高开129%，上海跑出一个IPO，基石投资者赚麻了
12月10日，来自上海宝山区的上海宝济药业股份有限公司（简称：宝济药业）正式登陆港交所，发行价为26.38港元/股，开盘价为60.5港元/股，暴涨129%，随后股价有所轻微下滑，截至9:56，股价为58.3港元/股，市值190.05亿港元（约合172.5亿港元）。
来源：百度股市通
根据公司公告，本次发行，宝济药业共有3家知名投资机构参与了基石投资，包括安科生物香港、DC Alpha SPC、国泰君安证券投资(有关中和场外掉期)，合计认购2.006亿港元。
如此来看，根据开盘价计算，三家基石投资者账上浮盈2.58774亿港元（约合2.35亿元）。
另外，值得一提的是，IPO前，公司于2020年9月至2024年12月合计完成了6轮融资，累计融资金额达18.6645亿元，最后一轮投后估值达48.7亿元。
这意味着通过此次赴港上市，仅一年时间，公司市值就较最后一轮融资投后估值上涨了253%。
来源：宝济药业招股书
据招股书，宝济药业是一家于2019年成立的生物技术公司，战略性聚焦四大领域：大容量皮下给药，抗体介导的自身免疫性疾病，辅助生殖，及重组生物制药。
公司管线主要包括12款自主开发在研产品，包括三款核心产品(KJ017、KJ103及SJ02(晟 诺娃®))、四款其他临床阶段候选药物(BJ007、KJ015、SJ04及KJ101)及五款临床前 资产(BJ008、BJ009、BJ045、BJ047及BJ044)。
其核心产品包括：SJ02(晟 诺娃®)，是一种长效重组人卵泡刺激素羧基末端肽融合蛋白(FSH-CTP)，作为辅助生殖，用于进行控制性卵巢刺激、促进多囊泡发育及诱发排卵，于2025年8月获得国家药监局NDA批准；KJ017，是一种处于NDA阶段的重组人透明质酸酶，用于大容量 皮下给药(联合治疗)、由于各种原因导致的体液流失(单药治疗)、辅助皮下补液(联 合治疗)；及KJ103，是一种处于III期开发阶段的创新重组免疫球蛋白G (IgG)降解 酶，用于治疗肾脏移植前脱敏及病理性IgG介导自身免疫性疾病。
根据弗若斯特沙利文的资料，到2033年，其四个战略性治疗领域在中国的临床可触及市场规模合计将约达500亿元，包括：大容量皮下给药，当中重组透明质酸酶佔近人民币70亿元，抗体介导的自身免疫性疾病，受市场规模达267亿元的IgG相关自身免疫性疾病所推动；辅助生殖达人民币149亿元；及重组生物制药超过人民币53亿元，包括乌司他丁及糜蛋白酶。
产能方面，宝济药业在上海建造了符合动态药品生产管理规范(GMP)的生产基地，占地面积约 63,000平方米。现有的生产基地配备专为生产复杂生物制品而设计的生产线，具备生产重组蛋白药物的专业能力。
财务数据显示，在过去的2023年、2024年和2025年前六个月，宝济药业的营业收入分别为人民币693.0万、616.0万和419.9万元，相应的研发开支分别为1.33亿、2.51亿和1.11亿元，相应的净亏损分别为1.60亿、3.64亿和1.83亿元。截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为4.53亿元。
IPO后，刘彦君博士持股18.74%，按开盘市值179亿计算，身家达33.55亿元。
此次上市，宝济药业计划将募集金额用于以下用途：用于核心产品(包括KJ017、KJ103及SJ02)的研发及商业化；用于推进其他现有管线产品及筹备相关登记备案，包括为其KJ015、KJ101、SJ04以及抗生素皮下制剂候选药物(包括BJ007、BJ008及BJ009)进行的临床试验提供资金；用于持续优化专有合成生物学技术平台，以及研究和开发新候选药物；用于提升及扩大生产能力；用作营运资金及一般公司用途。
本文来自微信公众号“直通IPO”，作者：孙媛，36氪经授权发布。
