背靠中科院，国家队AI第一股赴港IPO

AI发展如火如荼，资本市场也给予了大力支持。

目前，港交所已经迎来了云知声、智谱、MINIMAX、滴普科技、极视角等多家AI应用企业，这些企业共同完善了港股市场的版图。

近期，又有一家AI应用公司向港股发起了冲刺。

格隆汇获悉，4月12日，港交所公布了北京中科闻歌科技股份有限公司（简称“中科闻歌”）的招股书，公司寻求以第18C章规则在港股上市，由中金公司担任保荐人。

早在2025年6月25日，中科闻歌曾以保密形式提交招股书。

01 创始人来自中国科学院，专注于复杂数据分析及人工智能辅助决策

在国家2012年实施创新驱动发展战略的背景下，中科闻歌于2017年成立，由来自中国科学院自动化研究所的三位科学家（王磊博士、罗引博士、曾大军教授）创办，总部位于北京海淀。

截至2026年4月8日，王磊博士、罗引博士、曾大军教授三人通过直接及间接的方式，合计有权控制公司约30.66%的投票权。

王磊博士今年41岁，天津大学管理科学与工程专业博士，他目前任中科闻歌执行董事兼董事长，此前他曾在中国科学院自动化研究所历任工程师、副研究员及研究员等职务。

罗引博士今年40岁，北京理工大学工商管理专业博士，目前在中科闻歌担任执行董事兼首席执行官，他此前曾任职于中国科学院自动化研究所、中国移动。

曾大军教授则不在公司董监高名单之列。

执行董事情况，来源：招股书

目前，中科闻歌已经进行了十轮投资，在2025年6月的F+轮融资中，公司的投后估值约40亿元。

公司的机构投资人主要包括国开投资基金管理、深创投、中网投、北京创业投资、荣盛投资、国科嘉和、国科资本、盈富泰克、AI基金等，国资背景的“国家队”机构较多。

中科闻歌是一家新兴企业级人工智能技术与服务供应商，专注于复杂数据分析及人工智能辅助决策。

公司的能力覆盖整个AI服务价值链，包括数据治理、知识图谱构建、模型训练及AI应用开发。公司主要为传媒与通信、公共服务以及其他商业企业提供支持，加速其人工智能驱动的数字化转型。过去几年，公司为超过650家企业及政府客户提供了人工智能服务。

公司自主研发了决策智能操作系统（DIOS），该系统是公司研发体系及人工智能服务矩阵的基石。

DIOS系统自下而上包含了三层：1、数据层——X-Data，企业级数据集成与分析平台；2、模型层——雅意大模型，旨在大幅提升对企业数据的处理与理解能力；3、决策层——DI-Brain，旨在精简人工智能应用开发流程的AI智能体开发平台。

DIOS的工作原理，来源：招股书

DIOS帮助用户能够在复杂业务场景下，高效处理及分析海量多模态数据集，包括图像、文本、音频及视频等，推动企业的决策模式从依赖人工直觉向数据驱动及人工智能辅助的科学流程转型。

中科闻歌主要采用基于项目的收费模式，可以通过三种方式交付企业级人工智能服务：1、本地化部署；2、交付分析报告；3、提供订阅式服务。

公司成功开发了多项企业级人工智能系统，例如：首个国家级互联网金融犯罪风险防控系统；首个反走私信息挖掘系统；首个税务稽查信息及决策系统；及首个基于大模型的政府门户网站智能问答系统等。

真实应用场景举例，来源：招股书

02 三年累计亏损近6亿，部分行业的客单价有所下降

在AI行业高速发展的背景下，近几年，中科闻歌的收入有所增长。

2023年、2024年及2025年（报告期），公司分别实现收入2.5亿元、3.18亿元、4.05亿元，毛利率分别为44.0%、50.4%及51.2%。

不过公司目前尚在研发投入期，仍处于亏损阶段。报告期内的亏损净额分别为2.6亿元、1.57亿元、1.66亿元，三年累计亏损5.83亿元。

关键财务数据，来源：招股书

从收入来源来看，中科闻歌的收入主要来源于传媒与通信、公共服务、商企等领域。

按交付方式来看，本地化部署是主要的交付方式，报告期内的收入占比超过了70%。

按交付方式划分的收入明细，来源：招股书

值得注意的是，过去几年，在传媒与通信行业、公共服务这两个行业，中科闻歌的客单价有所下降；2025年，这两部分业务的客单价分别为119.34万元、127.52万元，较2023年的客单价分别下降了38.87%、18.42%。

