谁“偷”走了长虹的扣非归母净利润？

扣非归母净利润骤降78.35%！

4月25日，四川长虹发布公告，2025年年度营业收入1088.16亿元，同比增长4.94%；归属于上市公司股东的净利润为9.89亿元，同比增长40.56%；与此同时，另外一项重要财务指标扣非归母净利润的大幅下滑格外引人瞩目。

制图：东财choice

据财报数据 ，2025年度，公司扣非归母净利润9064.11万元，同比下滑78.35%，绝对值不到归母净利润的1/10，为何差距悬殊如此之大？扣非归母净利润究竟能反映啥？

公开资料显示，‌扣非归母净利润是衡量上市公司‌核心主营业务真实盈利能力‌的关键财务指标，直观反映反映公司主营业务的盈利能力。

具体而言，扣非归母净利润是扣除非经常性损益后的归母净利润，剔除一次性或非主营业务收入（如政府补贴、资产处置收益等），在评估企业核心业务的持续盈利能力和长期投资价值时，比归母净利润更具参考意义。

拆解长虹2025年财报，不难发现，业绩增长“主要因被投资企业华丰科技公允价值增加引起”。2025年前三季度，连接器龙头华丰科技股价大幅上涨，推动四川长虹持有的股权产生大额浮盈，成为支撑净利润的主力。

但与此同时，其传统家电在内的主营业务盈利能力显著下滑已然不容忽视，2025年公司智慧家居业务创收454.02亿元，同比微增0.69个pct，智慧家居具体包括电视、空调、冰箱和洗衣机四大类产品线。

其中 ，空调业务、洗衣机业务分别增长11.99%、25.20%，但电视和冰箱分别下滑8.04%、6.55%，在竞争激烈的黑白电江湖，持续的价格战内卷，也极限榨取着公司的毛利率。

公开资料显示 ，2025年美的集团高达26.39%、海尔智家高达26.66%，格力电器在同比下滑 1.98个百分点的前提下，25H1仍保持28.49%的超高水平，而四川长虹仅9.42%的综合毛利率，基本是行业尾部水平。

据证券之星最新统计，2026年一季度， 四川长虹的毛利率降至8.42%，同比下滑14.71%，净利率更是降至1.04%，同比暴跌56.05%。

权威市场机构Runto数据显示，2025年全年，中国电视市场品牌整机的出货量为3289.5万台，同比下降8.5%，创下至少从2010年以来16年市场出货量的新低。

Runto还进一步指出，在中国市场前八大电视品牌中，仅海尔的出货量实现同比正增长，但增幅也不足5%，其余品牌出货量均出现不同程度下滑，三星、索尼等外资品牌更是长期垫底。

权威数据机构QuestMobile发布的2025年12月智能电视终端品牌月活跃设备量报告，再一次揭露了国内电视市场残酷的竞争格局。

小米、海信、创维、TCL四家巨头组成了绝对的第一梯队，月活设备量均超3700万台（其中前三名均超4400万台），四家合计鲸吞了市场超七成的份额。长虹已实质上滑落至第二梯队。

4月28日，日经中文网消息称，由于家电业务的收益持续低迷，韩国巨头三星电子计划最早于2026年4月内开始撤出在中国的家电和电视销售。并将把该业务的重心转向表现强劲的美国。

权威市场机构奥维云网（AVC）数据显示，2025年中国家电市场（不含3C）零售额8931亿元，同比下降4.3%。其中，美的、海尔、格力三大巨头合计占据超62%的市场份额，马太效应进一步凸显。

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行业承压，叠加大客户（诸如小米）代工订单因为自建工厂的分流，对长虹利润的侵蚀也愈发明显。此外 ，公司还持续面临着资产减值的压力。

2025年全年，四川长虹计提减值准备及预计负债，合计减少利润总额约2.70亿元。截至2025年末，四川长虹应收账款144.97亿元，存货219.75亿元，两项合计占总资产的36.18%。

2026年一季度，其计提信用减值损失9238.04万元、资产减值损失8727.50万元，两项合计减少利润总额17965.54万元，吞噬当期利润近三分之二。

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千亿“高光”之下，四川长虹或还有不止一场硬仗要打！

长虹可有跨周期“良方”？

作为一个拥有68年底蕴的国货品牌，如今的长虹已经发展长为横跨智慧家居、通用设备制造、ICT解决方案和电子制造四大赛道的综合性科技企业集团，虽然核心主业智慧家居业务承压，但其余板块也有惊喜表现。

除开营收贡献虽大但利润贡献薄弱的ICT业务，旗下公司长虹华意的冰箱压缩机全球市占率超30%，连续十二年稳居全球第一；新能源汽车空调压缩机销量同比增长82.81%，已然成为新的增长极。

此外，种种线索显示，长虹并不甘心在高端电视市场败下阵来 ，其仍在ITV、MiniLED、大屏、高能效等方向持续优化产品布局，以图提升产品竞争力。

比如AWE亮相的光色场同控RGBMiniLED电视长虹金标T70S，以及RGB氛围光电视追光Q70S等，长虹称公司新发布的RGBMiniLED电视显著改善了传统RGBMiniLED红绿蓝三色发光相互干扰、容易导致串色偏色的问题，实现光影、色彩、场域的同步控制。

另外，公司一早就积极尝试AI转型，2024年10月，搭载云帆大模型的长虹电视产品就已经在抖音平台上线，官方称好评率高达98%。

据悉，其自研的云帆大模型，实现了“专家模型 + 通用大模型 + 交互大模型”的三层模型架构与深度融合。具备分步执行复杂指令和精准理解模糊指令的“突破性”。

不过，目前长虹的AI模型能力尚未成功构建出圈心智，加上其余家电巨头都陆续有了自研模型产品，各有各的“黑科技”爽点，该如何突出差异化长板，成了长虹需要努力的点。

此外，公司现金资产非常健康也是一大利好，意味着长虹目前的商业模式可以放心大胆推进，分板块来看有喜有忧，但综合来看，长虹的势能尚未触及天花板。

长虹能否长红？

拭目以待！

参考资料：

封面图AIGC

图解财报：四川长虹全年归母净利润9.89亿元，同比增长40.56%-东财choice

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本文来自微信公众号 “互联网爆料汇”，36氪经授权发布。