2025，商业世界的十大关键词

2025年1月27日，英伟达股价单日暴跌17%，市值蒸发接近6000亿美元，创下美国股市历史上最大规模的单日市值损失纪录。

让华尔街如此惊慌的，不是美联储，不是地缘冲突，而是一家大多数美国人从未听说过的中国公司——DeepSeek。

这家公司用557万美元的训练成本，做出了OpenAI花1亿美元才能达到的效果。更让硅谷坐不住的是，它还选择了开源。上线7天，用户破亿，直接把ChatGPT保持的增长纪录给破了。

美国媒体把这件事称为AI领域的“斯普特尼克时刻”。1957年苏联发射第一颗人造卫星时，美国人也是这种懵的状态。

但这个类比可能低估了问题的严重性。斯普特尼克证明的是“别人也能做到”，DeepSeek证明的是“用更少的资源可以做得更好，而且我还开放给世界”。

在算力受限的条件下，被逼出来的，有时候反而是更优的解。

2025年的开场就给了大家一点爽文般的震撼。

在接下来的11个月里，金价突破4500美元/盎司，外卖订单只要3块钱，一枚动漫徽章炒到7万2，巴菲特宣布谢幕，英伟达成为历史上首个突破5万亿美元的公司，马斯克的火箭一年飞了167次……

我们用十个关键词，记录下这不寻常的一年。

DeepSeek

先从DeepSeek说起。

557万美元是个什么概念？OpenAI训练GPT-4据说花了1亿美金，英伟达一块H100芯片就要3万美元，而DeepSeek用不到600万美元就把该干的活儿给干了。

这组数字一出来，华尔街的第一反应是：过去两年押注“算力即正义”的逻辑，是不是要重新算账？

的确要重新算。

过去几年，全球科技巨头疯狂囤积GPU，理由是：大模型的能力跟算力正相关，谁有更多的卡，谁就能训出更强的模型。

但DeepSeek的出现，撕开了一个口子：如果算法足够聪明，是不是可以用更少的算力达到同样的效果？

当然，怀疑的声音也不少。有人说DeepSeek的成本是“选择性披露”，有人说它用了OpenAI的蒸馏数据，还有人说开源只是为了搅乱市场。这些质疑不是完全没有道理，但它们都回避了一个核心事实：在美国芯片禁令的高压下，中国团队走出了一条不同的技术路径。

约束条件，有时候是创新的催化剂。这一点日本人在汽车工业上证明过，中国人在光伏和电池上也证明过。

2025年，轮到AI了。

杭州六小龙

DeepSeek火了之后，一个有意思的现象出现了：各省媒体开始集体“灵魂拷问”。

杭州有DeepSeek，我们有什么？

这个问题之所以扎心，是因为DeepSeek只是冰山一角。开发它的深度求索、春晚上扭秧歌的宇树科技机器人、全球爆款《黑神话：悟空》的游戏科学，居然都来自同一个城市——杭州。再加上云深处科技、强脑科技、群核科技，六家企业被冠以“杭州六小龙”的名号，融资总额超过180亿。

这跟十年前的杭州不一样。

上一代杭州互联网巨头——阿里、网易、蘑菇街，改变的是消费习惯。而“六小龙”靠的是技术驱动，瞄准的是更底层的东西：大模型、机器人、脑机接口、3D引擎。

从电商之都到硬科技高地，这个转型不是天上掉下来的。

背后是耐心资本，是产学研协同，是“招才引智”，是服务型政府。

具身智能

图片来源：央视网

2025年春晚，宇树科技的人形机器人扭着秧歌登场，观众们笑成一片。

笑完之后，资本市场的反应却很认真：全年具身智能赛道融资超过230亿，工信部把人形机器人塞进了“十五五”规划的前瞻布局里。

“具身智能”这个词听起来有点玄，其实意思很简单：让AI长出身体。

过去两年AI的主旋律是“能说会写”——ChatGPT写文案、Midjourney画图、Sora拍视频。但2025年的新命题是：能不能让AI走路、抓东西、干活？

这比生成一段文字难多了。

物理世界不允许“幻觉”。大模型写错一个数字，用户可能察觉不到；但机器人抓不住杯子就是抓不住，踩空了就会摔倒。真实世界的每一个动作，都需要实时感知、实时决策、实时反馈。

