阿里大手笔减持圆通，资本纽带为何松动？
- 两次减持圆通，阿里累计套现高达19.36亿元
- 这背后是战略调整和财务回报的双重驱动
- 后续行业盈利能力有望持续恢复
继2025年4至6月间减持圆通速递2%股份之后，2025年11月至2026年1月期间，阿里旗下杭州灏月企业管理有限公司再度减持圆通速递2%股份。本次减持后，杭州灏月持股比例降至7.06%。杭州灏月及其一致行动人持股比例则降至16.75%。
时间回溯到2020年9月，阿里巴巴（中国）网络技术有限公司宣布拟受让圆通速递12%股份，总价款为66亿元。本次交易完成后，阿里系将持有圆通速递合计22.5%的股份。彼时，阿里希望通过资本绑定，推动快递网络与菜鸟体系的融合。
2023年3月，阿里宣布启动“1+6+N”组织结构调整。到了2025年8月，阿里业务组织架构调整为四大板块。伴随业务布局调整，发展战略转变，阿里也在收缩快递等领域的布局，减持圆通速递股份随之发生。
01
减持圆通套现19.36亿元
圆通速递近期公布了一则减持公告，公告称，近日，公司收到杭州灏月企业管理有限公司通知，杭州灏月在2025年11月7日至2026年1月19日期间，通过大宗交易方式转让公司68,450,994股无限售条件流通股，占圆通速递总股本的2%。
2025年10月17日，圆通速递披露了《关于5%以上股东大宗交易减持股份计划的公告》，出于自身发展战略和资金筹划考虑，杭州灏月计划自减持计划公告披露之日起15个交易日后的3个月内，通过大宗交易方式合计转让公司股份不超过68,450,994股，拟转让比例不超过公司总股本的2%。
从此次减持公告来看，杭州灏月本次减持股份计划已实施完毕。本次减持股份计划实施前，杭州灏月持有圆通速递310,244,613股无限售条件流通股，占圆通速递总股本的9.06%。此次减持后，杭州灏月持股比例降至7.06%。
上述减持主体杭州灏月存在一致行动人。此次减持前，杭州灏月持有圆通速递9.06%股份，杭州阿里创业投资有限公司持股9.15%，浙江菜鸟供应链管理有限公司持股0.54%。上述主体同属于阿里巴巴集团控股有限公司内企业，根据《上市公司收购管理办法》的规定构成一致行动人。本次减持前，三家股东合计持有圆通速递641,880,276股股份，占比18.75%。
根据圆通速递披露，此次杭州灏月减持圆通速递价格区间为15.74-16.37元/股，减持总金额10.89亿元。
这是阿里近来对圆通速递进行的第二次大规模减持。2025年4月3日至6月26日期间，杭州灏月通过大宗交易方式转让圆通速递68,935,068股无限售条件流通股，占圆通速递总股本的2%。
减持价格区间为12.03-12.69元/股，减持总金额8.47亿元。此次减持的理由，同样是出于自身发展战略和资金筹划考虑。
据此计算，通过两次减持圆通速递股份，阿里累计套现高达19.36亿元。
除减持圆通速递股份之外，阿里也在减持韵达股份。据韵达股份2023年报数据，杭州阿里巴巴创业投资管理有限公司持有韵达股份57,883,280股，持股比例为2%。据韵达股份2025年半年报披露，杭州阿里巴巴创业投资管理有限公司持有韵达股份20,485,785股，持股比例已经降至0.71%。
此外，阿里还在2025年出售了浙江丹鸟物流科技有限公司股权。根据申通快递公告，申通快递全资子公司申通快递有限公司2025年7月25日与浙江菜鸟供应链管理有限公司、杭州阿里创业投资有限公司、阿里巴巴（中国）网络技术有限公司签署《关于浙江丹鸟物流科技有限公司之股权转让和购买协议》，申通快递有限公司拟以现金方式收购丹鸟物流100%股权，交易对价为3.62亿元。
02
持续收缩非核心资产
阿里减持圆通速递股份，核心是为了聚焦核心电商业务和云计算，同时，对于阿里来说，也实现了优化投资组合的目的。这背后是战略调整和财务回报的双重驱动。
对于两次大手笔减持圆通速递股份的理由，圆通速递在公告中明确指出，杭州灏月是出于自身发展战略和资金筹划考虑。
阿里近年明确“用户为先、AI驱动”战略，持续收缩非核心资产以回笼资金，集中资源投向电商主业、阿里云、AI等核心领域。除了减持快递公司股份之外，阿里还退出高鑫零售、银泰百货等线下资产，均为补充现金流、优化资本配置，适配AI导购、跨境电商等领域的大额投入需求。这也是阿里整体投资战略收缩的缩影，在零售、家居等多个板块缩减投资版图，聚焦高增长潜力核心业务。
阿里创始人马云在蚂蚁集团20周年庆典上强调：“未来20年，AI带来的变革将超乎想象，它会改变一切，但并不决定一切。”
在2025年云栖大会上，阿里CEO吴泳铭明确表示：“大模型是下一代操作系统，AI云是下一代计算机。”从中不难看出阿里未来的战略重点。
