1-11月VC/PE报告：募投市场双双回暖，江苏交易数量居首位

超越J曲线·2025年12月12日 20:07

2025年VC/PE市场回暖，募资增16.73%，投资涨30.33%。

本期超越J曲线带来2025年1-11月VC/PE市场报告。募资数量同比增加16.73%，投资数量同比上涨30.33%，VC阶段投资占比再增加。更多详情见下文：

核心发现

募投市场同比均有不同程度升温，募资数量同比增加16.73%，投资数量同比上涨30.33%
机构活跃度同步增加，18.6%的机构完成3支及以上基金新设
浙江省新设基金数量超千支，嘉兴市对比全国呈翻倍式领先
投资市场，头部机构参投主体数量同比增加16.69%，17%的头部机构资金流向27%的项目
VC阶段投资交易占比逐年增加，本期VC阶段投资数量及规模占比均上涨1%，均值回落至0.88亿元/笔
退出市场，250家中企实现IPO上市，VC/PE渗透率回落至54%；账面股权价值大幅回升，退出回报率降至272%

第一部分 VC/PE市场募资分析

· 新设基金数量

2025年1-11月，中国VC/PE市场新成立基金数量共计4,871支，较去年同期增加688支，同比增加16.73%；募资规模合计22,900亿元，同比增加8.09%。

本期共有2,611家机构参与设立基金，较去年同期2,502家增长4.36%，其中62%的机构成立1支基金，19.4%的机构完成2支基金新设，18.6%的机构完成3支及以上基金新设。去年同期，成立三支及以上机构占比为12.7%，机构活跃度同比显著上升。

图1 2021年-2025年1-11月新设立基金数量

图2 2025年1-11月成立不同支数基金的机构数量分布

·基金新设地区情况

2025年1-11月，共计31个省市区（含港澳台）新设基金，其中，浙江省新设数量1,060支位居榜首，江苏省、广东省新设基金764支、529支紧随其后，安徽省、湖北省同比有所下挫。

图3 2025年1-11月新成立基金地区Top15（省级）

图4 2025年1-11月新成立基金地区Top15（市级）

· 细分LP出资概况

2025年1-11月，较半年度数据来看企业投资者作为LP下半年出手次数有所增加，出资占比从上半年31.3%升至34%，国资类平台出资占比则由36.3%回落至32.2%。较去年同期对比来看，银行LP出手次数增幅达84%，政府机构增长73.7%，险资、VC/PE机构出手也分别实现20.5%、19.8%的增长，市场形成“产业资本领衔、金融资本发力、国资精准调控”的出资新格局。

图5 2025年1-11月各类型LP出手次数市场占比概况

表1 2025年1-11月出手次数TOP5 LP主体概览

2025年1-11月，企业投资者类型LP出资总额对应的市场占比已从上半年的10.3%提升至13%，企业资本对基金投资配置意愿持续增强。在各类出资主体的同比增速维度，VC/PE投资机构作为出资方的表现最为亮眼，其出资金额同比大幅增长60.8%，机构间的协同出资与战略布局意愿显著提升，也从侧面反映出行业对后市发展的信心修复。与之形成对比的是，国资类平台、引导基金及FOF等出资节奏有所放缓，或与阶段性资金投放规划及项目筛选标准趋严相关。

图6 2025年1-11月各类型LP出资金额市场占比概况

表2 2025年1-11月出资金额TOP5 LP主体概览

·基金新设及完成募资情况

2025年1月，为推动我国人工智能产业高质量发展，由工信部、财政部牵头正式设立国家人工智能产业投资基金，遵循市场化、法治化、专业化的原则，通过股权投资的方式服务国家战略，基金总规模600.6亿元人民币，落户上海徐汇区。该基金由国智投（上海）私募基金管理有限公司和国家集成电路产业基金三期共同出资。基金存续期13年，将围绕人工智能全产业链开展投资布局，覆盖算力、算法、数据和赋能应用等各环节。同时，具身智能也是其高度重视的方向。

表3 2025年1-11月中国VC/PE市场人民币基金开始募集重点案例

2025年4月，由中金资本运营有限公司担任管理人，与湖北交通投资集团有限公司联合发起设立的湖北省高路发展投资基金合伙企业（有限合伙）完成募集，并在中国证券投资基金业协会完成备案，基金总规模为300亿元人民币。根据基金投资策略，湖北高速公路发展基金将全部投资于子基金，重点布局领域包括：湖北省高速公路项目建设专项子基金；交通科技研发、绿色低碳交通、现代智慧物流、智能建造、氢能、低空经济、人工智能等湖北交投集团关联产业或转型升级板块，以及深度契合湖北省“51020”现代产业体系发展战略和“61020”科技创新成果体系的重点产业领域子基金。

表4 2025年1-11月中国VC/PE市场人民币基金完成募集重点案例

2025年2月，太盟投资集团不动产业务的核心——机会型房地产基金系列的第十期基金成功募集完毕，募集总额达40亿美元，超额完成了其35亿美元的募集目标。投资者主要来自北美、欧洲、亚太和中东地区的养老基金和主权财富基金。基金主要聚焦于亚太地区发达市场，专注于房地产及债务领域的投资机会。

