谁在从石油涨价中获利？原油价格高企背后的研究

随着霍尔木兹海峡航运受阻、油气设施遭袭以及供应链持续紧张，国际油价迅速攀升。与此同时，投资银行杰富瑞的模型测算显示，仅在3月份，美国石油生产商就可能因此增加约50亿美元的现金流。能源研究机构Rystad Energy估算表示，如果今年原油价格维持在平均每桶100美元，美国石油企业将从产量收益中额外获得超过600亿美元的收入。美国总统特朗普更曾在社交媒体上直言：“作为迄今全球最大的产油国，油价上涨意味着美国正在赚大钱。”

海湾地区的战火正在导致油价上涨，可能会扰乱全球经济，但对美国一些拥有能源产业的州来说，这是一笔意外之财。这笔额外现金流的主要受惠者是远离战场的美国页岩油商，它们的业务集中在美国本土，中东风险敞口较小。“我们的供应没有瓶颈，” 《财富》杂志的报道援引石油预测专家、美国皮克林能源伙伴咨询研究公司创始人丹·皮克林的话称，“美国能源生产商的财务业绩肯定会从这场冲突中受益。”

石油被用于制造成千上万种产品，从高尔夫球、儿童玩具到洗发水都离不开它。但不同产品的石油含量差异巨大——塑料制品的石油含量可高达40%。而洗发水这类液体产品，石油含量大约只有1%。石油公司赚得盆满钵满的同时，专门研究通胀的哈佛商学院Alberto Cavallo教授称，伊朗冲突引发了大规模能源震荡，而 “剧烈的冲击传导速度极快”。他还表示，数字化发展与线上竞争也缩短了成本上涨到售价上调之间的滞后时间，这意味着企业定价决策比过去更快。多数大型企业持有两至四周的石化产品库存，但这些库存将在3月下旬逐渐耗尽。

原油供应中断对实体经济的打击，往往不是停留在上游，而是通过炼化体系向整个工业链和消费端层层放大。在美国，石油行业曾以“利润最终会以股息形式惠及民众”为由为石油涨价政策辩护，这引发两个关键问题：石油价格上涨后，哪些群体获得了这些利润？这些利润收入又在多大程度上抵消了生活成本的上涨？

关于石油利润去向的研究

伊莎贝拉·韦伯（Isabella Weber）和格雷戈尔·塞米纽克（Gregor Semieniuk）是马萨诸塞大学阿默斯特分校的经济学副教授。近年来，他们持续研究一个核心问题：石油价格暴涨带来的巨额利润，最终流向了谁？

他们主要参考了2022年的数据。那一年，由俄乌冲突引发的石油和天然气价格飙升，为分析这一问题提供了典型样本。

据统计，2022年，全球上市油气公司的净利润达到9160亿美元，是前几年的三倍多（即使不计2020年）。在那场石油价格的上涨中，美国是最大的受益者：总部位于美国的油气公司净利润高达2810亿美元，超过了当年美国在整个低碳经济领域的投资总额（2670亿美元）。虽然欧洲的油气公司利润与美国相比相形见绌，但它们的利润也增加了数百亿美元。

韦伯和塞米纽克认为，企业能否从伊朗危机中再次获得巨额利润，取决于战争持续的时间以及石油和其他原材料价格的涨幅。目前，布伦特原油价格已超过每桶 100 美元——这一价格水平在 2022 年已经证明能够带来创纪录的利润，同时其走势显而易见。现在的问题不仅在于这次化石燃料行业是否会带来巨额利润，而在于利润会有多少、谁将获得这些利润，以及各国政府是否有意愿进行干预。

他们的研究利用涵盖252,433个节点（包括上市公司、私募股权基金、养老基金和家族办公室）的持股数据，重构了2022年这笔石油意外之财的最终受益者。结果令人震惊。

在美国，石油上涨利润的50%都流向了最富有的1%的人。底层50%的人口——6600万户家庭——只分到了1%；而最富有的0.1%（约13.1万个家庭）获得的利润是底层50%人口总和的26倍。富人拥有各种投资于化石燃料公司的金融工具：家族办公室、私募股权基金和对冲基金、直接持股以及直接拥有企业所有权。对比之下，服务于广大人群的美国的养老金体系拿到的收益仅占总利润的14%。

这些利润还进一步强化了原有的种族与民族差异，以及不同教育水平群体间的不平等。

美国和其他地方的石油和天然气公司所获得的利润通过各类投资机构进行中介，最终流向财富分配中的不同群体。种族和教育程度的差异加剧了这一问题，白人家庭占美国总人口的64%，却拿到了87%的大头利润；黑人家庭（占总人口的14%）获得3%；西班牙裔家庭（占总人口的10%）仅获得1%。而从受教育程度看，受过高等教育的家庭获得了利润总额的79%。

石油危机还加速了通胀不平等。越贫困的人，在能源等必需品上的支出就越多。低收入家庭将预算的3.3%用于汽油，而在美国收入最高的20%家庭，这一比例仅为2.1%——穷人受价格上涨的影响尤为严重。与此同时，价格上涨带来的利润几乎全部流向了相反的方向。对于最富有的0.1%人群而言，2022年化石燃料利润较2021年增加的幅度几乎完全抵消了他们的通胀负担，这意味着他们获得的额外收益基本上抵消了他们面临的生活成本上涨。而对于最底层的50%人群来说，这种补偿仅占可支配收入的0.05%——在统计学上几乎可以忽略不计。问题不仅在于穷人遭受了更大的通胀之苦，更在于富人反而受到了一种正在使其他人陷入贫困的机制的保护。

