俞浩22.8亿元拿下嘉美包装，追觅为勇闯大A铺路？

追觅科技创始人俞浩，打算逐梦资本圈。

12月16日晚，A股上市公司嘉美包装发布公告称，追觅科技创始人俞浩通过其控制的持股平台苏州逐越鸿智，采用“协议转让+主动要约”的方式，斥资超过22.82亿元，将国内金属易拉罐龙头企业嘉美包装收入囊中。

一个是风头正劲、高举高打的科技新锐，一个是业务稳健、但想象空间有限的传统包装巨头。这场看似“跨界”的联姻，瞬间引爆了市场的想象力。

追觅科技，这家在一级市场被资本追捧的明星公司，为何突然将目光投向了看似“落伍”的包装行业？这笔22.8亿的巨款，究竟是俞浩个人的财务投资，还是一场精心策划的资本大戏前奏？

更直接的问题是，这是否意味着在多次否认IPO传闻后，俞浩和他的追觅，终于决定以一种更迅猛、却也迂回的方式，敲开A股的大门？

01 一场“蓄谋已久”的A股抢滩战？

这次收购行动，手法凌厉，目标明确，不像是一时兴起，更像是一场准备充分的闪电战。

根据嘉美包装发布的公告，交易分为两步走。

首先，逐越鸿智以每股4.45元的价格，协议受让原控股股东中包香港有限公司持有的2.79亿股股份，占公司总股本的29.90%，交易对价约12.43亿元。这一步，直接锁定了控股地位。

紧接着，逐越鸿智向嘉美包装除中包香港、富汇投资以外的其他全部已上市流通股股东发出部分要约收购，拟要约收购股份约2.33亿股，占公司总股本的25%，要约价格同样为4.45元/股。

两步完成后，俞浩将通过逐越鸿智合计持有嘉美包装约54.9%的股份，成为公司新的实际控制人。整个交易总对价高达22.82亿元，资金来源为“自有及自筹资金”。

值得注意的是交易中的一个“对赌”条款：原实控人陈民、厉翠玲夫妇承诺，嘉美包装在2025年至2029年的未来五年归母净利润累计不低于6亿元，即平均每年不低于1.2亿元，否则将进行现金补偿。

这个条款，既显示了原股东对公司未来发展的信心，也为俞浩的这笔巨额投资上了一道“安全锁”，确保了未来几年的基本盘稳定。

从交易结构上看，这是一次典型的A股“壳”交易操作。通过协议转让拿到大股东位置，再以部分要约巩固控制权，手法干净利落。问题是，在成千上百家A股上市公司中，俞浩为何偏偏选中了嘉美包装？

粗看之下，嘉美包装似乎并不是一个性感的投资标的。

这家公司的主营业务是为食品饮料企业提供三片罐、二片罐等金属包装容器，并提供灌装代工服务。其客户名单虽然星光熠熠，包括养元饮品六个核桃、王老吉、银鹭、达利等巨头，但其自身业绩却早已触碰天花板。

财务数据显示，嘉美包装自2019年上市以来，营收增长缓慢。

2024年，公司实现营收32亿元，相较于2019年的26.24亿元，五年时间仅增长了22%。进入2025年，业绩更是承压明显，前三季度实现营业收入20.39亿元，同比下滑1.94%，归母净利润更是同比大幅下滑47.25%，仅为3916万元。

这样一个传统、慢增长甚至有些衰退迹象的公司，在俞浩眼中，或许恰恰是一个“完美”的资本运作平台，或者说，一个理想的“壳”。

首先，“壳”体干净，现金流稳定。尽管利润下滑，但嘉美包装的家底并不差。作为行业龙头之一，公司拥有全国性的生产基地和代工网络，与下游大客户深度绑定，这为其带来了稳定的经营性现金流。

2024年年报显示，公司经营活动产生的现金流量净额高达5.03亿元。对于任何一家需要持续输血的科技公司而言，这都是一笔宝贵的“奶牛”资产。此外，截至2024年末，其资产负债率为45.73%在制造业中处于相对健康的水平，没有过重的历史包袱。

其次，市值适中，收购成本可控。在本次交易停牌前，嘉美包装的总市值在30多亿元徘徊，对于一家年营收百亿、在一级市场估值早已水涨船高的独角兽来说，22.82亿的控股成本，虽然不菲，但完全在可承受范围内。

且嘉美包装的业绩和成长性平平，使得原股东有较强的出售意愿。公司自2019年上市以来，营收增长乏力，净利润时有波动。2024年三季报显示，其营收同比甚至出现了下滑。在金属包装这样一个增长缓慢的行业里，原控股股东选择获利了结，将公司交由更具想象空间的新主，是一个理性的商业决策。