早期阿里通过持股绑定圆通等通达系企业，保障电商物流履约；如今菜鸟定位转向行业开放基础设施，更追求合作广度而非绑定深度，以服务质量为核心选择合作方。菜鸟与多家快递企业强化合作，深度持股单家快递公司已无必要，减持可减少市场波动与舆论压力，同时保持战略合作伙伴关系，保留董事席位与业务协同。
这种调整也契合物流行业从价格战转向体系竞争的格局，圆通速递成本结构优化、利润反弹，此时减持能实现资产价值最大化。
随着快递行业从价格战转向服务与体系竞争，头部企业优势明显，阿里无需通过持股绑定保障服务。拼多多、京东等竞争对手未大规模持股快递公司却能保障物流体验，促使阿里转变思路，减少持股带来的市场波动与诟病，提升资源配置灵活性。
阿里系对快递公司的减持，体现“适度退出而非清仓”的谨慎姿态，减持后仍保持重要股东地位，平衡资产变现与业务合作需求。此外，阿里净利润波动背景下，减持非核心资产可提升资金效率，降低非主业投资对财报的影响。
03
“微利时代”的竞争格局
经历十多年高速增长之后，快递行业公司普遍进入“微利时代”。而随着快递行业单票利润承压，阿里降低非核心物流资产的持股比例，可以是优化投资组合的理性操作。
从最新业绩情况来看，2025年前三季度，圆通速递实现营业收入541.56亿元，同比增长9.69%；实现归母净利润28.77亿元，同比下滑1.83%。
圆通速递近日发布的2025年12月快递业务主要经营数据公告显示，公司当月快递产品收入64.96亿元，同比增长7.48%；业务完成量28.84亿票，同比增长9.04%；快递产品单票收入2.25元，同比减少1.43%。
申通快递发布的2025年12月经营简报显示，公司当月快递服务业务收入58.36亿元，同比增长28.23%；完成业务量25.01亿票，同比增长11.09%；快递服务单票收入2.33元，同比增长15.35%。
申通快递称，公司收购的丹鸟物流100%股权已经完成工商变更登记手续，丹鸟物流及下属控股子公司自2025年11月起纳入公司的合并报表范围。丹鸟物流作为国内品质快递及逆向物流服务提供商，其并入公司合并报表后，公司整体的快递业务量及快递服务收入规模将进一步增长。其中，12月份公司快递业务量同比增长11.09%，快递服务单票收入同比增长15.35%。
行业整体来看，2025年全年，我国邮政行业寄递业务量完成2165亿件，同比增长11.5%。其中，快递业务量达1990亿件，同比增长13.7%。全年邮政行业收入1.8万亿元，快递业务收入为1.5万亿元，同比分别增长6.4%和6.5%。
2025年12月全国快递服务企业业务完成量182.1亿件，同比增长约2.3%；快递业务收入约1388.7亿元，同比略增；单票收入约7.63元，同比下降约1.6%。
东兴证券指出，整体来看，2025年下半年反内卷以来，除11月单票收入同比降幅扩大外，其余月份单票降幅呈持续收窄态势，价格指标整体依旧向好。东兴证券认为，2026年行业反内卷的力度与持续性都有望超预期，目前行业处于上行周期的前段，后续盈利能力有望持续恢复。行业增速下行导致存量市场重要性凸显，价格战逻辑或将有所改变，服务质量的提升会被抬到更加重要的位置上，这有助于实现高质量可持续发展。
中通快递在港交所发布的公告显示，2025年，中通快递完成全年业务量385.2亿件，同比增长13.3%，业务规模连续十年行业第一。中通快递可谓第一梯队。
从公开数据来看，圆通速递、申通快递、韵达股份业务规模紧随中通快递之后，三家企业也被业界称为“二通一达”。在“二通一达”中，圆通速递业务规模领先。
需要看到，虽然行业整体趋向理性，但电商平台对低价的持续偏好，使得三家企业仍需在价格与服务之间不断权衡。成本端压力持续上升，人工、运力、场地等成本上涨，加上新能源车辆投入、自动化设备升级，均对现金流与利润率构成压力。服务差异化难度加大。在同质化严重的电商件市场，如何通过时效、稳定性、增值服务实现差异化，是三家公司共同面对的课题。
作为通达系第二梯队龙头，圆通速递核心优势集中在航空物流壁垒、智能化降本、网络覆盖与财务稳健，劣势则体现在盈利承压、国际业务亏损、价格竞争激烈等。
2015年10月，圆通速递全资子公司圆通航空正式开航运营，圆通速递率先成为国内拥有自有航空公司的民营快递企业之一。圆通速递航线范围已基本覆盖亚洲主要区域和东欧部分区域，为公司自有航空拓展全球化服务能力、参与国内外快递物流市场竞争、打造全球供应链奠定了基础。
随着国内快递行业发展逐步由价格驱动向价值驱动转变，以及国际市场的快速增长，自有航空运输网络有望成为行业竞争的一个制胜点。
本文来自微信公众号“另镜”，作者：一琳，编辑：陈秋，36氪经授权发布。
