陆金所自爆38亿关联交易

停牌一年之久后，陆控（陆金所控股）的“大瓜”终于有了新进展。

近日，陆控在港交所发布公告，披露了此前引发关注的关联交易的补充调查结果、整改措施以及复牌进度等信息，并同步揭晓2025年第四季度经营情况摘要。

事出有因

先行回顾下陆控（06623.HK、LU.NYSE）这波“大瓜”的起因。

2024年10月，媒体爆出，普华永道（陆控原核数师）在与陆控一名时任高管的口头交流中，获知了几项疑似关联交易的线索。一个月后，普华永道就该问题先后以口头及书面形式向陆控的审计委员会汇报，并要求启动独立调查，但后者否认曾提供过相关谈话内容。

双方各执一词，关系迅速恶化。2025年1月16日，陆控口头通知解聘普华永道；普华永道反手出招，在随后的1月21日以审计委员会未向其告知独立调查结论为由，宣布对陆控过往年度审计报告出具最严厉的“不得加以倚赖”意见。

至此，双方信任彻底破裂，分道扬镳。

颇具戏剧性的是，就在半年前——2024年5月30日，当普华永道因恒大地产财务造假丑闻深陷信任危机、遭监管重罚并被多家上市公司“抛弃”之时，陆控仍以99.65%的赞成票决定继续聘任其为审计师。

从“雪中送炭”到互撕决裂，普华永道的“背刺”究竟是坚守审计独立性的职业操守，还是陆金所的行为触及合规底线，犹如雾里看花。

但可以确定的是，这场风波迅速将陆金所推向舆论焦点。

2025年1月27日港股收盘后，陆金所的多份公告震动资本市场：更换核数师（正式与普华永道解约）；2024年业绩可能延迟发布；公司H股暂停买卖。

这起事件无疑对陆控造成了巨大的杀伤力，其港股和美股股价，均发生“高台跳水”。

同年3月3日，陆控再发公告称，独立调查预计将在2025年4月中旬基本完成；4月24日，独立调查结果出炉，证实普华永道质疑的关联交易情况属实。

拨开迷雾

陆控最新的这份公告，对2025年4月24日的独立调查做了进一步补充，也亮明其“知错就改”的态度。

《节点财经》梳理如下：2017年6月至2023年1月期间，陆控向深圳德诚投资发展有限公司(以下简称“德诚投资)发放了多笔贷款，贷款本金总计约38.4亿元。

2022年至2023年1月，德诚投资将该贷款的部分资金用于收购陆控关联方发行的若干金融产品所对应的底层资产或风险资产组合。该等底层资产在德诚投资收购之后，实际仍由陆控控制。

为什么这么做？陆控给出的理由是：因为公司线上平台曾面向零售投资者，进行过这类高风险资产或风险资产组合的销售与推广。当相关产品出现投资损失或逾期风险时，为减轻对公司声誉的影响，并控制风险敞口，便通过德诚投资开展了上述交易，旨在补偿受影响的零售投资者。

通俗解释，在上述安排中，德诚投资扮演的是“通道”角色，陆控以“发放贷款”的名义把钱给到德诚投资，由德诚投资出面承接“出问题”的底层资产。本质是绕开监管路径，假借德诚投资之手，不公开补偿行为，以游走“账外”的形式，为受损的投资者“兜底”。

截止2024年年底，就这笔贷款，德诚投资尚未偿还的本金约15亿元，尚未偿还本息合计约16.9亿元。

虽然初心是补偿投资者蒙受的损失，但不容忽视的是，陆控的举动在合规经营和内部治理层面，存在明显的瑕疵，并造成公司财务失真。

事实上，这并非陆控“初犯”。

2023年5月至2024年1月，在未按照规定履行对外信披程序，也未取得独立股东批准的前提下，陆控通过子公司作为唯一投资人，投资第三方设立及管理的全权信托，然后指示该信托回购其关联方的“投资者亏损的私募产品底层资产”，达成补偿目的。

在实施的过程中，于2023年7月至2024年9月，陆控曾向一家第三方银行出售及转让若干高收益资产，而该银行在收到转让后随即将该等高收益资产转回予相关信托，从而降低道德风险及目标资产账面值潜在的减值风险。

而在公布调查结果的同时，陆控也提出了一系列整改措施，包括委任德勤管理咨询为“独立内部监控顾问”，全面审查关联交易管理、财务报告、资金管理等流程，并提出相应的治理建议；更换核数师为安永，重新审计2022—2024年财报，申请纽交所将年报提交时间延至2026年4月30日。

业绩承压

值得注意的是，陆控此次一并披露了2025年第四季度经营情况摘要。

数据显示，截至2025年12月31日，公司累计借款人数2910万人，较上年同期增加12.5%；总贷款余额为1838亿元，较上年同期下降15.2%，其中，消费金融贷款余额为596亿元，同比增长19.0%。

2025年第四季度，陆控新增贷款总额为510亿元，同比减少了26.5%。其中，第四季度新增消费金融贷款为287亿元，同比增长了7.4%.

资产质量方面，截至2025年12月31日，陆控已赋能贷款总额（不包括消费金融子公司）的30天以上逾期率为5.6%，相较去年三季度末的5.1%，上升0.5个百分点；消费金融贷款的不良贷款（NPL）率为1.2%，相较去年三季度末的1.1%，上升0.1个百分点。

截至2025年12月31日，陆控对其未偿余额中的91.4%承担了风险（包括消费金融子公司在内），这一比例较上年的74.6%显著拔高，信用增强合作伙伴则对剩余的8.6%未偿余额承担了风险。

据《节点财经》了解，在监管趋严的大背景下，陆控正主动收缩高风险业务，转向合规性更强的消费金融领域。

体现在放贷规模上，2021年底和2022年底，陆控贷款余额分别为6610亿元、5675亿元，2023年底骤降为3154亿元，并继续缩水至2024年底的2169亿元，三年少贷近4500亿元。

主动收缩虽然有助于控制不良贷款率（NPL），但也直接导致陆控业绩承压。2021年至2023年，陆控营收从618.3亿元减少至342.6亿元，股东应占溢利从168亿元减少至8.87亿元。

截至2024年9月末，陆控营收184.8亿元，同比下降32.54%；股东应占溢利为亏损25.37亿元。

对陆控来说，当下仍面临监管审视与市场信任的双重考验。前路任重道远，未来能否真正兑现治理透明与运营规范，才是决定其能否走出风波、重建信誉的关键。

本文来自微信公众号“节点财经”（ID：jiedian2018），作者：董轩，36氪经授权发布。