安踏的野心，接管了彪马的命运
彪马 PUMA ，这个曾经和阿迪达斯并驾齐驱多年的「德国兄弟」运动品牌，最近投身了安踏。
1月27日上午，港股上市公司安踏集团发布公告，与 Pinault 家族的投资公司 Groupe Artémis 达成购股协议，收购 PUMA 公司29.06% 的股权，现金对价为 15 亿欧元。
本次交易预计有望于2026年底前完成，收购资金全部来源于安踏集团的内部自有现金储备。
至此，安踏成为PUMA的第一大股东，随即成为这家陷入危机的德国老牌体育品牌的新话事人。
交易信息发布后，PUMA股价开盘后应声大涨。截至发稿前，股价上涨16.28%，市值近35亿欧元，安踏港股涨超2%。即便这笔交易传闻已久，投资者对信息消化了较长时间，但市场对这笔交易依然给予了正向反馈。
而在安踏集团的公告中， 安踏集团拟寻求向监事会委派合适的代表，将与其他监事会成员及员工代表密切协作。但也同时表示，安踏暂时没有收购PUMA的计划。
PUMA股价
消费者端看起来出乎意料，但这笔安踏投资几乎符合市场对当下PUMA归宿的预期。
在之前是FILA，以及刚刚年收破百亿的迪桑特，加上亚玛芬旗下的始祖鸟、萨洛蒙和Wilson。安踏集团投资部的成绩单，已经超越一线的投资公司。
安踏投资部用「投赛道」的方式，将一众国际头部运动品牌标的收至麾下。打捞陷入危机的国际运动品牌，并用中国的零售和供应链效率，让这些标的完成自我超越。这是安踏投资的核心叙事。
安踏的野心，从开云集团手上接管了彪马的命运。
01
投身安踏
PUMA求援
PUMA遭遇的危机，和早些时候的阿迪几乎一样。
经历疫情，库存高企，竞争对手强劲，新品失利。根据PUMA 25年7月发布的上半年报，彪马第二季度销售额下降2.0%至19.42亿欧元，近两年首次出现季度销售额下滑，库存在第二季度同比增长18.3%攀升至21.51亿欧元。而分地区看，欧洲、美洲和亚太三大市场销售额全部下跌。而在第三季度，销售额进一步恶化，销售额下降10.4%至19.557亿欧元。
随后，公司宣布一系列的裁员。预计2026年底前在全球范围内，再精简约900个岗位。
PUMA拿到的剧本，远比阿迪要差。营收下滑、库存高企，而安踏的作为第一大股东的加入，是对前者的紧急救援。
来源：PUMA
但相比早些时候的品牌收购或者合资，安踏当下给到的支持，似乎现金是最直接的。安踏集团的零售和运营团队，暂时不会进入PUMA。
也就是说，从交易获得官方审批，再到后续的增持或者收购，PUMA短期可能等不到安踏的操盘助力。失速的彪马依然要用阿迪的方式自救。当中包括强化在主要运动类目的影响力，推出有力的新品，以及尽可能地用时间消化库存。
耐克
而对于安踏来说，即便安踏集团表示：旗下各品牌和彪马正好在产品组合、专业细分和区域布局上高度互补。尤其体现在足球、跑步、综合训练、篮球和赛车等运动细分品类。但庞大的安踏和亚玛芬体系，已经不再缺一个综合的运动品牌。
安踏入主PUMA，像一次理性的投资行为。持有一个近百年的老牌体育品牌资产，不会是一门亏钱的生意。
02
安踏的野心
彪马的命运
如何形容安踏的野心？安踏集团董事局主席丁世忠早先在接受媒体采访时表示，不做中国耐克，要做世界安踏。
1991年晋江运动用品制造起家安踏，野心已经不只是做一个规模超越耐克中国的品牌，而是向全球规模头部的体育品牌定位发起冲击。
安踏集团的做法是「单聚焦、多品牌、全球化」，换句话说，安踏集团早已不执着于本品牌安踏的营收规模，而是用「多个细分领域的耐克来竞争耐克」。
而当中最成功的案例，便是FILA。2009年6亿港元收购的FILA中国运营权，当下已经创造超过250亿人民币的营收。安踏集团用安踏+FILA等的营收规模，已经超越耐克大中华区的年营收。
这也是丁世忠提出「不做中国耐克」的主要原因，因为从营收规模上，安踏已经达到。而安踏的下一步，是要用更多个不同细分运动、不同人群定位的耐克，去冲击耐克全球营收规模。
比如接手运营不到10年，迪桑特的营收已经跨过百亿大关。而算上亚玛芬旗下始祖鸟、萨洛蒙和Wilson的增长速度，安踏有野心喊出「世界安踏」的口号。
迪桑特
当中的原因，来源于疫情之后全球运动健康生活方式的大浪潮，而中国市场增长最为迅猛。
从鞋类领域来看，早先美林美银的分析，全球运动鞋类占总鞋履的比重，已经超过60%。而运动服装占总体服装的占比，也已经过半。
也就是说，耐克、阿迪和安踏们，早已竞争的不是运动场的穿着，而是占比近一半的当代人的庞大鞋服需求。
这也是2025年，安踏继续宣布投资韩国时尚电商平 台 MUSINSA的原因。无论是时尚，还是运动，安踏的野心是接管超越中国市场的万亿鞋服赛道。
而恰好这也是前大股东开云集团，早些时候接手 PUMA的原因所在。开云想用时尚把PUMA带到更大众的市场，但时尚和奢侈品本身陷入的增长危机，显然让开云集团自身难保。
高端商场的奢侈品门店，让位于安踏旗下的高端运动品牌，几乎就像开云集团的PUMA股权，让位于安踏集团。
安踏的野心，接管了彪马的命运。
03
体育品牌的下一个十年，
是安踏的时代吗？
没有任何一笔头部体育品牌的交易流言，会错过安踏。就像当下的高端商场，几乎都少不了安踏集团的身影。
比如早些时候的锐步和猛犸象，以及更早些时候的诸多户外运动品牌。运动品牌资产快速扩充的安踏，几乎要在中国体育品牌的下一个时年，接过话筒。
体育品牌的下一个十年，是安踏的时代吗？
很难论断中国运动户外的市场红利还有多久，中国鞋服总体大盘增长见顶，运动鞋服微涨但已进入存量竞争的趋势。而跑步、健身和户外浪潮，像时尚和潮流的款式一样起伏不定，诸多如lululemon、HOKA、昂跑等国际品牌的竞争，都是耐克之外，安踏集团未来要竞争的核心对手。
而体育品牌的下一个十年，早已不仅仅是押注某一个运动类目的火爆潮流，而是掌握从运动到生活的全场景穿着。就如alo的兴起，看起来不那么依靠运动，始祖鸟的走红，也不一定需要深处高山户外。
能让安踏穿越周期的，是牢牢掌握的渠道和运营能力的。这是下一个FILA和始祖鸟的操盘根基，也是安踏集团，和未来全球市场无处不在的耐克竞争的挑战所在。
本文来自微信公众号“精练GymSquare”（ID：GymSquare），作者：启立，36氪经授权发布。
