碧桂园为正常经营做准备

碧桂园今年准时召开了2026年股东周年大会。

据参会股东转述，此次股东周年大会依旧沿用线上会议形式，主要分为议案表决与问答两大环节。

在佛山顺德参会的管理层有联席主席兼执行董事莫斌、总裁兼执行董事程光煜、首席财务官兼执行董事伍碧君，通过电话线上参会的有董事会主席兼执行董事杨惠妍、非执行董事陈翀、独立非执行董事韩秦春等高级管理人员。

不论是莫斌的开场语，还是问答环节的回应，已经完成债务重组、累计完成交付总量超180万套的碧桂园，将更多展望放在了未来经营层面。

莫斌表示，公司坚信随着托底政策的持续发力与积压需求的逐步释放，市场回暖的传导效应必将逐步显现。

“我们将继续深耕新型城镇化市场，牢牢把握城市更新与实心化居住需求的重大机遇，着力打磨产品力、服务力和成本力，构成三位一体的核心竞争力。”

阶段成果

参会股东向观点新媒体表示，莫斌在开场致词中着重提到碧桂园取得的两大阶段性成果，一个是保交付，另一个则是债务重组。

据了解，碧桂园2025年全年完成房屋交付超17万套，加之2024年交付约38万套、2023年交付约60万套，自2022年起四年年累计交付总量突破180万套。

值得注意的是，2025年股东周年大会时，碧桂园预计年内可顺利完成20万套交付量，但最终年底交付量与预期仍有3万套差距。

2026年度工作会议上，碧桂园将“保交房收官之年”延到2026年，计划争取在年中完成大部分交房任务。

事实上，在销售下滑及现金流为负的状况下，为了获得资金、尽快完成保交房任务，碧桂园已经卖出不少资产，近来站在资本市场热点上的长鑫科技便是其中之一。

时间回到2018年，彼时碧桂园销售规模刚突破5000亿元，开始向多元化发展延伸，碧桂园创投团队于是成立，随后两年时间里将数百亿资金投向超60个项目。

碧桂园与长鑫科技最早的接触，就发生在碧桂园创投投资最高峰的2021年，彼时碧桂园给出的初始投资额不过9亿元。

持股一年后，碧桂园在2024年以20亿元的价格将所持有的长鑫科技1.56%股权全部清仓，和入股时期相比，其实赚了11亿元。

卖掉长鑫科技赚来的钱，碧桂园亦全都投入保交房工作当中。如今市场对其错失赚钱良机多有调侃，但彼时碧桂园未必不了解长鑫科技的优质，而是为了活下去而做出取舍。

对于急缺流动资金的碧桂园而言，长鑫科技并非为了保交房而变现投资资产的孤例，2024年开始，追觅科技、蓝箭航空、卓宝科技、贝壳等股权相继被转让。

如今保交房已近尾声，碧桂园也完成了境内外公开市场的债务重组工作，借莫斌的话便是：“实现了融资成本的有效压降和债务期限的合理延长，为我们在未来5年轻装上阵谋发展，赢得了至关重要的战略窗口期。”

2025年12月4日，碧桂园177亿美元境外债务重组方案获香港高等法院正式批准；与此同时，9笔137.7亿境内债展期方案全部通过债券持有人会议表决通过，预计将实现降债超900亿元。

12月26日，“H19碧地3”“H20碧地3”和“H19碧地3”三支债券宣布复牌；2026年1月又增“H20碧地4”“20碧地3”“H19碧地3”及“16腾越2”四支债券复牌。

截至目前，碧桂园先后斥资4565万元购回“H20碧地4”债券，完成发行2.19亿股专案小组工作费用股份，重组方案内一笔零息强制性可转换债券获转换，发行3000万股新股份，债务重组正逐步落地实施。

缓慢恢复

尽管目前大部分精力还放在化解项目层面的债务，但碧桂园已经开始为恢复正常经营投注预期与准备。

据参会股东转述，有股东提问碧桂园对房地产发展新模式，以及公司探索新模式的具体实践及规划。

管理层表示，房地产发展新模式重点在于好房子战略，碧桂园主要从产品力、服务力及成本力三个方面打造核心竞争力。

面对市场分化加剧、高能级城市率先回暖的市场环境，管理层认为2026年依然处于下降通道中，但下降幅度有所收窄，尤其一线城市的二手房市场情绪仍旧向好，市场处于逐渐寻底的阶段。

而身处大环境的碧桂园，还要继续面对来自销售的挑战。

根据资料，碧桂园2025年全年实现累计权益合同销售金额为330.1亿元，累计销售面积为402万平方米，同比分别下降30.06%、18.29%。

2026年1-4月，碧桂园实现权益合同销售金额91.7亿元，权益合同销售建筑面积约120万平方米。

经过计算，碧桂园2025年月均权益销售金额约为27.5亿元，但2026年目前月均权益销售金额为22.92亿元，仍处在下降阶段。

管理层对此表示，碧桂园从2018年之后便不再设置具体销售目标，适应不同市场的状况进行弹性调节。

“目前公司销售总体按照年初既定预算目标推进，每月权益销售金额在20亿元至30亿元之间，略低于2025年同期水平，后续根据市场变化相应调节供货计划及去化节奏。”

根据2025年年度报告，碧桂园总权益土地储备约为9540万平方米，在建及待售物业账面价值超4821.5亿元，其中约60%土储位于三四线城市。

对于三四线城市房地产市场长期前景，管理层认为，三四线城市是国内人口承载的主流，城市之间的分化非常明显，人口净流入、产业技术较好或供求关系较好的三线城市市场恢复速度相对较快。

面对曾经的主战场，碧桂园表示，三四线市场的需求并不会消失，只是市场分化会更加明显。“我们现在还有很多资产也在三四线市场，公司近几年在已有的三四线城市存量资产或业务进行了摸查评估，会在评估基础上依据不同城市、市场、项目资债情况制定盘活方案。”

不论是开发去化、整体转让、与政府协商进行收储或合作开发，碧桂园目前对三四线城市项目的处置核心原则放在实现资产价值的最大化与现金回笼的最优化上。

毕竟前有债务重组消耗，碧桂园后续对在手土储进行开发的总资金需求仍维持在2000亿元左右。在销售回款疲软的状态下，现金流是碧桂园开展正常经营必须保证的关键。

针对股东对恢复现金分红的提问，管理层则表示，公司目前大部分精力用于化解项目层面的债务纠纷，还需要一定时间进行处理，同时也在为下阶段经营做准备。

“包括积极处置一些存量资产，不断提高经营效率和盈利能力，同时做一些适当的转型。公司也希望能够尽快恢复，为分红提供更好的条件。”

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