傲基，经历了什么？

2025年，对于一批主营家具、家居的跨境电商大公司来说，是一个“艰难之年”。

2025年前三季度，华凯易佰、乐歌股份、三态股份、永艺股份等公司，净利润同比均大幅度下滑。

这些公司都有一个共同点，家具家居在其在售商品中占较大比重，且收入中的较大部分来自美国市场。

同样地，对于年收入超百亿的傲基来说，2025年也是一个“艰难之年”。

在这一年里，傲基经历了利润断崖式的崩塌，销售费用剧增，新业务投入增加、物流业务价格下滑等一系列的困境。

傲基在近日发布的盈利警告中称，2025年的净利润预计为1.5亿至2亿元，相比2024年的5.04亿元，净利润同比下滑约60.3%-70.2%。

1.5亿-2亿元的年利润，对于大部分跨境企业来说，是一个遥不可及的目标，但相对于百亿营收（2025年预计为115亿-120亿元）的傲基来说，并不算太理想。

傲基的业绩，直接反映到股价之中。

截至2026年3月16日港股收盘，傲基股价报4.84港元，总市值仅为20.26亿港元，比其上市当天的开盘市值57.38亿港元，下降了很多。

傲基，正深陷业绩与转型的双重压力。

01.傲基经历了什么？

老业务承压，而新业务充满不确定性，是傲基2025年经营状况的写照。

首先，美国关税政策的连续调整，让傲基商品利润严重缩水。

傲基主营产品集中在大件家具家居、电动工具等，尤其是家具家居类产品占比较高。傲基的家具类产品，诸如床架、书架、储物柜、电视柜等，普遍体积大、重量大，依赖大吨位运输工具与定制化配送方案，其单位仓储、配送成本较高，加上遇到关税大幅度上调，导致其利润空间直线下降。

2025年上半年，美国连续3个月，对来自中国的进口商品，累计加征几十个百分点的关税，在2025年10月，专门针对橱柜、盥洗台、软垫木制品等提高关税。这些加征的关税，几乎非常精准地“命中”了傲基的主营品类。

傲基非常依赖在亚马逊、Wayfair等电商渠道销售商品，当美国加征关税时，直接推高了其商品成本，导致利润直线下滑。

近一年来，傲基陷入了“增收不增利”的困境，销售收入在提高，但盈利能力却在下跌。

2025年上半年，傲基“家具家居及家用电器类”的营收约32.8亿，相比2024年同期增加了13.6%，“电动工具类”以及“其他类”商品的收入也在增长。

但从全年来看，傲基所有商品的毛利率下降了2.4%。美国加税的影响，已经投射到傲基的商品利润之中。

其次，持续攀升的销售费用，也成为吞噬傲基利润的重要因素。

2025年上半年，傲基的销售费用约为10.7亿元，同比上涨了18.6%。在跨境电商的费用结构中，亚马逊等主流平台广告竞价的持续上涨，通常被认为是推高销售费用的重要因素之一。

以亚马逊广告CPC（每次点击成本）为例。

第三方数据显示，2025年亚马逊广告的平均CPC已提升至1.12美元，相比2024年的0.97美元，同比上涨约15.5%（0.15美元）。

这种变化，将直接推高卖家的实际广告支出。

傲基的大件家具类产品，往往客单价高、转化周期长，广告成本上涨带来的影响会更加明显。

类似的情况，在其他跨境上市大卖家中也能看到。2025年上半年，三态股份、致欧科技、乐歌股份等上市大卖家的广告支出，分别同比上涨了74.36%、6.76%、0.95%。

傲基的身在此局中，自然也无法避免销售费上升的局面。

为了减少对亚马逊等渠道的依赖，傲基开始重点布局独立站、搭建AI运营体系，同时推动智能家居、大健康等新业务的孵化。

这些业务刚刚启动，充满了不确定性，同时也增加了许多成本，一定程度上也影响到了傲基的利润表现。

更重要的是，物流业务的快速的扩张，成为啃食傲基利润的“元凶”之一。

物流业务是傲基营收的另一大来源，傲基旗下全资子公司深圳西邮智仓，既为傲基的重大件家具家居提供跨境运输服务，同时为一些平台卖家、独立站卖家，提供海外仓储、头程海运、尾程派送、一件代发等服务。此外，西邮智仓还是SHEIN和Temu的认证仓和对接仓。

