抗住存储周期、迎接AI时代，小米的牌面变了

定焦One·2026年05月27日 08:49

财报数字之外的AI新底牌。

5 月 26 日，小米公布了 2026 年一季度财报。

这一季，小米收入 991 亿元，同比下降 10.9% ；经调整净利润 61 亿元，同比下降 43.1% 。存储芯片涨价已经持续一年多，手机厂商的成本端都不好受，小米也绕不开这个背景。

但有几个数据，说明小米并没有被成本周期打乱节奏。手机业务， ASP （平均售价）涨到了 1310元，创下历史新高，靠高端化降低存储涨价的影响；汽车业务，在全行业销量大幅下滑、老 SU7 停产的背景下，新车交付 8.1 万辆，汽车及 AI 等创新业务收入达到近 200 亿元，同比增长约 7% ，毛利率稳定在 20% 以上；互联网服务收入 95 亿元，同比增长 4.3% ，毛利率稳定在 76% 以上。

很多人讨论小米，容易先关注眼前的存储涨价和利润波动，而忽略了一点：小米现在站在两个周期的交叉口，一个是终将过去的存储周期，另一个是刚刚开始的 AI 周期。

市场擅长给容易量化的东西定价，但有些变化往往要等到体验、用户习惯和商业结果逐渐跑出来，市场才会重新调整看法。 AI 对小米的影响就属于后者。

在本季电话会上，小米管理层把 AI 称为手机行业最大的增量机会，也把未来五年的方向概括为用 AI 连接人车家全生态。这一点，未必能马上反映到财报中，但正在改变小米这家公司的牌面。

管理层用真金白银表达了对公司长期价值的判断。 CFO 林世伟在电话会上表示，董事会已启动总额不超过 200 亿港元的股份回购计划。截至电话会披露时，小米 2026 年累计回购已超过 80 亿港元，超过去年全年，回购力度位居港股第二。

带着这个视角回到这份财报，有三个问题值得解读：在成本压力下，小米有没有守住基本盘？过去几年高端化、汽车、全球化的投入，有没有发挥作用？当 AI 周期到来，小米手里的牌面怎么样了？

01.成本涨了，但节奏没有乱

过去一年多，存储芯片涨价是所有手机厂商都绕不开的一道坎。 DRAM 和 NAND Flash 从 2024 年下半年进入涨价周期，到今年 Q1 还在高位。存储成本在 BOM 里能占到一成以上，手机厂商的选择并不多：要么终端涨价，把成本转给消费者；要么自己消化成本。关键是，手机行业本身已经进入成熟期，用户换机周期拉长，厂商很难像早年那样单靠出货量增长把成本压力摊薄。

所以，小米这一季首先要看的，是在压力下有没有乱了节奏。

从结果看，小米守住了接近千亿元的收入规模。集团收入达到 991 亿元，集团毛利率 22% ，环比提升 1.2 个百分点。经调整净利润 61 亿元，环比仅小幅下降 4.4% 。

这说明，存储等零部件涨价确实压缩了短期利润空间，但小米的核心业务的利润反而在环比修复，手机 ×AIoT 经营利润环比增长近2倍。

首先，手机业务的结构调整先接住了成本上行的一部分压力。

小米智能手机收入 442.7 亿元， ASP 达到 1310.1 元，同比提升 8.2% ，环比提升 11.4% ，创下历史新高。同期，受主动收缩入门级机型、存储成本上涨等因素影响，小米手机出货量有所下滑，为3380万台；但手机业务毛利率环比提升至10.1%。

图源 / 小米公司微博

成本在涨，均价和毛利率还在往上走，这说明存储周期下，小米主动控货，减少中低端出货量，通过产品结构调整，对冲了一部分成本压力。

电话会上，小米集团总裁、集团合伙人卢伟冰也明确表态：面对存储涨价周期，不能简单地把内存成本上涨转移给消费者，而是要对产品做重新定位，通过产品矩阵升级和软件优化，在规模和利润中取得平衡。

有行业观察人士对此表示，前几年国产手机集体冲高端，市场还有明显的换机红利；现在窗口在收窄，用户更谨慎，也更挑剔，这种环境下 ASP 还能创历史新高，含金量比几年前更高。这说明，小米在用户心里，已经不只是 “ 性价比选择 ” ，而是可以被放进更高价格带里比较的品牌。

IoT和互联网服务，则提供了更稳定的毛利来源。

这一季， IoT 与生活消费产品收入 246.8 亿元，毛利率 25.2% ，同比持平，环比提升 5.1 个百分点。

互联网服务收入 94.7 亿元，同比增长 4.3% ，毛利率 76.1% 。这部分收入规模不如硬件大，但胜在毛利率高。在成本周期里，高毛利服务收入能起到利润压舱石的作用。长远来看，硬件卖出去之后，用户留在系统里，广告、游戏、会员、内容和各类服务才有持续变现的空间。

