黄宏生“折腾”，创维“换挡”
不久前，航旅类APP们纷纷上线了飞行里程年度总结，创维集团创始人黄宏生拿到了自己的数据之后，更新了一条抖音视频。
视频一开场，他就透露自己2025年在国内的飞行时间达到了324小时，几乎是平均两天就飞一次，“一年一半的时间都在飞机上”。
不难看出，这位已经年近70岁的企业家并没有想要退休的意思，他还在保持着高强度的工作状态，干劲很足。
就如黄宏生身上的那股“折腾劲”一样，近期的创维集团也在“折腾”。
2026年刚开年，创维集团就开启了一场长达半个月的停牌。复牌前一天的1月20日，其终于对外宣布，将推进集团私有化退市，同时将向全体股东分派所持创维光伏股份，创维光伏将申请以介绍方式在联交所主板上市。
创维集团公告，图源创维集团官网
按照公告显示的情况，创维为了达成这次“一退一进”，开出了颇有诚意的股份回购计划；再加上近年来，创维集团的各项业务出现分化，主营业务智能电器表现疲软，即将被拆分上市的光伏业务增势显著。因此这次资本运作引来资本市场用脚投票。
1月21日，创维集团港股股价便大幅高开，盘中最高涨逾43%，市值重新突破百亿元。截至收盘，其股价报收7.12港元，增长37.45%。
只有一场资本上的大动作，才能带动创维的市值重回百亿，这不免有些让人唏嘘。回看其过去的30多年，它曾辉煌过，也曾被称为是一家“危而不坠”的公司，但在经历了几个时代的变迁后，它也需要重新寻找增长引擎。
不过黄宏生似乎还是与30多年前一样。
他一直更倾向于将业绩表现较好的子业务拆分上市；还是敢喊“千亿营收”的口号；依旧有闯一闯的热情……
创维集团的血脉里，流淌着黄宏生的基因，但时代与创维都在变，黄宏生还能带创维走多远？
黄宏生的“拆分梦”
在创维集团的身上，“拆分上市”是个每过一段时间就会被重提的话题。
市场最早知道黄宏生有将创维拆分上市的想法，是在2004年，那时，黄宏生希望拆分的是机顶盒业务。
那一年也是创维的机顶盒产品加速布局的一年，创维数字官网显示，2004年公司成功推出机卡分离机顶盒、IP机顶盒及双模机顶盒，海外市场遍布欧洲、北美、中东、北非、亚洲等几十个国家和地区。
不过，还没等黄宏生的梦想变成现实，他就在香港被廉政公署拘捕，2006年被控串谋盗窃公司资金被判监禁6年。创维拆分机顶盒业务的事项也暂时被搁置了。
等黄宏生再次回到创维，很快将拆分上市提上日程。
按照其当时的计划，他想要拆分的业务有三，分别是彼时位列集团前三大业务的电视业务创维数码、机顶盒业务创维数字，以及液晶模组业务创维光显。
创维机顶盒产品，图源创维数字官网
但最终，只有创维数字在黄宏生回归一年后的2014年9月借壳华润锦华上市，如果按照黄宏生最初提出拆分想法的时间计算，创维单是拆分一家子公司上市，就耗费了十年的时间。
第一次拆分之路就走得不顺利，似乎也在预示着黄宏生建立一个“创维系”的难度不小。
这些年，创维每隔一段时间就会对外释放出拆分子公司的信号。
例如2014年，创维旗下注于智能电视系统研发与运营的技术服务商酷开网络，彼时，酷开网络开始了独立运营，还曾在2016年-2018年期间获得过三轮战略融资，爱奇艺、腾讯等互联网大厂均为其投资方。
到了2021年，黄宏生更是发出豪言壮语，“创维计划利用资本市场的开放性寻求发展，未来可能分拆10家上市公司，每家公司目标百亿规模。”
但时至今日，创维旗下的上市公司依旧只有创维集团与创维数字两家，曾经没能冲入决赛圈的电视业务、液晶模组业务、智能电视系统研发业务等，有的依旧没找到上市的契机，有的却已经随着时代的变迁而变得不再有吸引力了。
到了2026年，黄宏生建立一个创维系的执念似乎还在。不过这一次，他没想保住创维集团的上市地位，而是选择用光伏业务与创维集团交换。
