53岁清华校友，估值1500亿
存储行业正迎来一波超级牛市。
内存价格，创下近 8 年新高，一箱内存条抵得上京沪一套房。
1月以来，DRAM（一种内存芯片）的价格又暴涨60%。
与此同时，一个超级IPO正在酝酿。
最近，DRAM巨头长鑫科技科创板 IPO 申请获受理。拟募资 295 亿元，将成为科创板历史上第二大“超级 IPO”。
上市前，长鑫科技估值已达1500亿。
01
长鑫科技创始人朱一明，江苏盐城人，53 岁，清华大学毕业。
他在硅谷工作多年，很早就看清了一件事：中国电子产业有一块最要命的短板——存储芯片。
朱一明不甘心。2005 年，他创办兆易创新。2016 年，兆易创新登陆 A 股，成为国产存储芯片的代表企业。
但他并没有停下。
真正最难啃的，是 DRAM。这是一块“硬骨头”，技术门槛高、投入巨大、周期极长。
DRAM 是电子设备的核心部件。手机、电脑、服务器，全都离不开它。但这个市场，长期被三星、SK海力士和美光三家海外巨头垄断，合计占据全球九成份额。中国每年要花数千亿元进口，自给率几乎为零。
机会出现在合肥。合肥市政府向他抛出橄榄枝，双方共同出资约180亿元，成立长鑫科技。
2018 年，朱一明辞去兆易创新总经理职务，全身心投入长鑫，并立下军令状——不盈利，不领薪。
一年后，突破出现。2019 年，长鑫首款 19nm 工艺 DDR4 产品实现量产，国产 DRAM，第一次真正“从无到有”。
今天，按照 Omdia的统计口径，长鑫已成为中国第一、全球第四的 DRAM 厂商。
一条几乎被判“无解”的产业路线，终于被撬开了一道口子。
02
长鑫科技做的事情是把DRAM从“晶圆”一路做到“能直接用”。从晶圆制造，到芯片设计，再到模组封装，它能一条线交付完整产品。
这些产品，被用在最核心的地方：服务器、手机、电脑、智能汽车。比如，DDR5内存模组，已经进入阿里云、腾讯的数据中心；LPDDR5/5X芯片，则供给 小米、OPPO 等手机厂商。几乎覆盖了国内最核心的一批算力和终端需求方。
在销售方式上，长鑫走的是“两条腿”：一边靠经销商铺市场，一边直连大客户。2024 年，经销收入占 85.91%，主要用于快速放量、覆盖更多终端；直销占 14.09%，直接对接头部客户。
从收入结构看，真正的“压舱石”，是 LPDDR 系列。2024 年，LPDDR 系列收入 197.98 亿元，占主营业务收入的 82.74%。到 2025 年上半年，占比仍接近七成。这类产品的特点很明确：功耗低、兼容性强，主要用在手机、平板等移动设备上。目前，长鑫已进入 小米、传音、荣耀 等主流手机厂商的供应链。
在长鑫出现之前，这些公司对 DRAM 的依赖几乎只有一个方向——三星、SK海力士、美光科技。交货周期长，供应不稳定，价格也没有太多谈判空间。
长鑫的出现，并没有一夜改写格局，但至少让一部分客户，第一次有了“第二个选择。
以小米为例。2023 年以前，小米手机用的DRAM，主要来自三星。2024 年，小米开始引入长鑫科技的LPDDR5X芯片。变化立刻显现。
长鑫科技的LPDDR5X芯片
首先是成本。整体采购成本，下降了约15%。更关键的是速度。通过联合研发，小米实现了“芯片—整机”的深度适配。新机型的适配周期，被压缩到 2 个月。而此前与三星合作，通常需要 4 个月。
到 2024 年，长鑫已经成为小米、传音等厂商的第二大 DRAM 供应商。在部分机型上，甚至已经实现 100% 国产替代。
国内 DRAM 市场，已经形成了一个非常清晰的格局：一超，多强。
