有机辅食一哥的IPO困局：伪洋营销、代工迷雾、品控警钟

近日，婴幼儿食品品牌爷爷的农场向港交所提交招股书，希望通过IPO融资强化其在产品研发、供应链升级、品牌影响与渠道拓展三大方面的优势。

从行业赛道和行业地位上看，爷爷的农场是一个好的资本标的：家长舍得花钱为自己的孩子购买更健康、无污染的有机食品，而在该领域，爷爷的农场又被称为“有机辅食一哥”，市占率位居第一，近三年复合年增长率更是高达42.6%。

在天时地利人和的背后，爷爷的农场却面临着对代工厂商品质控制能力的拷问，在其招股书中，爷爷的农场将对OEM制造商、原材料及包装材料供应商的产品缺陷和生产缺陷视为主要风险点之一。

而司库财经在整理资料时发现，其代工模式不仅在商品价格上缺少竞争力，更是在商品安全方面存在纰漏。

【1】借“洋”上位，高价撬开辅食市场

“什么叫成功人士，你知道吗？成功人士就是买什么东西，都买最贵的，不买最好的”，在电影《大腕》中，李成儒饰演的精神病人让这句话“不求最好但求最贵”的桥段火遍全国。

而在婴儿辅食领域，不论有钱没钱，家长都希望给孩子最好的，而对于大多数宝妈来说，他们选择婴儿辅食的标准很简单：一是看品牌，二是看价格。

而爷爷的农场就是踩在了宝妈们的痛点上。

据了解，爷爷的农场成立于2015年，公司注册地为广州，杨钢、姜福全、何建农、刘海波四位创始人是中国国籍，是一家妥妥的中国公司。

但在创立初期，爷爷的农场就将自己包装成是一家“欧洲婴儿辅食”品牌，如早期爷爷的农场会在产品包装印有大量醒目的英文，在宣传过程中，也强调 “食材精选欧洲优质农作物”“遵守欧洲食品质量安全体系”“植根于欧洲”等话术。

甚至在2018年其首场产品发布会上，其创始人何建农更是表示：“‘爷爷的农场’这一品牌为欧洲原装进口，品牌旗下品类丰富，有利于打通国内市场。”

一连串的营销动作，让不少消费者误以为爷爷的农场是欧洲标准的老牌欧洲婴儿辅食品牌。要知道在当时，多数宝妈都会潜意识认为，欧洲标准要比国产品牌更放心、更安心。

在价位上，爷爷的农场也向“欧洲”看齐。

对于大多数宝妈来说，甄别婴幼儿食品的重要指标是价格，同样的商品，价格高的肯定更安全、更健康，价格太低会让人不放心，而爷爷的农场也掐住了宝妈们的心理。

司库财经在京东上搜索爷爷的农场辅食，250ml亚麻籽油81.28元、210g的有机五谷蔬菜面61.59元、225g的原味有机大米粉59.53元……招股书显示：截至2025年9月，爷爷的农场辅食平均售价为30.8元/个。

（来源：京东）

可以说，这些商品价格有些小贵，而爷爷的农场在产品详情页中给出解释：称旗下产品采用婴幼儿标准、添加了6种营养强化剂等，能够更符合宝宝营养需求。

早期伪欧洲品牌树立的专业形象，加上并不便宜的价格，让爷爷的农场在婴幼儿有机食品赛道上迅速打开市场。

2023年全年、2024年全年、2025年前三季度，爷爷的农场营收分别为6.22亿元、8.75亿元、7.8亿元，在有机婴童辅食市场占据23.2%的市场份额，成为第一。

从营收增长和行业地位上看，在二级市场上，爷爷的农场是一个好的投资标的物，因为它集中了宝妈们对婴幼儿健康的刚需。

【2】同厂不同价，代工厂资质存疑

在爷爷的农场官方首页，“真材料、少添加、有营养”是其核心理念，也是旗下产品的最大卖点——消费者多花点钱能在这里买一份安心和放心。

但司库财经发现：爷爷的农场原料是从全球采购，很多产品也明确表示不使用氢化油脂、辛香料等有潜在健康风险的添加剂，但在最关键的生产环节，却是委派代工厂生产。

小红书网友“天旋地转可爱多”发文表示：爷爷的农场、英式等婴幼儿辅食品牌的产品均是由辽宁晟麦实业股份有限公司生产。

以婴幼儿核桃油为例，在京东平台上，110ml有机核桃油价格为57.83元/瓶，在产品详情页中，专门提到是为六个月以上宝宝专用油。

司库财经在淘宝搜索“辽宁晟麦实业股份有限公司”时发现，该公司在淘宝上有“晟麦旗舰店”，旗下产品中的有机核桃油产品为250ml，价格仅为29元，该产品虽然没有表明为婴幼儿专用，但是却明确强调“妈妈专用”。