最重要的是，收购嘉美包装可以有效规避监管对“借壳上市”的严格认定。

有业内人士指出，由于追觅科技的资产体量远大于嘉美包装，如果短期内进行资产注入，将触发“借壳上市”红线。而俞浩此次仅以个人及持股平台名义入主，并未立即将追觅的业务装入上市公司，此举被认为是“类借壳”的精妙规避。

一个宝贵的A股上市平台，这或许才是俞浩此次收购行动的靶心。

02 追觅的上市“焦虑”与“野心”

自2017年公司成立为小米代工吸尘器起家，追觅凭借其在高速数字马达领域的核心技术壁垒，迅速在扫地机器人、无线吸尘器等智能清洁赛道杀出重围，成为挑战科沃斯、石头科技的有力竞争者。

资本市场对其青睐有加，从天使轮到C+轮，追觅的背后站着IDG资本、小米集团、云锋基金等一众明星机构。2024年，追觅科技的营收据称已达到150亿元，而到了2025年，仅上半年营收就已超过去年全年。

追觅的野心早已不满足于小家电。其业务版图已经从智能清洁，延伸到个护、生活等多个领域，更令人咋舌的是，在2025年8月，追觅高调官宣造车，计划于2027年推出对标法拉利的超豪华纯电车型。

无论是通用人形机器人，还是烧钱的造车业务，每一个新故事都需要海量的资金来续写。对于追觅这样的成长型公司来说，仅靠一级市场的融资，显然难以支撑如此宏大的叙事。

俞浩本人也毫不掩饰其对资本市场的渴望。早在2025年9月，俞浩就在朋友圈高调宣布，预计自2026年底起，追觅生态旗下的多个业务，将分批在全球各交易所启动IPO，上演“下饺子”般的密集挂牌。

然而，理想丰满，现实骨感，尽管追觅多次传出IPO消息，但官方口径始终是“不实信息”。在中国证监会或各大交易所的公开信息中，也从未出现过追觅科技的IPO辅导备案文件。

在当前A股IPO审核趋严、排队周期漫长的背景下，对于急需融资渠道的追觅来说，“借壳上市”无疑成为了一条充满诱惑力的捷径。

通过收购嘉美包装，俞浩可以绕开漫长的IPO审核流程，迅速拥有一个A股的融资平台。这个平台不仅可以用于再融资，为主营业务输血，更可以作为未来进行产业链并购、资产注入的基地。

从这个角度看，22.82亿元买下的不只是一家罐头厂，更是一张通往A股和未来的“船票”。

当然，如果仅仅将这次收购解读为一次简单的“买壳”操作，或许低估了俞浩的格局。在“为上市铺路”这条主线之外，还存在着另一条关于“产业赋能”的并行叙事。

追觅科技在回应中也强调，此次收购的资金来源于俞浩及核心团队的自有与自筹资金，不影响追觅的正常运营，并旨在构建“先进制造+资本”的双平台战略。俞浩本人也希望通过此次收购，推动嘉美包装从传统制造向“智造”转型。

这并非一句空话。中国包装行业是一个市场规模超万亿的巨大赛道，但长期呈现“大行业、小企业”的格局，市场集中度极低，CR10不足5%。同时，行业正面临着智能化、绿色化、定制化的转型压力。

这恰恰是追觅的强项，追觅的核心竞争力在于其自研的高速马达、智能算法和先进的机器人技术，这些都是实现“智能制造”的关键要素。将这些技术应用于嘉美包装的生产线，进行智能化改造，提升生产效率和柔性化生产能力，是完全可行的。

从这个角度看，俞浩买下的不仅是一个“壳”，更是一个庞大的、可供改造的传统制造场景。他可以把嘉美包装作为一块试验田，将追觅在消费电子领域积累的智能制造经验进行“降维应用”，打造一个传统产业升级的样板。

如果成功，这个“技术赋能传统制造”的故事，将比单纯的“借壳上市”更具想象力，也能为嘉美包装在资本市场上赢得更高的估值。

不过，跨界整合的挑战不容小觑，科技公司与传统制造业在企业文化、管理模式、运营节奏上存在巨大差异。俞浩的团队能否顺利“空降”，并真正推动嘉美包装向智能化、高端化转型，仍需时间检验。

而每年1.2亿的净利润对赌，虽然在短期内为俞浩的投资提供了安全垫，但也给嘉美包装原管理团队戴上了紧箍咒。

在宏观经济和下游饮料市场需求波动的背景下，要连续五年保持稳定的盈利，并非易事。一旦业绩承诺无法达成，虽然有现金补偿，但也会影响上市公司的市场形象和股价表现，进而影响俞浩后续资本运作的节奏。

距离俞浩设定的IPO“下饺子”元年，只剩一年时间。他能否在预定时间内，驾驶这艘经过改造的“嘉美号”巨轮，载着追觅的野心，驶向更广阔的资本海洋，相信很快便会见分晓。

本文来自微信公众号“超聚焦foci”，作者：方文三，36氪经授权发布。