“超”的，只有一家。就是长鑫科技。它是国内唯一跑通全链条IDM模式的DRAM企业。到 2024 年，长鑫在国内 DRAM 市场的份额，已经超过 80%。
其他玩家，大多走的是另一条路。更多聚焦在芯片设计环节，比如兆易创新，并不掌握晶圆制造能力。
从行业集中度看，国内 DRAM行业的 CR5 已超过 95%。头部高度集中，长鑫的龙头位置，短期内很难被撼动。
但问题也很现实。截至 2025 年 6 月 30 日，长鑫科技仍未实现盈利，累计亏损 408.57 亿元。
长鑫科技财务数据
这是 DRAM 行业的典型特征：投入巨大，周期极长，前期几乎注定“烧钱”。
不过，变化已经开始出现。随着产能爬坡、客户放量，长鑫科技的营收增速明显提升，亏损幅度也在持续收窄。
拐点，正在逼近。
03
根据 Omdia 的数据，2024 年，全球 DRAM 市场规模达到 976 亿美元，占整个存储芯片市场的 59%。全球 DRAM 市场未来几年年均增长 15.93%，到 2029 年，规模将扩大至 2045 亿美元。
中国，是全球最大的 DRAM 消费市场。2024 年，中国 DRAM 市场规模约 250 亿美元，
占全球比重 超过 25%。
这一轮存储行业的“超级牛市”，究竟是怎么来的？
答案其实很简单。只有一个核心变量：AI。
一边，是 AI 服务器、算力中心全面扩张，对高性能 DRAM 的需求突然爆发；另一边，是 DRAM 产线投资巨大、建设周期极长，供给端根本跟不上。供需缺口被迅速拉大，价格也因此刷新了近 8年来的涨幅纪录。
先看 AI。大模型训练和推理，本质上是在实时吞吐海量数据。算力只是前提，真正被消耗的，是存储。
一台 AI 服务器，对 DRAM 的需求，是普通服务器的 8—10 倍。对 NAND（闪存）的需求，也达 3 倍。
结果是，存储成本在 AI 服务器硬件成本中的占比，已经从 20% 飙升到 35%。产能立刻变成稀缺品。
谷歌、微软、亚马逊 在全球抢 DRAM 产能；Meta 等公司，甚至已经开始排队等货。
与此同时，传统消费电子也在回暖。智能手机、笔记本电脑进入新一轮更新周期。16GB 内存 + 512GB 闪存，正在成为中高端机型的标配。16GB 手机内存芯片，半年时间，从不到200元 涨到 600 元，涨幅超过 200%。
供需失衡，开始全面体现在价格上。
数据显示，2025 年第四季度，存储芯片价格已整体上涨 40%。
以服务器内存为例：64GB RDIMM 模组，价格从 255 美元 涨到 450 美元。机构预计，到 2026 年 3月，这一价格可能突破 700 美元，半年涨幅接近 175%。
多家机构判断，2026 年一季度，整个存储行业普遍价格还将再涨 40%—50%；二季度，继续上涨 20%。这轮行情的强度，已经明显超过 2018 年的历史高点。
问题是，供给端根本跟不上。存储芯片的扩产周期，通常需要 18—24 个月。新建一座高标准无尘室，甚至要 3 年。
更关键的是，头部厂商正在主动调结构。三星、美光科技正把产能向 HBM、DDR5 等高端产品倾斜，同时缩减成熟制程产能。
下游也开始“堵车”。在封测环节，长电科技、通富微电产能利用率几乎满载，部分环节已经启动涨价。
供给收紧，需求猛增，价格自然被一路推高。
这一轮存储“超级牛市”，不是周期反弹，而是被 AI 算力硬生生拉出来的结构性行情。
本文来自微信公众号 “铅笔道”（ID：pencilnews），作者：诚实的 诚实的，36氪经授权发布。
