暴涨5倍，智谱、MINIMAX引爆港股IPO，破发率创新低
昨天，港股迎来了2026年一季度最后两家IPO——铜师傅和傅里叶。
值得注意的是，这两家公司上市首日的表现分化极大，傅里叶以100%的涨幅跻身一季度新股上市首日涨幅榜前十，铜师傅最终以49.17%的跌幅成为今年一季度首日表现最差的新股。
或许这也意味着，2026年港股IPO将会迎来一个全新的局面。
接下来让我们一起来看看一季度港股IPO的具体情况。
2026年一季度，港股一共迎来40只新股上市（其中岚图汽车通过介绍上市方式，未发行新股），较2025年一季度的16家增长了150%；新股首发募集资金累计约1099.26亿港元，已经超过了2022年全年的1032亿港元，更是远高于2023年和2024年全年。
数据来源：iFind，格隆汇整理
从各月的表现来看，今年1-3月IPO首发募资金额分别为423亿港元、501亿港元、175亿港元，上市新股数量分别为13家、11家、16家，均远高于去年同期。
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2026年一季度，港股IPO募资金额排名前3的新股分别是牧原股份、东鹏饮料、澜起科技，分别募资120.99亿港元、110.99亿港元、80.99亿港元，这3家公司都是A+H双重上市。
此外，壁仞科技、大族数控、MINIMAX-W、兆易创新、豪威集团、智谱的募资规模也都在50亿港元以上。
当然，也有少数公司募资金额较小，例如，BBSB INTL的募资金额仅0.75亿港元。
按同花顺一级行业来划分，2026年一季度在港股上市的39家企业中（未包含岚图汽车），来自信息科技行业的新股数量最多，为22家，占总数量的56.41%，募资金额为658.69亿元，占总金额的67.79%。
其次是消费品行业，非日常和日常消费品合计上市了7家公司。
从上市首日涨跌幅表现来看，今年在港股上市的40只新股中，共33家在上市首日收涨，2家收平，5家收跌；上市首日破发率为12.5%，较2025年的27.4%进一步下降，创下了自2017年以来最低的破发率。
从趋势来看，2021年创下45.7%的破发率高峰，此后几年破发率整体趋势有所下降。
当然，2026年仅过去了一个季度，后续表现还有待观察。
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从个股表现来看，今年一季度有6家新股上市首日涨幅超过了1倍，包括海致科技集团、极视角、徳适-B、MINIMAX-W、乐欣户外、傅里叶，其中海致科技集团以242.2%的涨幅录得今年上市首日涨幅榜冠军。
大部分新股在上市后经过短暂的表现后，普遍走势偏弱，但是智谱和MINIMAX-W给出了不一样的范本。
智谱和MINIMAX-W这两家大模型公司在今年1月前后脚登陆港股，上市首日分别上涨13.17%、109.09%，此后继续保持上涨趋势。截至3月31日，两家公司的累计涨幅都达到了5倍左右。
今天，智谱更是再度大涨31%，市值迈入4000亿港元大关。
不过，也有公司表现不如人意，除铜师傅收跌49.17%以外，还有优乐赛共享、泽景股份首日收盘也跌了30%以上。
除上市数量和募资金额大幅增加外，今年港股IPO的认购也非常火爆：共有21家公司的公开发售认购倍数超过了1000倍。
其中，BBSB INTL因为发行规模较小，公开发售有效认购倍数超过了1万倍；优乐赛共享、海致科技集团、华沿机器人的公开发售认购倍数则均超过了5000倍，热度较去年有过之而无不及。
港股打新的中签率分化比较大，仅豪威集团和牧原股份两家公司的一手中签率达到100%，8家公司的一手中签率在10%至30%之间，其余29家新股的一手中签率都不足10%，较去年明显下降。
今年公开发售部分中签率下降的原因在于，港交所在2025年8月实施了IPO发售与定价机制改革，强化了专业投资者在新股定价中的话语权。8月新规允许新上市申请人选用机制A或机制B，作为首次公开招股发售的分配机制。
机制A下，公开认购的初始分配份额设定为5%，最高回拨上限从50%下调至35%。
机制B下，引入新的机制选项，要求发行人事先选定一个分配至公开认购部分的比例，下限为发售股份的10%（上限为60%），并无回拨机制。机制B下分配至公开认购部分的最大百分比由原建议的50%上调至60%。
新规实施后上市的新股绝大多数采用了机制B，并且大部分公司将分配至公开认购部分的比例确定为下限10%，面向个人投资者的配售比例相对较低，因此也提高了个人投资者参与港股打新的门槛。
基石方面，今年上市的39家公司（不含岚图汽车）中，有35家公司引入了基石投资人，其中智谱、MINIMAX-W、壁仞科技、牧原股份的基石占比超过了50%；优乐赛共享、德适-B、傅里叶、凯乐士科技则没有引入基石。
值得注意的是，A+H上市的热度从去年延续至今。据不完全统计，截至3月31日，年内已有15家A股公司成功在港二次上市，占比超过37%。
此外，年内还有100余家A股上市公司处于赴港上市的不同阶段。
港交所网站显示，2026年一季度，港交所受理的新申请企业约190家，截至2025年年底未处理完的现有申请及重新申请共371家。
截至3月31日，已获上市委员会批准、待上市的企业有17家，处理中的企业有409家。
去年以来的IPO热潮也引发了投资人对大额解禁的关注。
按照港交所规则，基石投资者常规锁定期为6个月，控股股东锁定期为6至12个月。这也就意味着，近两年的上市高峰将对应着滞后半年至一年的解禁高峰期，2026年全年总解禁规模预计将超1.6万亿港元。
根据海通国际的数据，从时间分布来看，2026年上半年港股解禁规模预计超过4500亿港元；2026年9月预计将迎来约5816亿港元的解禁高峰窗口，主要来源为紫金黄金国际解禁市值约4955亿港元。
另外，还有几个月份的解禁市值超过1000亿港元，包括：7月的2480亿港元、12月的1760亿港元、3月的1361亿港元、6月的1110亿港元以及10月的1150亿港元。
数据来源：海通国际、格隆汇
政策方面，今年一季度最受关注的政策莫过于港交所拟扩大保密申请范围。
3月13日，港交所刊发《咨询文件》，就一系列有关提升香港上市机制竞争力的建议征询市场意见，主要措施包括优化不同投票权上市规定，以及便利在海外上市的发行人来港上市等。咨询期8周，至5月8日结束。
其中在以保密形式提交上市申请方面，由保密提交上市申请的选项仅限于合资格的第二上市申请人、生物科技公司及特专科技公司，或个别情况下获得豁免的公司，建议放宽至所有新申请人都可选择以保密形式提交上市申请。
据港媒近期消息，香港财政司司长陈茂波表示，政府致力于保持IPO的强劲势头，首要任务是确保有源源不绝的优质发行人来到香港。香港IPO发行量在2025年创下四年新高，而今年开局势头继续强劲。
陈茂波在强调IPO市场重要性的同时，亦必须确保由优质发行人主导市场。他表示，吸引资金来港并非问题，去年已有大规模资金的净流入。然而声誉、信任及市场信心是IPO市场的核心，因此在处理上市申请时将继续保持非常审慎兼且谨慎的态度。
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本文来自微信公众号“格隆汇新股”，作者：发哥说新股，36氪经授权发布。