目前走得最远的是特斯拉的Optimus和国内的宇树、智元。宇树的机器狗B1助推器单价9.9万，已经在工业巡检和应急救援上跑起来了。

对企业来说，一个新的思考题出现了：哪些工作适合人做，哪些适合机器做？

谷子经济

2025年，一枚印着动漫角色的铁皮徽章，在二手平台上被炒到7万2。

这不是孤例。

“谷子”——英文Goods的音译，泛指动漫、游戏IP的周边产品——正在撑起一个2000亿的市场。全国超过60个核心商圈在搞二次元消费地标，目前我国谷子经济相关企业数量已超667万家，96.7%的企业为近5年内新成立。一些濒临倒闭的老商场，靠引进谷子店起死回生。

买谷子的都是什么人？

超过60%是女性，核心人群是00后和05后。她们月均“吃谷”2.9次，单次消费超百元，愿意为情绪产品付出300%的溢价。

传统消费讲功能、讲性价比、讲实用。但对Z世代来说，一枚徽章的价值不在于它能干嘛，而在于它承载的情感——对某个角色的热爱，对某段故事的共鸣，对某个圈层的归属。

“千金难买我高兴”，不是一句玩笑话，是真金白银的消费选择。

另一个值得注意的变化是，国产IP正在崛起。2025年一季度，《恋与深空》《第五人格》等国产游戏IP销量首次超越日本谷子，《黑神话》《哪吒2》的周边一货难求。

谁能创造让年轻人“上头”的内容，谁就能分这块蛋糕。

数字游民

2025年12月，《咬文嚼字》发布年度十大流行语，“数字游民”榜上有名。

这群人没有固定办公室，靠一台电脑远程工作，在全球各地流动。上半周在巴厘岛写代码，下半周在清迈开会，再下周跑到大理体验慢生活。

疫情三年把远程办公从“权宜之计”变成了“可行选项”。而当AI工具让个体的生产力大幅提升，越来越多的年轻人开始琢磨：我真的需要每天挤两小时地铁、坐在格子间里吗？

对公司来说，这是个挑战。

当员工可以在任何地方工作，公司的边界在哪里？当成果可以异步交付，“坐班”的意义是什么？当优秀人才不再受地理限制，怎么才能留住他们？

管理的本质，从来不是监控，而是信任。

金价狂飙

2025年12月24日，平安夜，伦敦黄金现货悄然突破每盎司4500美元。

这一年，金价涨了70%，跑赢全球绝大多数资产。国内金饰价格早已突破每克1000块，但金饰消费量却创下历史新低——人们在买黄金，但不是为了戴，是为了存。

其实这轮牛市不是2025年才开始的。从2016年算起，黄金已经连涨了十年。2023年涨13.45%，2024年涨27.39%，到了2025年直接加速，一年之内连破3000、3500、4000、4500四个整数关口。

1970年以来，国际金价一共出现过三轮大牛市：1971—1980年、2001—2011年、2016年至今。每一轮都绑着同一个剧本——美元信用动摇。

这次也不例外。

截至2025年二季度末，美元在全球外汇储备中的占比降到56.32%，连续多年低于60%。与此同时，黄金在全球外汇储备中的占比升到24%，还在继续涨。全球央行连续三年净购金超过1000吨，中国央行更是连续13个月增持，11月末黄金储备达到7412万盎司。

“去美元化”从口号变成了动作，黄金成了最大的受益者。

桥水的达利欧建议投资者把15%的资产放在黄金里，理由是“债务工具已经不是有效的财富储藏手段了”。

但万物皆周期，黄金也不例外。过去五十年，黄金经历过两次重大调整：1981—2000年、2011—2015年。几乎每轮牛市都绕不开“十年魔咒”。从2016年算起，2026年刚好是第十年。

