本田上市以来首亏：2.5万亿日元学费背后的电动化困局
3月12日，本田发布业绩修正预告：2025财年（2025年4月至2026年3月）预计归母净利润亏损4200亿至6900亿日元。这是本田自上市以来的首次年度亏损。
更引人注目的是，公 司宣布取消北美三款原定量产的纯电车型，并对整个电动化战略进行重新评估。这场战略收缩的代价是高达2.5 万亿日元（约合157亿美元）的费用和损失。
值得注意的是，尽管业绩预期大幅下调，本田的股息预期没有改变。这说明公司仍然想维持对股东的回报。
01 损失明细：三大块"学费"
本田的这次亏损，来自三个板块：
运营成本：8200亿至1.12万亿日元
这是最大的一块。主要用于取消北美三款纯电车型后，对相关生产设施和无形资产计提的减值准备，以及停止开发销售产生的额外成本。用大白话说：车型不做了，但厂房设备研发投入都花出去了，现在要一次性认赔。
权益法投资损失：1100亿至1500亿日元
这部分主要来自中国市场。由于竞争加剧，本田对某些采用权益法核算的投资计提了减值损失。公告里没有明说，但大家都知道中国市场的价格战有多激烈。
非合并报表特别损失：3400亿至5700亿日元
这是母公司层面的损失。本田在日本本土也有一些与电动化相关的资产需要减值。
三项加起来，总费用和损失最高可达2.5万亿日元。作为对比，2024财年（2024年4月至2025年3月）本田归母净利润为8358亿日元。这笔"学费"，相当于把三年利润一次性赔光。
02 导致亏损的原因：三个原因叠加
第一，美国政策变了
本田在公告中明确提到"美国政府政策变化"，包括进口关税的加征，以及对电动车购买补贴的取消。这对本田影响很大：北美是本田最大的市场，2024财年贡献了约40%的营收。
关税对燃油车和混动车影响更大。而补贴取消，又直接打击了电动车需求。两头受压。
第二，亚洲竞争加剧
本田在公告中用了很长篇幅描述亚洲市场的变化：客户从关注"硬件"（油耗、空间）转向"软件"（智能座舱、辅助驾驶）。这导致新兴电动车制造商凭借更短的开发周期和SDV（软件定义汽车）技术优势，快速抢夺市场份额。
在中国市场，这个问题更明显。比亚迪、理想、小鹏这些品牌，产品迭代速度要快得多。
第三，资源错配
本田承认"将更多资源分配给电动车开发"，导致"亚洲市场产品竞争力下降"。用大白话说：电动车还没赚钱，燃油车和混动车的竞争力先被拖累了。
这也是为什么本田的汽车业务盈利能力整体下滑。电动化转型不是简单加钱就行，而是要在燃油车、混动车、电动车之间做平衡。
03 新策略：全面收缩电动化，转向混动
面对亏损，本田没有选择"硬撑"，而是快速调整策略。
通过重新分配资源，精简纯电车型线，加强混动（HEV）车型。用通俗话说：纯电市场不成熟，先靠混动赚钱，纯电的事以后再说。
本田明确了三个市场的定位：日本和美国是主战场；印度市场增长潜力大，要加强车型阵容和成本竞争力；中国市场需要"重新评估资源分配"。这个信号很明确：中国市场竞争太激烈，投入产出比不划算。
成本结构：从"扩张"到"瘦身"
本田提出要"建立与规模相匹配的固定成本结构"。翻译过来就是：之前的扩张太快，成本结构不合理，现在需要瘦身。
对比一下数据：2024财年本田归母净利润8358亿日元，每股收益178.93日元。2025财年修正后，归母净利润预计亏损4200亿至6900亿日元，每股收益负105.07至负172.62日元。从赚83亿日元到亏最多69亿日元，这个落差很大。
04 高管"买单"：自愿降薪25%至30%
在业绩修正公告中，本田还宣布了一个"非常规"操作：高管自愿降薪。
社长和副社长：月薪降30%，持续3个月，外加取消2025财年全部短期绩效奖金
汽车业务相关高管：月薪降20%，持续3个月
这样算下来，执行高管年度薪酬比标准水平降低25%至30%。在日本企业里，高管主动降薪通常是"道歉"的一种方式。这也说明本田内部对这次战略失误的认识比较深刻。
05 未来：退守混动，等待时机
对于未来，本田的态度很明确：灵活推进电动化，平衡盈利和需求。
短期：混动车是"现金牛"
本田将加强混动车型，通过优化资源配置提升盈利能力。混动技术成熟，市场需求稳定，是当前的"安全区"。
中期：印度市场是"第二曲线"
印度汽车市场增长潜力大，竞争相对温和。本田将加强车型阵容和成本竞争力。这可能成为本田电动化的新战场。
长期：电动化还在，只是节奏变了
本田在公告中明确说，仍将从"长期视角"推进电动化。但关键前提是：平衡盈利和需求趋势。换句话说：不赚钱的电动化，不做。
06 传统车企的"阵痛期"才刚开始
本田的这次亏损，不是个例，而是传统车企电动化转型的一个缩影。
从福特到大众，从通用到丰田，几乎所有的传统车企都在电动化上"交学费"。有的像本田一样，选择及时止损；有的还在"硬撑"，期待市场反转。
但一个信号已经很明确：电动化的窗口期正在关闭。2020年至2023年，是传统车企电动化转型的"黄金窗口"，政策支持、市场增长、资本青睐,一切都很美好。但2024年之后,市场回归理性、政策风向变化、竞争加剧,"躺赚"的时代结束了。
本田的2.5万亿日元"学费"，或许能换来一个更务实的电动化战略。但对于整个行业来说,这场"阵痛期"才刚刚开始。
或许,一年后的财报季,我们能更清楚地看到:哪些车企在"裸泳",哪些车企真正学会了"游泳"。
本文来自微信公众号 “车云”（ID：cheyunwang），作者：车云菌，36氪经授权发布。