关键运营数据，来源：招股书

中科闻歌过去几年的研发工作主要聚焦于DIOS平台及其核心组件的迭代与开发。

公司的各项核心服务组件均是自主研发，包括前文提到的X-Data、雅意大模型及DI-Brain。当然，公司离不开多种第三方资源支撑，包括云计算服务、软件系统及硬件基础设施等。

以云计算服务为例，中科闻歌主要是依托于阿里云及火山云等云服务提供商。

截至2025年年底，公司的研发团队共有250名员工，占全职员工总数的43.9%，其中66名研发人员拥有硕士及博士学位。

报告期内，公司的研发费用分别为1.8亿元、1.31亿元、1.88亿元，占总收入的比重分别达71.9%、41.2%、46.3%。

由于公司的AI服务普遍增长，其客户大多为后付费客户，因此应收账款比较高。截至各报告期末，中科闻歌的应收款项及应收票据总额分别为1.24亿元、1.68亿元、2.48亿元，分别占流动资产总额的17.1%、21.9%及32.9%。

应收款项周转天数则由2023年的148天拉长至2025年的200天。

截至2026年2月28日，中科闻歌账上有9.06亿元的现金及现金等价物、未动用银行融资、定期存款、受限制现金和以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。

现金流量表，来源：招股书

03 市场格局相对分散，面临华为、阿里巴巴等的竞争

AI作为当今智能化世界的核心驱动力，正在重塑人类社会。

AI整合了多种核心技术，使机器能够理解、学习并做出决策。相关技术包括：帮助AI从数据集中识别模式的机器学习算法；用于解读和生成人类语言的自然语言处理；用于分析图像和视频计算机视觉等。

AI产业价值链由上游AI基础设施提供商、中游AI解决方案和服务提供商以及下游终端用户组成。

基础设施提供商为AI开发提供算力、存储及其他核心组件。

AI解决方案和服务提供商专注于AI模型和平台的开发，并为金融、医疗、制造、零售、交通、媒体及公共部门等多个行业的终端用户提供解决方案和服务。

根据不同的应用场景及终端用户的需求，AI可分为企业级AI及个人用户AI。

根据灼识咨询的资料，2024年中国企业级人工智能市场规模已达3160亿元，预期至2030年将突破人民币9000亿元，复合年增长率为19.2%。

中国企业级AI市场规模，来源：招股书

目前，企业级人工智能市场主要由传统企业级人工智能与企业级大模型构成：前者通常旨在应对特定挑战，而后者则能够以更智能的方式处理多样化任务。

中国大模型技术及产品的研发起步于2020年前，而2023年是大模型开启规模化商业落地的元年。

按企业级大模型解决方案产生的收入计，2023年中国企业级大模型市场规模达到36亿元，2024年则增长至127亿元，预期将于2030年达到1312亿元。

AI所处理的任务按其目的可分为感知识别类、检索生成类、分析决策类。

决策智能是指具备多维数据洞察和多智能体协同调度能力，帮助企业完成复杂分析及决策类任务的AI。

决策智能需要机器具备认知能力，即可以模拟和复制人类的认知过程，包括理解、学习、记忆和解决问题等。

单就企业级大模型驱动的决策智能市场来看，目前正处于高速扩张期。2024年，该细分市场规模为27亿元，占整体企业级大模型市场的21.3%。预期至2030年，该细分市场规模将激增至358亿元，其占比亦将进一步提升至27.3%。

中国企业级AI市场中企业级大模型的市场份额，来源：招股书

中国企业级大模型驱动的决策智能市场格局相对分散。按收入计算，2024年，中科闻歌在国内该细分领域中排名第一，市场份额为11.4%。

在更广泛的中国企业级大模型市场中，中科闻歌2024年排名第七，市场份额为2.4%。中科闻歌主要与中国的AI行业主流厂商竞争，包括华为、百度、阿里巴巴、腾讯、商汤科技、云知声、科大讯飞、拓尔思、智谱、滴普科技等。

企业级大模型驱动的决策智能市场的竞争格局，来源：招股书

总体而言，目前AI相关的个个细分领域均在高速发展，大模型相关的公司非常多，包括华为、阿里、腾讯在内的科技龙头都在加大力度研发，当下初创型大模型公司的卡点在于寻找商业化的细分领域。

中科闻歌目前已经实现了一定的收入，但是仍然需要高额的研发投入不断迭代模型。未来，公司能否在AI的浪潮中站稳脚跟，格隆汇将保持关注。

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本文来自微信公众号“格隆汇新股”，作者：发哥说新股，36氪经授权发布。