6月1日上会，宇树科技正在远离舞台

73 天闪电上会，宇树科技把科创板 IPO 跑出了机器人的加速度。

5月25日晚间，上交所一纸公告敲定最终时间：6月1日上市委将审议宇树科技科创板首发申请。作为科创板“预先审阅”机制落地后的第二单，公司 3 月 20 日才获受理，4月1日就被抽中现场检查，目前全力冲刺上会环节。

上会前夕，宇树科技在机器人本体、大模型等方面推出多项新成果。

宇树科技在近期正式发布R1-D双臂半身机器人，起售价 2.69 万元。产品采用上半身双臂设计，支持固定底座/移动底盘，有望快速覆盖科研教育、轻工业装配、商业服务、家庭等多元场景。

5月25日，宇树科技测试发布WVLA2.0具身大模型，同步落地G1人形机器人会议室自主整理应用。机器人无需远程操控，在外部干扰环境下，顺利完成物品归置、分类收纳等系列操作。

在机器人应用落地方面，由第三方客户开发的宇树科技G1人形机器人正式进驻东京羽田机场，承担行李装卸、货物转运、传送带协同等地勤核心作业，实证试验将持续至2028年。

此次 IPO 拟募资 42.02 亿元，一半以上要砸进具身智能大模型。公司毫不避讳地在招股书里写了风险：前期研发重本体、轻大脑，2024年才开始加码 “AI 大脑”。截至2026年1月底，公司手握 262 项专利，其中境内发明专利 20 项，专利储备的短板也被摆上了台面。

钱要花在刀刃上，目标也要钉在明面上。创始人王兴兴早就把2026年的 KPI 公之于众：人形机器人出货 1 万至 2 万台，较 2025 年至少翻倍。这个目标底气十足，2025 年宇树人形机器人出货超 5500 台，已经是全球第一。技术上，他在高通2025年度骁龙峰会上曾放话，下一阶段核心是“根据人类指令实时完成任意动作”。新款 R1 量产、海外市场攻坚也同步推进，2025年公司近四成收入来自海外。

出货量不是终点，是抢占行业话语权的起点。

宇树正在从 “卖机器人的公司” 转向 “卖解决方案的公司”。产品已经钻进能源化工、消防、智慧城市的危险场景，也走进了科研院所、校园和舞台。王兴兴在 2025 世界机器人大会上的判断至今被行业引用：“未来十年是人形机器人从工厂走进家庭的关键期，每年出货量翻一番是底线，技术突破的话，两三年就能冲到百万台。”

所有的野心和目标，最终都要靠硬业绩说话。

2023到2025年，宇树营收从 1.59 亿元涨到 3.93 亿元，再飙升至 16.99 亿元，两年翻了十倍。2024年成功扭亏，归母净利润 9547.47 万元；2025年直接爆发，归母净利润 2.78 亿元，扣非净利润更是暴涨 652.78% 至 5.91 亿元。最惊人的是主营毛利率，从2023年的 44.2% 一路冲到2025年的 60.13%。

更值得关注的是，公司的收入结构已经彻底变天。2023年，人形机器人还只是个零头，收入占比仅 1.88%；到2025年前三季度，占比已经飙升至 51.53%，首次反超四足机器人成为第一大业务。当期人形机器人卖了 3551 台，平均单价 16.76 万元；四足机器人卖了 1.79 万台，平均单价 2.72 万元。产销率突破 95%，基本是造一台卖一台，没有库存积压的水分。

国内市场打得火热，海外战场也捷报频传。

2025年前三季度，公司境内收入 7.0 亿元，占比 60.8%；境外收入 4.5 亿元，占比 39.2%。从 2018 年出海至今，宇树的产品已经铺满全球主要市场，在欧美建立了稳定的销售渠道，品牌影响力不输海外同行。

不过，高速增长的列车，也出现了短暂的减速信号。

2026年一季度，公司营收 4.23 亿元，同比增长 68.49%，但增速较2025年全年的 332% 明显回落。利润端更是出现增收不增利：归属净利润 5001.38 万元，同比下降 47.69%；扣非净利润 4025.36 万元，同比下降 52.55%。公司解释，主要是研发和销售费用大幅增加，为了抢技术、抢市场，不得不提前烧钱。这也是人形机器人行业的共性 —— 高速成长期，投入永远跑在利润前面。

业绩波动难掩底气，“全栈自研”才是宇树的核心护城河。

报告期内，四足机器人累计销量超 3 万台，稳居全球第一。从 Go 系列、A 系列四足，到 H 系列、G 系列、R 系列人形，再到灵巧手、机械臂、激光雷达，宇树把核心零部件都攥在了自己手里。也正因如此，它能把四足机器人压到万元以下，把人形机器人 G1 的起售价打到 9.9 万元，硬生生拉低了整个行业的门槛。

6月1日的上会大考，既是终点，更是起点。如果顺利过会，宇树科技将拿下 A 股 “人形机器人第一股” 的头衔。42.02亿募资，宇树科技拟投向智能机器人模型研发项目、机器人本体研发项目、新型智能机器人产品开发项目、智能机器人制造基地建设项目。

这不仅是宇树自己的里程碑，更是整个人形机器人行业的风向标。

而宇树科技的冲刺并非孤例。A股方面，云深处科技 5 月 18 日科创板 IPO 获受理，乐聚智能成为创业板第四套上市标准启用后的首单人形机器人企业，越疆科技则开启 “H 转 A” 回归之路。港股 18C 特专科技通道成为未盈利硬科技企业的首选，智元机器人2025年出货量紧随宇树位居全球第二，市场预期其下半年将正式递表。

目前行业已彻底告别 “讲故事” 阶段，量产能力与商业化落地成为资本市场的核心估值锚点，监管层也对技术真实性与财务规范性提出更高要求。

来源：星河商业观察

本文来自 “ZAKER财经”，36氪经授权发布。