一直追风口的映宇宙，很难赚到快钱了

曾经接连举牌映宇宙的昆仑万维，突然大规模减持了。

香港联交所股权披露信息近日显示，昆仑万维全资子公司Kunlun Group Limited 于2026年1月12日卖出映宇宙2121.3万股股份，均价为1.0763港元/股，套现约2283.16万港元。

减持后，昆仑万维仍持有映宇宙约3.05亿股股份，持股比例为15.75%，仍是公司第二大股东。

2024年9月以来，昆仑万维陆续在二级市场买入映宇宙股份，短短半年时间里，从持股不足5%快速上升至超15%，成为映宇宙第二大股东。

昆仑万维接连举牌映宇宙，目的或是要在短剧市场率先推动AI商业化。

同一时间，映宇宙也在加快布局短剧业务，公司于2025年上半年累计出品超过1200部短剧。然而经历短暂高光之后，这项业务的收入目前有了走低迹象，加上直播业务颓势未能扭转，导致公司业绩整体处于下滑之中。

这也连累了昆仑万维的盈利表现。随着昆仑万维自身在短剧业务上的深入，并成为公司第三大营收增长点，其开始对持有映宇宙有了新想法。

迟迟追上短剧风口

短剧能坐上影视行业的牌桌，离不开疫情这一关键因素。

尽管短剧的雏形很早已经形成，比如十多年前热播的万合天宜的《万万没想到》、搜狐的《男士》等，且抖音、快手也在探索短剧形式的视频内容，然而短剧真正成为“风口”，还是2020年疫情爆发后。

彼时，原本处于寒冬之中的影视行业，仅2020年前四个月便有超过5000家影视公司注销或吊销，加上“黑天鹅”事件，导致大量剧组停工、影视城关闭。

低成本、形式灵活的短剧，自此开始崛起。

这其中，另一个关键因素是：国家广电总局将短剧纳入监管，10分钟以内微短剧获得“身份”认可，因此吸引大量影视从业者进入短剧领域。

根据骨朵数据，2020年国内网剧数量多达566部，同比增长130%。其中，各大综合视频平台上线微短剧272部，占全年网剧的约48%，优酷成为其中大头——上线微短剧占比超过90%。

2020年底至2021年，各大视频平台抢滩登陆微短剧市场。其中，快手推出“快手星芒计划”，将打造千部独播精品剧；腾讯微视投资10亿元开拓短剧市场；抖音在2021年初推出首部微短剧作品。

也是在2021年，微短剧开始加快商业化落地，生产、分发和商业化变现的完整产业链逐渐形成。盈利方式以付费分账、平台定制采买、广告植入和直播带货为主，拥有主导权的各大平台，基本建立完善的分账机制。

在各大视频平台“神仙打架”之际，映宇宙才姗姗来迟，追上这个风口。

2022年下半年，映宇宙开始布局短剧市场，通过内部“赛马”机制，成立了映宇宙（海南）科技有限公司（下称“海南映宇宙”）、海南恒系网络科技有限公司（下称“海南恒系”）等系列公司。

尽管都是映宇宙全资子公司，但海南恒系是全资子公司且未进行对外投资。而海南映宇宙布局短剧寻找合作方，采用非控股方式，涉及两个主体公司——广州快创网络科技有限公司（下称“广州快创”）、广州美光盛世科技有限公司（下称“广州美光盛世”）。

天眼查显示，海南映宇宙持有广州快创、广州美光盛世两家公司股份均约40%，其中，广州快创合作方涉及力游网络、酷影股东王丽君、茅台酒交易平台1499公司的执行董事庄泽鸿。

广州美光盛世董事长杨俊、经理马宇阳，通过宿迁市艳阳天管理咨询合伙企业（有限合伙）持有美光盛世约45%股份，为第一大股东。马宇阳拥有丰富的游戏交易平台运营经验，也是游戏充值平台8868公司股东之一。

这些合作方都有一个共同的特点：此前经营或投资游戏平台，目前基本注销了。

有了投资人进场，映宇宙入局短剧便一路高歌猛进。映宇宙执行总裁夏晓晖于2025年12月公开表示，“目前，内部孵化了包括美光、快创在内的四个团队，至今已制作约1200部微短剧，基本实现月产40至50部”。

