PE是很低的。
当前比任何时候，都需要大家对产业保持高度的跟踪。
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