（来源：淘宝）

同样是核桃油产品，同样是从辽宁晟麦实业股份有限公司生产线生产的，如果将双方的产品容量统一，爷爷农产的价格是晟麦旗舰店价格的4倍。

更重要的是，司库财经发现，爷爷的农场部分代工厂疑似缺乏生产能力。

以鲜虾片为例，京东平台上，爷爷的农场一包39g的鲜虾片，售价为27.36元，但在其产品包装上，委托商为艾斯普瑞企业有限公司，即为爷爷的农场母公司，受委托生产商为信阳晟瑞食品有限公司。

（来源：京东）

但天眼查数据显示：信阳晟瑞食品有限公司成立于2021年，公司核准日期为2025年12月10日，人员规模为0人。

（来源：天眼查）

司库财经在百度上搜索“信阳晟瑞食品有限公司官网”，百度搜索页面并未显示相关信息，在淘宝上搜索“信阳晟瑞食品有限公司”，也未发现其店铺，在抖音上搜索“信阳晟瑞食品有限公司”，发现一个名为“信阳晟瑞食品有限公司”的账号，粉丝数8人，无任何作品发布。

对此司库财经不免质疑：一家在天眼查商显示公司规模为0人的公司，如何帮助爷爷的农产品生产虾片？难道信阳晟瑞食品有限公司将爷爷的农场鲜虾片生产订单再次外包？

【3】品控警钟，IPO 路上的绊脚石

对于婴幼儿辅食来说，它的业绩增长与“宝妈”的信任高度绑定，但司库财经发现，主打有机、高品质、高价格的爷爷的农场，在品控方面多次出现问题：

2025年10月，北京商报报道称：爷爷的农场旗下有机松茸酱油（减盐型）每10毫升钠含量达409毫克，实际钠含量高于某品牌成人款零添加减盐生抽；公司出品的DHA高蛋白鳕鱼肠，每100克含钠量高达774毫克。

而根据《中国居民减盐核心信息十条》，固体食物中钠含量超过600毫克/100克（即高于30%钠的NRV）即属高钠食品。

山东省立医院内分泌科副主任医师毕叶曾公开表示：婴儿对钠的需求量极低，长期高钠摄入会迫使未成熟的肾小球处于高滤过状态，可能造成肾小球硬化等器质性损伤。

（来源：北京商报）

除了钠超标外，爷爷的农场还被爆出原材料不合格、食品过敏等问题：

2019年6月，国家市场监督管理总局通报：爷爷的农场两款进口产品婴幼儿多种谷物混合水果米粉和苹果樱桃香蕉泥，钠检出值低于国标规定的“不得低于标签明示值80%”的要求；

2020年7月，广东省市场监督管理局通报：爷爷的农场两款婴幼儿米粉因碘、泛酸检出值低于标签明示值80%；婴幼儿多种谷物混合水果米粉碘检出值低于产品包装标签标示值的80%；

2021年4月，海关总署进一步通报，爷爷的农场1批次进口自比利时的婴幼儿大米粉因钙含量不符合国家标准被拒绝入境，涉及重量达2217.6千克；

2024年，多位家长向媒体反映，孩子在食用“爷爷的农场”有机婴幼儿强化铁米粉后出现了湿疹等症状，有的还出现了腹胀、腹泻、皮肤荨麻疹等典型的过敏症状，部分婴儿甚至出现了呼吸道过敏反应，如咳嗽和喘息，对此，爷爷的农场回应：不存在奶粉米粉共线情况。

频频曝出的产品安全问题，正在不断消磨消费者对爷爷的农场的信任。

其实对于婴幼儿食品赛道来说，核心竞争力从来不是品牌宣传带来的溢价，而是实打实的品质与安全。

对于家长而言，为孩子选择辅食的初衷，是为了健康与安全，愿意为溢价买单的前提，是品牌能兑现品质承诺。

对于冲刺港股的爷爷的农场来说，若无法解决代工生产的品控难题，无法真正践行 “真材料、少添加、有营养” 的核心理念，再高的市占率和营收增速，也终将是空中楼阁。

本文来自微信公众号“司库财经”，作者：质子，编辑：嘉嘉，36氪经授权发布。