显而易见，映宇宙布局短剧的策略是：以数量抢市场。

公司创收同样迎来爆发式增长。映宇宙的娱乐内容服务收入，从2022年的0.4亿元飙升至2024年的13亿元，占总收入比例从0.64%上升至19.2%。

然而，好景不长。

快钱不好赚了

2025年成为过年微短剧市场发展的重大转折点。其中，有两个核心变化：一是内容上从“电子榨菜”，逐渐转变到作品意识；二是向免费模式转型，且成为行业主流，红果短剧、河马剧场等爆火，小米“围观短剧”、支付宝上线短剧频道等。

想要在市场上“以量取胜”的策略，正在开始失效。

账面上，2025年上半年，映宇宙的销售及推广开支有所减少，同比减少23.2%至9.9亿元；营销费率则略有增长，为约37%，增加了0.47个百分点。一般的，营销费率超过30%，往往说明产品缺乏竞争力，需要投流才能驱动。

映宇宙的各项业务收入出现不同程度下滑，也印证了这一点。上述同期，增值服务、娱乐内容服务、其他的收入，同比增幅分别为-21.8%、-8.2%和-81.8%。

2025年这一年，映宇宙的短剧业务被逼到墙角。作为二股东的昆仑万维，有了新的想法。

其实，很早之前，昆仑万维便参与了映宇宙A轮融资，以6800万元认购约22.67万股股份；但在B轮融资时，向其余投资人出售约5.14万股股份，套现2.1亿元。卖出所持约22.7%股份，就获利1.42亿元，收益颇丰。

昆仑万维与映宇宙业务层面的合作，则要推迟到2023年7月。彼时，昆仑万维与映宇宙母公司北京蜜莱坞网络科技有限公司在AI大模型业务方面达成合作，提供AGI、AIGC 相关技术服务，服务期限一年，合作金额在1500万元以下。

当时，外界普遍认为，昆仑万维想要借助映宇宙强势进入短剧市场。

昆仑万维布局短剧业务分为两步走：

一是自身推行“付费+免费”双线并行的模式，即付费模式的DramaWave和广告免费模式的FreeReels。前者面临付费意愿高的欧美市场，后者则瞄准新兴市场。

二是通过举牌方式，一步步成为映宇宙二股东。合作一年后，昆仑万维于2024年9月开始，持续在二级市场买入映宇宙股份。

根据香港联交所股权披露信息，昆仑万维在不到半年时间里，13次买入映宇宙股份，总计斥资约1.57亿港元购入约1.12亿股股份，买入均价约1.3926港元/股。从持股比例不足5%，一路跃升至2025年2月的16.35%，成为映宇宙第二大股东。

相当于昆仑万维之前在映宇宙身上赚的钱，又都花在了它身上。

巧妙的是，恰是在2025年2月，昆仑万维停止举牌映宇宙。同一时间，开源中国首个面向AI短剧创作的视频生成模型SkyReels-V1。

而另一边，映宇宙却选择了牵手DeepSeek，将全面与后者进行技术对接，实现剧本自动生成、场景智能设计和特效快速渲染。

尽管映宇宙和昆仑万维的合作还没走到更深一层，但映宇宙接连下挫的业绩和股价还是拖累了昆仑万维，导致后者的利润损失。不过，从昆仑万维之前的买入记录来看，当前抛售映宇宙2121.3万股份，账面上还不算亏损，损失的只是时间成本。

实际上，一直在追逐风口的映宇宙，并没有浪费任何一次热门概念。

从元宇宙兴起，映客更名为“映宇宙”；到盲盒经济走俏，成立哈希盲盒、全民开盲盒、天天拆盲盒和叮当魔盒四款App，却在2025年10月被曝涉嫌违法，项目领导层事发“跑路”到境外；再到如今，以量换市强势布局短剧业务，行业却迎来洗牌。

结果证明，快钱没那么好赚了。

关于昆仑万维大规模减持映宇宙的原因、公司AI业务布局及创收、目前短剧IP开发、盲盒项目涉嫌违法及风险管控，以及投资业务等情况，源媒汇致函映宇宙方面，截至发稿未获回复。

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本文来自微信公众号“源媒汇”，作者：利晋，编辑：苏淮，36氪经授权发布。