这轮牛市的拐点会在明年出现吗？

外卖大战

图片来源：新京报

2025年2月，京东外卖突然杀入战场，喊出“5月1日前入驻全年免佣金”的口号，正面硬刚美团和饿了么。

接下来几个月，消费者迎来了一场“薅羊毛”盛宴：0元奶茶、3元咖啡、6元炒菜……小红书上有关“外卖商战怎么薅羊毛”的笔记超过299万篇。

京东外卖上线三个月，日订单破1000万。美团单日订单一度飙到1.2亿。5月，五部门联合约谈三大平台，要求“公平有序竞争”。

但补贴只是表象。

真正的战场在“即时零售”——用外卖网络配送一切商品，30分钟送达，覆盖超市、药店、数码、生鲜。美团闪购、京东秒送、淘宝闪购，三家同时发力。

用《三体》的话说，这叫降维打击。外卖只是入口，终极目标是成为中国最大的“即时配送基础设施”。

谁能在效率、品质和成本之间找到最优解，谁就能主导下一个十年的零售格局。

但若从长期、全局的视角看，这对中国的经济、社会真的是一件好事吗？那些开在社区附近的大量夫妻老婆店，未来将何去何从？

英伟达5万亿

图片来源：富途牛牛

2025年10月29日，英伟达股价开盘大涨，市值冲破5万亿美元，最高触及5.13万亿。

这是人类历史上的第一家。

5万亿是什么概念？超过德国全年GDP，相当于7个腾讯、12个阿里。

更夸张的是速度。

2023年5月，英伟达市值首次破1万亿；2024年2月破2万亿；2024年6月破3万亿；2025年7月破4万亿；2025年10月29日破5万亿。从4万亿到5万亿，只用了113天。

三年时间，翻了五倍。

英伟达的崛起，是AI时代最直观的注脚。它生产的GPU，是训练大模型的核心硬件。据估计，全球AI训练和推理芯片市场，英伟达吃掉了绝大部分份额。黄仁勋在GTC大会上秀出的Blackwell、Rubin架构，让华尔街相信订单还会继续爆。

但5万亿的估值也让人捏一把汗。

市盈率一度超过60倍，远高于传统科技公司。批评者说这是泡沫，支持者说革命才刚开始。年初DeepSeek的出现，曾让英伟达单日暴跌17%——市场担心：如果AI训练的成本曲线被改写，对GPU的需求会不会下降？

这个问题至今没有定论。

巴菲特谢幕

图片来源：天下财经

2025年11月10日，95岁的巴菲特宣布年底卸任伯克希尔CEO。

这封“谢幕信”，为长达60年的投资传奇画上句号。从1965年接手一家濒临破产的纺织厂，到打造出市值近万亿美元的投资帝国，巴菲特用“价值投资”四个字影响了全球几代人。

但他的谢幕，也引出一个问题：他代表的投资哲学，在AI时代还管用吗？

巴菲特的核心理念是：投资有“护城河”的优质公司，长期持有，让复利发挥威力。但在技术迭代加速的今天，护城河的寿命正在缩短。诺基亚、柯达、雅虎，都在短短几年内被颠覆。

巴菲特自己也承认，他“不太理解”AI。伯克希尔的投资组合里，科技股占比一直不高。

或许，这位老人的谢幕在提醒我们：投资没有永恒的真理，只有适应时代的智慧。

价值投资的内核——理性、耐心、长期主义——不会过时。但识别“价值”的标准，需要与时俱进。

SpaceX航天工业化

图片来源：SpaceX官网

2025年12月28日，SpaceX从范登堡基地发射了年内第167枚火箭，为这一年画上句号。

平均每2.2天，就有一枚火箭升空。全年全球轨道发射中，SpaceX贡献了绝大部分。

航天，第一次呈现出工业流水线的节拍。

马斯克的核心筹码，是“可重复使用”。执行收官任务的B1081助推器，已经是第21次飞行；现役机队中已有多枚突破30飞，认证目标正被推到40次。范登堡的LZ-4着陆区迎来了第31次成功回收。

火箭从“昂贵设备”变成了“可周转资产”。单次发射的边际成本被压到15万到20万美元，只有传统发射成本的零头。

难怪，马斯克在一次播客访谈中，面对主持人的提问，他却反问：“你觉得发射火箭是科技行为还是金融行为？”

SpaceX已启动IPO遴选程序。如果进展顺利，这将是近年来规模最大的IPO之一。

它意味着商业航天正从“工程奇迹”迈入“规模工业”。

十个关键词，十个切面。

它们共同勾勒出2025年的商业图景：技术在加速，资本在重估，消费在分化，竞争在升维，工作在重构，一个时代在谢幕。

回望历史，每次重大转折来临时，身处其中的人往往浑然不觉。1893年芝加哥世博会的观众惊叹于电灯的璀璨，却未必意识到自己站在新时代的门槛上。

迈向2026年，我们或许也站在类似的门槛之上。

本文来自微信公众号“复旦商业知识”（ID：BKfudan），作者：《管理视野》，36氪经授权发布。