备受关注的汽车业务，则开始贡献更大的收入规模。

智能电动汽车等创新业务收入 198.6 亿元，同比增长 6.9% ；其中智能电动汽车收入 190 亿元，交付 8.1 万辆。尽管面临新能源汽车补贴退坡、公司主动承担部分购置税成本的压力，但毛利率依然稳定在 20.1% 。对小米来说，汽车已经过了只看声量的阶段，开始进入真正看收入、看交付、看经营质量的阶段。

02.高端化和全球化，开始兑现了

这轮存储涨价，压力是全行业的，为什么小米能扛得住？

只用 “ 业务多元化 ” 解释，是不够的。根本原因是过去几年一直在投入的高端化和全球化，价值开始兑现了。

先说高端化。手机 ASP 创新高已经说明了问题，容易被忽视的是汽车业务对高端化的价值。

当小米第一款车 SU7 冲上 30 万价格带时，外界不乏质疑声：小米怎么一上来就敢卖这个价？但实际情况是， SU7 上市后几乎一直处于 “ 交付等车 ” 的爆单状态。电话会上，卢伟冰提到， SU7 销量已经远超 Model 3 ， 2025 年全年成为 20 万元以上轿车销量第一。

到了 YU7 系列，价格带继续上探。今年 5 月底，小米推出了最大功率超过 1000 马力的跑车级 SUV YU7 GT 。在电话会中，卢伟冰还提到， YU7 系列新增车型发布后，超半数用户选择了售价 42.99 万元的 YU7 GT 大满配。

图源 / 小米汽车微博

一位汽车供应链人士感慨： “ 传统车企要花很多年才能建立起高端品牌认知，小米这么快就做到了，而且直接站上了一个明显高于传统品牌的价格带。 ” 在他看来，因为用户已经在家里用了好几年小米的高端手机和智能电视，对这个品牌的产品能力有了预期，这种信任自然延伸到了汽车上。

更确切地说，汽车业务抬高了用户对小米品牌的信任上限。放到存储涨价的背景下看，手机能靠产品结构消化成本压力，汽车能靠更高客单价撑住利润率，小米做定价决策时就能更加从容。

如果高端化是在利润端留出余地，那全球化就是在市场端分散风险。

出海的初级阶段是 “ 把货卖到国外 ” ，进阶阶段是在国外建立品牌、渠道、甚至研发中心。前者更像贸易，后者才是真正的全球化经营。小米现在走的是后一条路。

手机仍然是这套全球化体系的基本盘。一季度，小米智能手机出货量连续 23 个季度稳居全球前三，在 47 个国家和地区排名前三、 65 个国家和地区排名前五。

更值得关注的是 IoT 。小米 IoT 与生活消费产品境外收入 Q1 实现双位数增长，并创下历史新高。可穿戴腕带设备出货量排名全球第三， TWS 耳机全球出货量稳居第二，平板全球出货量也连续 8 个季度排名前五。

手机出海打下来的渠道和品牌认知，可以帮助 IoT 更低成本地进入海外家庭；反过来， IoT 把小米从一部手机带进客厅、厨房、卧室和办公场景，后续服务、换新和生态联动才有想象空间。

汽车出海更复杂，也更考验小米的全球化能力积累。

小米的时间表是 2027 年下半年先进入欧洲， 2028 年上半年进右舵市场。为此，小米在慕尼黑成立了欧洲研发中心，吸引了来自保时捷、兰博基尼、奔驰、宝马等豪华车企的顶尖专家。

欧洲是全球汽车高端市场的大本营，小米把这里作为出海第一站，而且一开始就设研发中心、招募顶级外籍专家，背后有两层含义：一方面，小米汽车从第一天起就是按全球品牌的方式来设计产品、组织和供应链的；另一方面，它在手机和 IoT 上十几年的出海经验，已经跑出了一套成熟的操作系统，团队知道怎么跟当地监管打交道、怎么做本地化适配、怎么在异国他乡建立品牌信任。这种方法论的复用，可以让小米汽车的出海，少走很多弯路。

据了解，不少欧洲国家都在试图说服小米在当地建厂。一位关注新能源出海的投资人表示，小米如果能在欧洲建立更深的生产或供应链布局，进入当地产业体系，小米汽车就有机会从 “ 中国品牌出口 ” 走向 “ 全球品牌运营 ” 。往远了说，这套模式在右舵市场，以及东南亚、中东等区域，也有复制空间。

到这里，小米为什么 “ 扛得住 ” 的逻辑就比较清楚了。高端化让它在成本上涨时有更多的定价弹性；汽车业务把收入结构往更高客单价、更复杂硬件场景延伸；全球化则分散了区域风险。短期看，这些变化帮助小米应对存储周期；长期看，它们也决定了小米在下一轮 AI 竞争里的位置。

