巨亏1.76亿，掌阅能靠AI短剧、出海翻盘吗？
近日，掌阅科技发布2025年年度报告。
报告显示，2025年公司实现营业收入32.43亿元，同比增长25.53%，营收增长主要原因系大力发展短剧等衍生业务所致；归母净利润-1.76亿元，同比由盈转亏。
其中，短剧等衍生业务实现营收18.55亿元，同比增长139.19%，占公司营业收入的57.20%，已经成为公司第一大业务板块。
一、国内短剧布局
2025年，掌阅科技推进业务结构转型，大力发展短剧等衍生业务，该板块实现营收18.55亿元，成公司第一大业务板块，与之相对的，是归母净利润大幅亏损，主要原因系大力发展短剧等衍生业务导致主营业务成本、销售费用及管理费用增加所致。
战略方面，掌阅科技称公司已从“互联网时代的数字阅读平台”战略升级为“人工智能时代的多模态内容生产运营平台”。
同时，报告期内，掌阅短剧等衍生业务快速发展，已经构建起“国内扩张、海外突破”的双轮驱动格局，并通过“泡漫”平台开启AI短剧的工业化、规模化布局。
掌阅科技表示：国内外双线发展模式带来短期投入的大幅增加，报告期内对公司整体盈利能力形成一定拖累，但短剧等衍生业务的快速发展为公司中长期的发展奠定了良好基础。
作品方面，2025年全年，掌阅科技共上线800余部剧集，代表作包括《出鞘》、《她比月光更耀眼》、《绛色栀子》、《海棠瘦尽春未晚》等多部作品，涉及都市、玄幻、校园、推理、历史、言情等多种题材。
DataEye剧查查数据显示，《出鞘》于2025年5月上线，累计热力值2901万，抖音端原生播放量1.4亿，快手端原生播放量8210.0万，曾连续多日登上DataEye短剧热力榜，最高位列热力榜榜首。
产品方面，掌阅科技推出AI漫剧一站式生成平台“泡漫”，战略布局AI短剧工业化生产，并接入公司自有及行业优质版权库，一站式AI生成解说漫、动态漫、AI真人剧等多种短剧类型，实现“剧本进、分镜出”的一站式交付，通过公司自研全自动投放Agent，构建了从版权—创作—分发—盈利的完整生态闭环。报告期内，通过泡漫制作的《莽山迷踪》登陆抖音漫剧热榜。
DataEye研究院了解到，掌阅科技近日还宣布“泡漫”即将迎来全新升级，将覆盖IP策划、剧本创作、AI短剧制作、智能分发四大核心板块，构建起从短剧选题到变现的完整通路。
此外，其出品的AI真人剧《彪悍人生：从制霸高原开始》自2026年4月18日上线以来，48小时实现红果、抖音双平台登顶，登上红果热播榜、抖音热播榜、红果漫剧热播榜、抖音漫剧热播榜、抖音真人AI榜等多榜单第一名，抖音播放量破5.8亿。
掌阅科技表示，在AI短剧领域已经实现了从内容生产到商业变现的全链路技术闭环：在内容生产端，研发了AI解说漫及动态漫自动化生成工具；在商业化端，构建了投流素材智能生产系统，并结合自动化投放能力，成功打通了“漫剧生产—精准获客—商业变现”的全链路；在底层工程化支持方面，利用大模型自动生成代码与智能调试故障，持续优化系统架构。
二、海外短剧布局
海外短剧方面，掌阅旗下海外短剧平台iDrama推出了英语、日语、韩语、西班牙语等多语种版本；内容方面，AI真人剧与AI漫剧的内容比例持续提升。掌阅科技称：核心指标已看齐行业头部竞品，展现出良好的商业化潜力。
掌阅科技最初以数字阅读增值服务起家，近年来其业务中心逐步向短剧行业转移。2025年初，掌阅科技正式推出海外短剧平台iDrama，并开启投流。
DataEye-ADX 实时监控全球最新、最火的微短剧/AI剧漫剧全量营销数据，深挖海内外投放情报与买量策略，助力精准发现爆款剧、避免盲测试错与投放踩坑。
ADX海外短剧版数据显示，截至目前，iDrama累计投放430天，累计投放素材量20.3万组（智能去重），2025年11月底、12月初开始iDrama投放力度大幅提升，日投放素材量由2000组左右攀升至约6000组。
未来发展方面，掌阅科技表示：
①全面推进AI短剧工业化布局，以AI短剧为核心增长引擎，全面打通剧本创意生成、视觉制作、成片交付的全流程智能化生产链路，将AI短剧工业化生产的成熟模式向海外市场复制推广。
②将海外市场作为公司核心战略增长极，显著加大资源投入力度，推动数字阅读、精品短剧、AI漫剧等多内容形态协同出海，显著提高海外收入在公司整体营收中的占比。
三、总结
资本层面，截至4月27日收盘，掌阅科技股价26.17元/股，股价较今年最高点的37.62元/股下跌了30.4%，市值114.86亿元。
客观来看，近5年来掌阅科技营收整体呈上升走势，但净利润却下滑明显，2025年更迎来巨额亏损，核心原因在于：对于短剧业务的大力投入虽然促进了营收的增长，却也带来了成本的大幅上升，进而导致净利润由盈转亏。
因此，对于掌阅科技而言，在战略转型的路上，其短剧业务是否具备进一步增长空间尤为重要。
值得注意的是，财报数据显示，2025年掌阅科技短剧及衍生业务营收同比增长139.19%的同时，营业成本仅同比上升95.62%，最后的结果是该业务板块毛利率同比增长7.13个百分点，达68.00%，这反映出掌阅科技短剧业务的商业化能力提升，规模效应进一步凸显。
相对应的，其数字阅读平台业务在营收下滑23.73%的同时，营业成本同比上涨了10.74%，导致该板块毛利率同比减少了9.05个百分点，进一步拖累掌阅的盈利能力。
2026年初，AI短剧爆发，包括掌阅科技在内率先布局AI短剧业务的厂商均有望进一步降本增效，结合其未来发展计划来看，AI短剧工业化布局或将成为掌阅科技2026年业绩能否进一步增长的重点。
本文来自微信公众号“DataEye短剧出海”，36氪经授权发布。