表5 2025年1-11月中国VC/PE市场外币基金完成募集重点案例

第二部分 VC/PE市场投资分析

· 投资频次及投资规模

2025年1-11月，投资案例数量10,007起，同比上涨30.33%；投资规模11,930.23亿元，同比上升31.54%；投资均值1.19亿元，较去年同期几近持平。整体来看，投资市场在2025年1-11月表现亮眼，呈现较为明显的回暖态势。

图7 2025年1-11月中国VC/PE市场投资情况

图8 2021年-2025年1-11月中国VC/PE市场投资均值概况（万元）

· Top250品牌投资频次及投资规模

为分析头部机构在VCPE市场的投资贡献值，本次选取2021年-2025年入选投中榜单机构进行研究，具体包括中国最佳创业投资机构TOP100、中国最佳私募股权投资机构TOP100、中国最佳早期创业投资机构TOP50，据此分别对不同年度“TOP250”在当年投资市场的数据进行计算，由于2025年度榜单暂未发布，2025年1-11月“TOP250”沿用2024年榜单评选结果，数据显示：

2025年1-11月，“TOP 250”旗下共计734个投资主体参与投资，市场总投资机构8,476个，“TOP 250”投资主体占比8.66%。相比去年同期629个，本期头部机构参投主体数量同比增加16.69%，细分投资情况来看，17%的头部机构资金流向27%的项目，市场整体参与投资的头部机构数量初步回升，但头部机构市场覆盖率仍维持近年低谷，机构出手仍然谨慎。

图9 2021年-2025年1-11月“Top 250”投资数量及市场覆盖率

图10 2021年-2025年1-11月“Top 250”投资规模及市场覆盖率

·细分投资阶段及轮次交易概况

2025年1-11月，PE/VC阶段投资数量占比分别为22%、78%，相比之下VC阶段投资交易占比逐年增加。从投资规模来看，VC阶段投资规模比重增势更为显著，本期VC投资规模占比增加至57%，交易均值来看，市场整体均值回落的前提下，PE阶段均值几近维持不变，VC阶段均值回落至0.88亿元/笔。

图11 2021年-2025年1-11月中国VC/PE市场投资数量占比

图12 2021年-2025年1-11月中国VC/PE市场投资规模占比

图13 2021年-2025年1-11月中国VC/PE市场投资均值概况

图14 2025年1-11月中国VC/PE市场投资轮次数量（左）及规模（右）概况

图15 2025年1-11月热门行业交易轮次数量概况

· 热点地区投资交易数量及规模

2025年1-11月，交易量来看，江苏省以1,797起融资数量领跑全国，广东省融资数量1,570起位居第二，浙江省、上海市作为第二梯队融资数量分别为1,263起、1,186起。交易金额来看，上海市融资规模1,687.69亿元最为吸金，江苏省、广东省分别融资1,518.7亿元、1,456.05亿元次之。

图16 2025年1-11月中国VC/PE市场活跃地区投资概况

· 热点行业投资热度

2025年1-11月，电子信息以3,151起投资交易，3,212.32亿元融资规模持续领先，先进制造和医疗健康行业作为第二梯队分别以1,802起、1,442起交易数量分列第二、第三位。细分领域来看，半导体、人工智能领域大幅领跑，新材料、生物医药、医疗器械等投资热度略次之。相比去年同期，人工智能领域交易活跃度有所增加，房地产及传统制造等行业热度回落。

表6 2025年1-11月中国VC/PE市场各行业及部分细分领域

表7 2025年1-11月中国VC/PE市场各行业交易数量及规模同比概况

· 投资交易重点案例

2025年7月，国网新源控股有限公司增资扩股在北京产权交易所正式签约，经过公开挂牌，国网新源本次增资引入中石油太湖（北京）投资有限公司、北京保实诚源股权投资合伙企业（有限合伙）、安徽省能源集团有限公司、新源（北京）股权投资基金（有限合伙）等4家战略投资方。透过工商信息，身后投资方阵容浮现：中国石油、中国人保、皖能集团、农银投资、交银投资、中银资产、中信金融资产、海港人寿、皖能资本、川投资本等参与增资。该交易一举创下国资产权交易现金融资规模之最，同时也是国内2025年迄今最大一笔私募股权投资，公开消息显示，募集资金将全部投入抽水蓄能项目建设，预计可撬动项目投资超3,000亿元。

国网新源控股总部位于北京，成立于2005年，国网新源是国家电网公司集约化、专业化开发建设运营绿色调节电源的直属单位，以抽水蓄能储能电源业务为核心。

表8 2025年1-11月中国VC/PE市场重点融资案例

第三部分 VC/PE机构退出

· VC/PE市场IPO退出分析

2025年1-11月，共有250家中企实现IPO上市，其中135家上市公司身后有VC/PE机构背景，渗透率回落至54%。退出方面，账面股权价值大幅回升，退出回报率降至272%，境外IPO占比增加至61%。背后原因不乏前期VC/PE布局项目进入退出周期支撑规模，但资本前置节奏放缓拉低渗透率；境外市场对创新赛道包容度+流动性优势，推高境外上市占比；企业融资需求下，IPO仍是现金流补充核心渠道，资本兑现诉求托举上市节奏。