03.下一轮，小米的牌面怎么样？

高端化、汽车业务、全球化，这些积累在没有 AI 的时代是护城河，到了 AI 周期，则是落地的前提条件。

过去外界看小米，习惯先看到硬件，手机、电视、空调、手环，再到汽车。到了 AI 周期，硬件的角色变了，它们不只承担销售和收入功能，同时也是各大厂商和平台都在争抢的用户入口。

截至 2026 年 3 月 31 日，小米AIoT平台已连接IoT设备数突破11亿台，同比增长 18.5% ；拥有 5 件及以上连接设备的用户达到 2360 万，同比增长 22.3% 。与此同时，小米全球月活跃用户达 7.46 亿，中国大陆月活跃用户达 1.96 亿，米家 APP 月活跃用户达到 1.17 亿，小爱同学月活跃用户达到 1.69 亿。

手机是随身入口，汽车是出行入口，家电是家庭入口，米家和小爱则是把这些入口连接起来的操作层。一个人一天里的主要动线，基本都被覆盖了。

入口多只是第一步，真正难的，是让这些设备在同一套系统里理解用户、响应需求。过去智能家居常被诟病的一点，就是用户要自己设置规则、记住入口、反复调试；设备越多，体验反而可能越复杂。 AI 恰好能发挥价值，它能把复杂操作藏到后台，让用户用更自然的方式提出需求，再由系统判断该调用哪些设备。

图源 / 小米公司微博

也就是说，没有 AI 的时候，小米的 “ 人车家全生态 ” 只是一种便利， AI 加入后，这一套生态就能发展成最贴近日常生活的服务体系。

为了这一步，小米计划今年在 AI 领域投入至少 160 亿元，未来三年投入将超过 600 亿元。

AI 要真正进入手机、汽车和家庭，不可能只靠外部模型调用，最终还要落到系统、端侧能力、场景理解和跨设备执行上。从电话会释放的信息看，小米正在把AI分成三层推进。

第一层是基础模型。小米 4 月最新发布的 MiMo-V2.5 系列大模型已经公测并开源，其中旗舰基座模型 MiMo-V2.5-Pro 在 Artificial Analysis 综合智能指数和 Agent 指数中，跻身全球开源模型并列第一。

小米的模型能力，已经被外部开发者和产业链认可。 OpenRouter 平台（全球最大的开源模型调用平台）上，开源 Agent 框架 Hermes Agent 每天处理 2910 亿个 token ，全球使用量排第一，小米 MiMo 是第一大贡献模型。 AMD 今年发布新一代 AI 芯片时，第一批 Day-0 适配的模型里就有 MiMo-V2.5-Pro 。

第二层是系统入口。卢伟冰透露，今年七八月小米将发布新一代 OS ，带来不一样的交互体验。这个时间点很重要，因为手机仍然是小米最大、最高频的入口。如果新 OS 能把 AI 能力自然放进系统层，用户感受到的变化就不只是多了一个聊天窗口，而是拍照、搜索、日程、设备控制、车机互联这些日常动作都能变得更顺手。

第三层是跨端执行。这是三层里最难的，也是最关键的。电话会上提到， miclaw 正在推进跨端执行，未来还会和超级小爱融合；从披露信息看，它已经从手机拓展到平板、 PC 、 Mac 、有屏音箱等多个终端，并成为首个通过中国信通院手机端智能助手评估的手机端智能体。 Miloco 则在深化智能家居 Agent 体验，试图把传统智能家居从 “ 被动控制 ” 推向 “ 主动服务 ” 。

说得通俗一点，过去的小爱更像一个语音遥控器，能听懂指令、完成单步动作；下一阶段的目标，是让它理解用户在不同设备之间的连续需求，并把手机、车、家里的设备一起调动起来。

这也是小米 AI 最值得关注的地方。很多公司讲 AI ，讲的是单点应用；小米的难点和机会，在于 “ 多设备 ” 。手机、车、电视、空调、门锁、摄像头、可穿戴设备本来就在同一套生态里，如果 AI 能把这些设备调度得更自然，下一次换手机、买家电，甚至考虑汽车时，更可能继续留在这套体系里。对小米来说，这才是 AI 带来的长期想象力。

小米的 AI 布局不止于此。汽车端，小米发布 XLA 认知大模型架构，让辅助驾驶从 “ 感知与模仿 ” 走向 “ 理解与推理 ” ，随后又升级发布 OneVL ，尝试把 VLA 、世界模型和潜空间推理等路线统一起来。具身智能方面，小米的人形机器人已经进入汽车工厂实操实训。

综合来看，小米在下一轮 AI 竞争中的牌面是，有第一梯队的模型底座，有全球规模的终端入口和高频场景，也有把模型放进设备端高效运行的工程能力。市场需要关注的是小米能不能用 AI 颠覆手机、汽车、家电之间的交互，如果能做成， AI 必然会重构小米的 “ 人车家全生态 ” ，这家公司的量级也会上一个台阶。