增值税调整，“倒逼”运营商加速突围

2月2日，国内三家运营商股价集体走低。最直接的诱因，是此前一天公布的“电信服务增值税税目适用范围调整，税率由6%调整为9%”的消息。从2月4日开始，三家运营商股价集体回升企稳。

多家券商认为，虽然增值税税目适用范围调整会对短期业绩造成一定程度影响，但电信运营商行业发展的长期逻辑并未发生改变，短期冲击不改变行业长期向好的趋势。

一些业界分析人士则表示，此次税目调整的覆盖范围是手机流量、短彩信、宽带接入等传统业务，反而会“倒逼”运营商更积极地发展智算等新业务，努力推动提质降本增效，加快培育发展新动能。

结合最近公布的《2025年通信业统计公报》来看，传统业务发展的“疲态”进一步显现：短信业务收入由涨转跌，尤其是作为行业第一大收入来源的移动数据流量业务，收入持续下滑，且跌幅扩大。

对于运营商行业而言，从依赖用户规模增长走向价值增长本就是大势所趋，此次调整如同再添“一把火”。

从“营改增”到税目调整

为何会发生“电信服务增值税税目适用范围调整？”事情得从十多年前说起。

“营改增”（营业税改征增值税）是中国税制改革中的一项重大举措，其核心目的是优化税制结构、消除重复征税、促进产业升级和服务业发展。2014年6月起，电信业被纳入“营改增”试点范围。

在此之前，电信业按邮电通信业税目缴纳3%的营业税。“营改增”后，电信业改为缴纳增值税，并实行差异化税率，即基础电信服务、增值电信服务分别按11%和6%的税率缴纳增值税。

彼时，我国刚刚进入4G时代，虽然移动互联网流量开始进入高速增长期，但“打电话”仍是当时人们最主要的通信需求，语音业务板块依然是行业第一大收入来源。

2014年电信业被纳入“营改增”试点时，满足人们最基本通信需求的语音通话服务被归入“基础电信服务”，适用11%税率；而短彩信服务、电子数据和信息的传输及应用服务、互联网接入服务则被纳入“增值电信服务”，适用6%税率。

如今，十多年时间过去，信息通信业发生了翻天覆地的变化。家庭宽带普及率不断提升，千兆等高品质网络用户规模快速扩张，每三位宽带用户中就有一位千兆用户。移动互联网发展更是迅猛，2014年我国用户的月均移动互联网接入流量为205MB/户·月，2025年则达到20.74GB/户·月，11年间增长了104倍。

换言之，手机流量、有线宽带已成为数字时代的基础服务。在此背景下，此次电信服务增值税税目适用范围的调整并不突兀。在一些业内人士看来，将手机流量服务、短信和彩信服务、互联网宽带接入服务从“增值电信服务”类别调整为“基础电信服务”类别，与实际情况相符，也进一步明确了基础通信服务的公共属性。

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利润受影响程度或低于预期

经过多次税率档次调整后，目前我国的增值税税率主要有13%、9%、6%等档次。其中，增值电信服务适用6%税率，基础电信服务适用税率则从此前的11%降至9%。

此次调整，手机流量服务、短信和彩信服务、互联网宽带接入服务从增值电信服务转变为基础电信服务，对应税率从6%调整至9%，对运营商来说自然会带来冲击。三家电信运营商在公告中均表示：“本次增值税税目适用范围调整，将对公司收入和利润产生影响。”

那么，影响程度有多大呢？可从收入端和利润端两个维度来看。

从收入端来看，华泰证券在研报中表示：“在其他情况不变的情况下，此次调整对中国移动、中国电信、中国联通的总收入影响程度约为1.3%-1.4%”。瑞银则预计，增值税上调将使电信运营商的服务收入减少1.5%-2%。

从利润端来看，不同券商的预测结果差异较大。

摩根大通证券团队表示，若不考虑任何应对措施，此次增值税调整将对三家运营商2026年净利润产生不同程度的影响：中国移动预计将承受7.1%的净利润下滑，中国电信和中国联通的受影响幅度则分别达到12.6%和11.9%。

银河证券则在一系列设定条件的基础上预测，此次增值税调整对三大运营商净利润约有6%-8%的削减。

但多家券商持有相同的观点，即利润端最终受影响程度或低于直接测算结果。一方面，结合历史经验来看，2014年被纳入“营改增”试点时，业界当时估算三家运营商利润影响幅度在18%-30%，但最终影响幅度控制在10%以内。另一方面，运营商肯定会采取积极应对措施，例如通过AI应用进一步降低成本费用，以及通过完善定价机制、营销模式和套餐设计等手段，来降低增值税税目调整带来的不利影响。

长期向好格局不变

更为关键的是，电信运营商正在加速向科技企业转型，随着以IDC、算力服务、大数据为代表的新兴业务收入占比提升，有望从长期维度缓解增值税带来的影响。

目前，我国电信业务主要分为四大板块：语音业务、移动数据流量业务、固定互联网宽带接入业务和新兴业务。语音业务此前已被纳入“基础电信服务”，此次随着税目调整，移动数据流量业务、固定互联网宽带接入业务也被纳入其中。换言之，四大业务中有三项都属于“基础电信服务”。

而在这三项基础业务中，语音业务收入多年来持续下滑，2025年也不例外；移动数据流量业务收入已是连续三年下滑，2025年收入降幅达到3.1%，相比上年降幅扩大了一倍。只有固定互联网宽带接入业务收入一直保持平稳增长，2025年增幅为5.9%，上年则为5.4%。不过，电信业独立分析师付亮提醒，固定互联网宽带接入中的基础服务部分已经达到饱和状态。据工信部透露，2025年底我国家庭宽带普及率已达到117.9部/百户。换言之，每户家庭至少拥有1根宽带，市场增量空间越来越小。数据也显示，2025年三家电信运营商全年净增2099万户有线宽带用户，相比上年3552万户的净增量明显缩水。

在传统业务发展潜力日趋有限的情况下，运营商正致力于通过培育和增强新动能来推动自身高质量发展。

例如中国电信，在其2026年工作会议上强调要“全面实施云改数转智惠战略，全面提升治企能力，深入推进服务型、科技型、安全型企业建设”，并将“全面深入推进‘AI+’行动，不断拓展深度广度，赋能经济社会数智化转型发展”纳入年度重点工作范围。

图源：中国电信

实际上，经过多年培育，运营商的发展新动能正在积极涌现，且呈现“多点开花”之势。仍以中国电信为例，根据其此前发布的2025年上半年财报，智算收入同比增长89%，安全收入同比增长18%，视联网收入同比增长46%，量子收入增幅更是高达171%。

当前，我国人工智能产业正在快速发展。据中国信通院测算，2024年我国人工智能核心产业规模突破9000亿元，同比增长24%；2025年预计突破1.2万亿元。在此大背景下，运营商数智业务发展具有广阔的市场空间，长期发展逻辑并未发生变化。加之运营商具有稳定的盈利能力及现金流，以及高派息率，因此仍是兼具红利与科技双属性的稀缺投资品种。

综合来看，税率调整带来的阵痛在所难免，但随着新动能不断增强、新兴业务收入占比持续提升，运营商长期向好的基本格局并未改变。

图片／ 中国电信  中国移动  中国联通  即梦AI  unsplash

本文来自微信公众号 “IT时报”（ID：vittimes），作者：钱立富，36氪经授权发布。