截至2025年前6个月，傲基物流业务的营收约16.8亿元，同比增加约85.84%。

物流业务收入剧增，是傲基近年来激进扩张的结果。

近两年，傲基新增的海外仓面积超410万平方英尺。仅在2024年，傲基在北美和欧洲就新增仓库面积318万平方英尺，使其海外仓总数量超过了33个，总面积约836万平方英尺。

2025年上半年，傲基没有停止扩张的步伐，又新增92.4万平方英尺仓库面积。

仓库规模的快速扩张，直接推高了傲基的运营成本，导致其自配送业务出现了亏损。

仓库一旦投入使用，固定成本就已经产生，包括租金、人工、水电以及自动化设备折旧等费用。据高纬环球 (Cushman & Wakefield) 报告，2025年美国仓库，平均年租金为9.12 美元/每平方英尺。

以傲基目前约928.4万平方英尺的仓库总面积计算，仅仓库租金一年就超过8467万美元，这还不包括人工、水电以及设备费用。

更关键的是，仓库扩张后，傲基的物流订单数量并没有跟上来。本就不足的订单量被分散到更多仓库，导致单仓订单密度下降，分拣、配送和中转成本随之上升。

物流行业有一个规律，订单密度决定成本。

因此，在订单规模尚未完全匹配之前，固定成本迅速增加，反而会在短期内压低整体利润。

为了提高仓库的使用率，傲基不得不降低新仓库的租金等费用，以吸引更多卖家客户。这样一来，物流业务的毛利也受到了影响。

2025年上半年，傲基的物流业务毛利率为10.2%，同比下降了6.4%。

02.傲基的老根基

家具家居，是傲基赖以“起家”的产品之一，也曾经帮助傲基渡过了危机。

傲基在2021年遭遇了“亚马逊事件”的危机，公司营收虽然达到了90.07亿元，却巨亏5.9亿元。

面对这一困境，傲基做了两个重大的决定，一、主动砍削了一批店铺，从2022年的353个亚马逊店铺，砍削到了2024年4月30日的98个店铺，从铺货转型为“精品+品牌”的模式；二、大幅度精简周边品类的SKU，将战略重心调回到家具家居品类。

回归家具家居这一老本行，让傲基逐渐“回血”，并恢复了活力。

经过了持续的调整，在2022年，傲基营收额锐减到71亿元左右，但利润实现回正，到2023年营收回归到86.83亿元，利润上升到了5.2亿元。

在这一过程中，家具家居业务发挥了重大作用。

在业务调整的几年里，家具家居给傲基带来的营收占比逐年上升，从2021年的41%，上升到了2024年4月30日的77.6%。

然而，祸福相依，在美国加税大棒之下，傲基的家具家居业务又新添变数。

傲基之所以在家具家居上大有作为，不仅销量高，同时毛利又高，有一个原因是傲基旗下还运作了专注于中大件B2C跨境物流的公司——西邮智仓。西邮智仓给傲基提供了服务，大大降低了其大件运输的成本。

同样地，西邮智仓也面临着不确定性——订单密度下滑，单位成本上升。

跨境电商的竞争日趋激烈，家家都有一本难念的经。傲基作为头部大卖家，也同样不可避免地卷入价格战之中。

虽然如此，傲基的根基尚在，其沉淀下来的供应链、运营能力、品牌资产等，将帮助傲基在外部环境改观时，迎来新一轮的爆发。

同时，傲基的物流网络布局，一方面可以降低其跨境电商业务的成本，提高毛利率，另一方面，帮助傲基切入跨境电商服务赛道，既做挖金矿的淘金人，又做给淘金人提供铲子等工具的服务商，可谓一箭双雕，提高抵御风险的能力，增加盈利的空间。（蓝海亿观）

备注：部分数据基于一定样本的调查及研究；网站访问数据、销量数据，在不同的时期会有波动，仅供参考。

本文来自微信公众号 “蓝海亿观网”（ID：egainnews），作者：蓝海亿观，36氪经授权发布。