公告称，在满足分派条件的前提下，创维集团将向其全体股东分派创维集团所持有的创维光伏股份，并申请以介绍方式，让创维光伏股份在香港联交所上市。
由于目前，黄宏生夫妇及其一致行动人林劲夫妇，持有创维集团12.6亿股，占比约66.46%。想要让创维集团实现私有化，其需要向其他股东回购6.35亿股。
回购计划显示，创维向股东提供了两种选择，一是换股，一股创维集团兑换一股创维光伏股份；二是换取现金，每股计划股份可兑换4.03港元的现金。
创维集团发布的公告，图源创维集团官网
从公告显示的内容来看，不管股东选择何种方式，所获得的资产价值均显著高于创维集团公告前的股价。
根据估值师按估值参考汇率估算，于2025年11月30日估值范围中位数计算，每股创维光伏的价值为16.57港元，相较创维集团21日的收盘价高出135%。
除此之外，创维集团的股东还能领到一笔额外红利，每股股份将获发约0.37股创维光伏股份，按估值算，这部分股份的理论价值约为6.13港元。
如果选择“现金套现”，股东方面每股领到的资产，价值就有10.16港元，较公告前收盘价5.18港元，溢价96%。
从回购的力度上，也可以看出黄宏生对于此次“一退一进”的积极性。如果按照股东们都选择“现金套现+附赠股权”的方式粗略计算，创维集团将支付不超过25.6亿港元。
光伏业务成了后起之秀
从黄宏生此前的拆分逻辑，可以看出其看重的拆分目标，往往是彼时在集团中业绩表现较好的业务。
而近期，相比创维的“老本行”，光伏是最让他满意的业务之一。
今年1月11日，他发表的年度演讲也将重点放在了光伏与储能上。他还对外透露，2025年光伏业务的营收规模，预计将首次超过电视业务。
最初入局光伏行业的时候，或许黄宏生也没想过，这项业务真的会超过自己布局了三十多年的电视业务。
图源创维集团官网
从行业的视角看，创维入局光伏的时间不算早。
光伏产业迎来高峰，是从2013年开始的。根据新经济发展研究院发布的报告，全国的光伏发电量从2013年的84亿千瓦时增长至2018年的895亿千瓦时。2018年，我国光伏行业市场规模达到7000多亿元，是2014年的两倍多。
而创维光伏是在2020年才刚刚成立，彼时的光伏市场中，热钱很多，竞争对手更多。
根据前瞻产业研究院发布的报告，2020年，我国光伏行业投融资金额为682亿元，同比增长279%；融资事件数为33起，同比增长230%。
直到2022年，仍有不少企业选择跨界光伏，PV-info的一项统计数据显示，仅2022年，跨界光伏的企业数量就达到了75家。
企业跨界进入一条当下火热的赛道，原因可能有二，一是寻找第二增长曲线，二是讲一个资本爱听的故事，获得更多融资。
创维光伏最初也不免被指是在“画饼”，就连黄宏生都在采访中透露，“最初，我们想做光伏，心有余而力不足。”
不过，创维很快就找到了突破口，而且这个突破口的逻辑，与卖家电有些相像。
其打法是从户用分布式光伏切入，聚焦C端市场。不仅能够避开与阳光电源等能源巨头在大型地面电站和B端变压器领域的直接竞争，还可以依靠公司此前在乡镇布局的家电经销商网络加速扩张。
而为了吸引客户买单，创维还推出了一种光伏设备融资租赁模式，即由业主与创维光伏合作的金融公司签署融资租赁协议，租赁期内，用户分期向金融公司支付租金，期满后，光伏电站归属业主所有。
在这种“弯道超车”式的布局下，创维的光伏业务很快成为创维集团新的增长曲线。
以2022年为例，彼时创维集团全年的营业额为534.91亿元，较前一年仅同比增长了5%，而光伏板块新能源业务的营业额达到了119.34亿元，较2021年同期的41.01亿元增加了78.33亿元，增长率高达191%。
近几年，黄宏生逐渐不满足于只做适用于别墅和农村自建房的光伏产品。
