山东青岛AI视觉解决方案提供商冲击IPO，市值约45亿港元，高通押注
近期港股共有7家公司正在招股，包括华沿机器人、德适-B、瀚天天成、同仁堂医养、极视角、铜师傅、傅里叶。
其中，极视角作为一家专注于AI视觉解决方案的公司，其所处行业、业绩与估值引起了一定的关注。
格隆汇获悉，山东极视角科技股份有限公司（简称“极视角”）于3月19日通过港交所聆讯，寻求根据上市规则第18C章在香港联交所主板上市，由中信证券担任保荐人。
极视角通过聆讯的第二天就启动了招股，招股日期为2026年3月20日至3月25日，预期于3月30日在联交所开始买卖。公司拟全球发售1248万股H股，其中香港公开发售占约5%，国际发售占约95%，没有绿鞋；采用机制A发行，最高回拨20%。
公司每股发售价为40港元，每手50股H股，一手入场费2020.16港元，招股市值约45亿港元。
极视角2025年1-9月的净利润录得亏损，如果按2024年经调整净利润2050万元计算，公司此次发行的静态PE约204倍，PS约16倍。
公司此次引入2名基石投资人，包括政金国际（济南市中区财政局背景）、GKI（新加坡的一家公司），合计认购4720万港元，占比9.46%。
01 创始人是90后，专注于AI计算机视觉解决方案领域
极视角成立于2015年6月，2023年4月改制为股份有限公司，总部位于山东省青岛市。
公司的创始人陈振杰先生及罗韵女士作为校友在大学相识。凭借陈振杰的商业敏锐度及罗韵当时的学术研究专长，二人洞察到各行业对视觉AI解决方案的商业需求日益增长，于是共同决定成立极视角。
截至2026年3月13日，陈振杰、罗韵及横琴极力共同构成一组单一最大股东团体，合计持有公司已发行股份总数的29.85%。
公司的机构投资人主要包括青岛经控、高通、华润集团、招商局资本、青岛国投、海尔集团、中科创达、青岛国信、中金公司等。
在2024年9月的D轮融资中，极视角的投后估值约23.1亿元。
陈振杰今年33岁，为公司创始人、董事长、执行董事兼总经理。他于2013年6月获得中山大学供应链管理学士学位，后获得北京大学企业管理硕士学位。
罗韵今年35岁，为公司联合创始人、执行董事兼副总经理，主要负责解决方案设计、产品规划及商业化、算法及大模型研发以及数据管理。
她先后获得中山大学生物技术与应用学士学位、数理统计学士学位，并自2017年9月起在香港科技大学攻读AI方向的计算机科学哲学博士学位。
执行董事情况，来源：招股书
极视角是一家AI计算机视觉解决方案提供商，为各行各业的企业提供涵盖开发、部署及管理的端到端企业级解决方案。
此外，公司也提供具有商业可行性的大模型解决方案，在赋能企业进行数字化转型方面已成功实现扩张。
1、AI计算机视觉解决方案。计算机视觉解决方案作为AI解决方案的重要分支，是一种模拟人类视觉系统，使计算机从图像或视频中提取信息，并基于该信息进行分析、决策及交互的技术解决方案。
公司可以提供标准AI计算机视觉解决方案、定制AI计算机视觉解决方案及软件定义的一体化AI解决方案。
2、大模型解决方案。大模型解决方案是指基于大模型功能构建的应用，以及相关配套服务。
公司的业务模式，来源：招股书
极视角解决方案的交付平台包括极星及极栈，极星是AI算法推理及部署平台，极栈是AI算法训练及管理平台。公司的AI视觉语言模型构成了开发AI解决方案的核心基础设施。
截至2025年9月底，公司的AI计算机视觉算法商城已展示1517种算法，包括148种自研算法及1369种与第三方开发者联合开发的算法，涵盖逾100个行业。
公司通过结合客户的行业和运营知识，利用多智能体优化、RAG及基于场景的算法等先进技术，调整通用大模型以满足客户的多样化需求，提供为企业专业用途设计的定制化大模型解决方案。
截至2025年9月底，公司已建立由数十万个AI算法开发者组成的全球社区，并已向累积逾3000名客户提供服务，提供基础设施平台及AI计算机视觉解决方案，帮助企业实现数字化转型。
02 毛利率波动较大，报告期内亏多赚少
近几年，受下游需求的驱动，极视角的收入有所增长。
2022年、2023年、2024年及2025年1-9月（报告期），公司的收入分别为1.02亿元、1.27亿元、2.57亿元、1.36亿元。
报告期内公司净利润分别为-6072万元、-5625万元、870.8万元、-3630万元。除2024年短暂盈利外，报告期其余年份净利润均亏损；2024年经调整净利润约2050万元。