每次石油危机都会带来意外之财，这是一种隐性的财富再分配。这些意外之财不会出现在工资统计数据中，也不会触发稳定机制。它们完全合法，却又极其不透明。成本主要由家庭承担，而收益则主要落入金融资产持有者手中，企业则会试图将不断上涨的生产成本转嫁给消费者，从而加剧通胀。如果能源供应持续受阻，各国央行迟早会提高利率以抑制通胀，这将使本已艰难的2022年能源危机后的复苏之路更加复杂，并可能导致失业。

对于这种不公平结果， 韦伯和塞米纽克提出的建议很简单：对石油和天然气征收超额利润税，超额利润是指超过特定门槛的收益。税收收入至少可以部分用于资助保护家庭免受成本冲击的措施，例如德国在2022 年的天然气价格缓冲机制，这些收入还可以用于资助低碳能源转型。或者，在当前危机中更为直接有效的另一种方法是，通过多边努力在大宗市场设定石油和天然气价格上限。

油价将会怎么走？

没人知道高油价还会持续多久，运油船要通过波斯湾咽喉要道霍尔木兹海峡航运，目前仍只有在伊朗默许之下才有可能。与此同时，油气价格飙升正给全球经济带来越来越大的痛感，也在向特朗普施压，迫使他结束这场他原本轻率预期会在短期内就迅速取胜的战争。

几十年来，特朗普一直对哈尔克岛(Kharg Island)念念不忘。这个位于波斯湾的岩石岛屿，是伊朗主要石油出口码头所在地。1988年，还是商人的特朗普曾在一次采访中说，如果自己是总统，就会对那里“狠狠干一票”。3月13日，他等到了机会：美国轰炸了该岛上数十个伊朗军事目标，打击对象包括导弹和海军水雷储存设施，石油码头暂时未被触及。

自2月28日美国和以色列开始轰炸伊朗以来，基准纽卡斯尔动力煤价格已上涨超过10%。而美国汽油价格在一个月内从2.94美元飙升至3.93美元，涨幅34%，为30年来最快涨幅。高盛宏观交易员Cosimo Codacci-Pisanelli与Rikin Shah在报告中表示，伊朗对卡塔尔Ras Laffan液化天然气设施的袭击造成未来3至5年内约17%的供应中断，折合全球LNG供应量的4%至5%。

巴伦周刊引述Wood Mackenzie企业研究主管James Whiteside的说法表示，目前有两大趋势可能以相反的方式影响能源的长期预测：消耗全球一半煤炭的中国，可能会提前转向太阳能和其他可再生能源，从而减少需求；另一方面，全球人工智能数据中心的建设热潮，将增加对电力以及任何可用燃料的需求。

在《世界是平的》的作者托马斯·弗里德曼眼中，强者与弱者的力量差距，并没有想象中那么悬殊：“这一轮价格上涨正在给特朗普带来巨大压力。因为在我们所处的这个高度互联的世界里，一个弱小的伊朗只需每天从一辆运菜卡车的车尾放出一架无人机，就足以阻断经由霍尔木兹海峡的石油运输，并把全球油价、天然气价格和化肥价格一并推高。”

随着战火进入第四周，研究伊朗问题的分析人士迪娜·埃斯凡迪亚里(Dina Esfandiary)表示：“伊朗人现在还不准备结束战争，因为他们已经学到一个重要教训：他们可以相对轻易、相对低成本地造成巨大破坏和严重扰乱。现在，他们想让全世界也学会这个教训。”

追本溯源：

为了更好地理解纷繁复杂的商业现象，我们需要厘清基本概念。涉及本文的内容，我们在《管理学大辞典》上找到了如下相关概念，供各位参考：

1859

美国宾夕法尼亚州钻出第一口商业油井德雷克油井（Drake Well）。标志着美国现代石油工业拉开了序幕，为美国产业和经济发展提供了新动力。

1881

托拉斯组织美国标准石油联盟（Standard Oil Alliance）出现。该联盟由法律上独立的公司松散组成，形成新的产业组织。对市场竞争格局的改变产生重大的潜在影响。

1906

美国最高法院判决标准石油公司违反“反托拉斯法”，勒令其解散托拉斯组织，对企业竞争行为和战略管理理论发展有重要影响。

1911

美国最高法院对美国标准石油公司（Standard Oil）进行分拆。打击了该公司利用垄断地位挤垮竞争者的不公平竞争行为。

1919

美国石油大王洛克菲勒 （John D.Rockefeller,1839-1937）捐款1亿美元供慈善使用。该捐款是当时世界上最大一笔慈善捐款。对企业承担社会责任和组织行为产生重要影响。

参考资料：

Gregor Semieniuk, Isabella M Weber, Iain S Weaver, Evan Wasner, Benjamin Braun, Philip B Holden, Pablo Salas, Jean-Francois Mercure, Neil R Edwards,Best of times, worst of times: record fossil-fuel profits, inflation and inequality,Energy Research and Social Science, vol. 127, 2025, p. 104221DOI: 10.1016/j.erss.2025.104221

本文来自微信公众号“复旦商业知识”（ID：BKfudan），作者：谭相宜，36氪经授权发布。