2025年，创维还推出了一款“阳台光伏”解决方案，用户不需要进行工程改造，只需要将经过安全认证的光伏板挂件安装在阳台上，连接家庭220伏电源即可使用。
图源创维光伏官网
从业绩上看，创维光伏也早就展现出即将超过电视业务的增长趋势，甚至其光伏业务在2025年上半年的收入已经与智能家电业务相近。
2025年上半年，创维光伏业务收入为138.36亿元，同比增长53.5%，约占总营收的38%；而智能家电业务的营收为170.44亿元，同比增长9.4%，约占总营收的47%。
如果创维集团私有化退市、创维光伏上市成功，创维或许要开启光伏时代了。
创维家电，何去何从？
那么，创维的家电时代落幕了吗？或许也不尽然。
在黄宏生的字典里，似乎很少出现“退”这个字。
最初下海创业的时候，他先是做贸易，代理电子产品出口，但由于不熟悉香港的环境，进了货卖不出去，不久就陷入了亏损，黄宏生还大病一场，入院躺了一个月。
痊愈后的黄宏生，又看到了彩电生意的潜力，决定生产彩电，最开始也曾遇到技术水平不过关、不符合国际规格、参加国际展览无人问津的困境，但黄宏生也没有放弃，反而在1991年，抓住了香港迅科集团公司拍卖的时机，挖来了讯科彩电开发部的技术骨干，让创维电视起死回生。
哪怕是面临牢狱之灾，黄宏生的心态也是积极的。
“你问我会不会万念俱灰，生不如死，我的回答是：肯定不会！相反，当我们有机会再见面时，一定是看到红光满面、笑容熠熠的老板。”这是黄宏生在狱中写给创维员工的一段话。
创维集团创始人黄宏生，图源创维集团官方微信公众号
不太会“退”的黄宏生，对外表露出的形象也常常很激进。
就像创业之初，他敢于入局电视行业一样，只要看到合适的时机，黄宏生就会“激情创业”，在他漫长的创业生涯中，除了做过彩电、机顶盒、光伏，还造过车、做过房地产。
截至目前，创维集团旗下设深圳创维-RGB电子公司、海外发展公司、数字技术公司、电器科技公司、群欣安防科技公司、液晶器件公司、酷开网络科技公司等十多家产业公司。
即便是在主营业务面临激烈竞争，公司的智能家电业务营收增长乏力的近几年，黄宏生还是没有放弃2012年定下的“千亿目标”，就在2024年，创维还在喊“下一站，1000亿”的口号。
不过，2025年上半年，创维集团的总营收只有362.6亿元，想在全年实现千亿目标的可能性不高。
一向不喜欢“退”的黄宏生，或许已经不得不认真考虑家电业务的未来。
这个他已经经营了30多年的生意，在很长一段时间中都是创维集团占比最高的业务，但近几年却很难找到新的增长点。
2025年上半年，创维集团的智能家电业务收入为170亿元，同比仅增长了9.4%，但该分部业绩（营业利润）却从去年同期的4.68亿元下滑到4.26亿元，下降了8.9%。
在智能家电业务中，创维旗下品牌力最强的品类依旧是智能电视，但这项业务曾因技术路线的选择，错失了进入Mini LED时代的先机，如今也已经难以挤入国内市占率前三的位置。
去年双十一期间，创维电视还被曝出先涨价后降价的问题，又损失了一部分国内消费者的好感度。
2025年上半年，创维的智能电视产品在中国市场的营业额已经出现了小幅下滑，为55.36亿元，较去年同期减少了0.2%。
图源创维集团官网
市场整体的情形也不算乐观，智能电视行业还存在产品可替代性强、同质化严重、技术开发进入瓶颈期等问题。
对于黄宏生和创维来说，顺利完成二级市场中的“一退一进”后，最需要考虑的问题，不是何时才能达成千亿营收这个宏大的目标，而是后起之秀光伏能否真正像曾经的家电业务一样，撑起创维的竞争力。
更重要的是私有化退市后，创维家电业务将何去何从？或许，这也需要黄宏生给出答案。
（本文头图来源于创维集团官网。）
本文来自微信公众号 “连线insight”（ID：lxinsight），作者：窦文雪，36氪经授权发布。