关键财务数据，来源：招股书
按业务类型划分，AI计算机视觉解决方案是公司的主要收入来源，2024年占总收入的比重为75.9%，其中软件定义的一体化AI解决方案占比42.5%，而标准AI计算机视觉解决方案、定制AI计算机视觉解决方案的占比分别为17.7%、15.7%。
2024年，大模型解决方案的占比为24.1%，而此前两年这部分业务的收入为0。
此外，按解决方案类型划分，基于软件的解决方案逐渐占主导，而软硬件一体化解决方案的收入占比则呈下降趋势。
按业务类型划分的收入明细，来源：招股书
不过，极视角的毛利率尚不稳定。报告期内，公司的毛利率分别为30.6%、25.9%、40.2%、44.9%。
2023年毛利率明显下降，主要受软件定义的一体化AI解决方案毛利率下降的影响，原因是有关产品并非为具有固定毛利率范围的标准产品。
按业务分部划分的毛利及毛利率明细，来源：招股书
较高的研发开支也是公司亏损的重要原因。
截至2025年9月底，公司研发人员有101名，报告期内的研发开支分别为3520万元、3660万元、4480万元、4690万元，分别占经营成本总额的34.7%、37.2%、45.6%及46.2%。
采购端，极视角主要向上游采购软件、设备及服务（如现场安装及建造服务），用于日常运营及交付产品及解决方案。
销售端，公司的客户涉及工业、能源、零售及交通等多个行业，包括企业、政府及大学。
报告期内，公司前五大客户产生的收入占比分别为42.1%、63.0%、47.7%及30.5%，客户集中度较高。
此外，极视角也面临一定的应收账款压力。报告期内公司的贸易应收款项及应收票据周转天数大幅增长，由2022年的99天增长至2025年1-9月的379天。主要由于公司的政企客户数量增加所致。
报告期内，极视角的经营活动现金净额分别为-7914万元、-7296万元、-1759万元、-2137万元。
截至2026年1月底，公司账上现金及现金等价物约1450万元，按公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产为1.27亿元。
现金流量表，来源：招股书
03 极视角的市场份额为0.5%，面临海康威视、大华股份的竞争
极视角的解决方案属于下一代信息技术产业人工智能领域的AI解决方案子类别、以及AI赋能的算法编程子类别。
企业级计算机视觉解决方案产业链上游包括处理器、传感器、云服务、数据服务等基础设施提供商。
中游由专注于技术开发及系统集成的企业级计算机视觉解决方案提供商组成，为不同场景开发算法及模型。极视角就位于产业链中游。
下游涵盖企业级计算机视觉解决方案的各种应用场景，如工业、零售、能源、建筑等。
中国企业级计算机视觉解决方案市场的价值链，来源：招股书
中国企业级计算机视觉解决方案市场规模已由2020年的107亿元增至2024年的368亿元，并预期于2029年进一步增至1824亿元。
中国企业级计算机视觉解决方案市场的市场规模，来源：招股书
基于提供商的类型，计算机视觉解决方案市场的参与者可以分为以软件为中心的提供商、以硬件为中心的提供商及云服务提供商。
以软件为中心的提供商更专注于销售软件算法，同时也根据客户需求为客户提供集成的第三方硬件。
以硬件为中心的提供商主要销售硬件设备，并通过将算法加载到其自研硬件设备上为客户提供集成解决方案，软件算法的直接销售较少。
云服务提供商通常将计算机视觉解决方案融合到其云服务中，软件算法的直接销售较少。
中国整体企业级计算机视觉解决方案市场格局相对分散，竞争日益激烈。
按2024年中国企业级计算机视觉解决方案的销售收入计，前十名参与者的市场集中度约为38.3%。极视角在所有市场参与者中排名第九，市场份额为0.5%。
该市场的其他参与者还包括海康威视、阿里云、商汤科技、华为、大华股份、百度智能云、依图科技、瑞为技术、旷视科技等。
中国整体企业级计算机视觉解决方案市场的竞争格局，来源：招股书
总体而言，企业级计算机视觉解决方案市场受益于AI的发展，具有一定的前景，但是海康威视、大华股份等行业龙头公司的先发优势明显，尽管公司定位于新兴企业级计算机视觉解决方案，但面临的竞争压力依然不小。
未来，公司能否提高市场占有率，改善应收账款状况，格隆汇将保持关注。
本文来自微信公众号“格隆汇新股”，作者：发哥说新股，36氪经授权发布。
