为什么都在抢购"洋品牌"的中国资产？

近日，星巴克中国业务的股权争夺战尘埃落定。

自去年底传出“出售部分在华业务”的消息后，引发博裕资本、KKR、方源资本、红杉资本等资本巨头轮番出价，硝烟味十足。

这并非孤例——近年来，从麦当劳到星巴克，多家外资品牌的中国业务被本土资本接盘，“洋品牌卖身、中国资本接手”似乎正成为一种新趋势。

三年前，中信资本收购麦当劳中国业务时，“外资撤离中国”的论调曾甚嚣尘上。然而，被接手后的麦当劳中国不仅门店数量从2400家猛增至7100余家，还一跃成为麦当劳全球增长最快的市场之一，上演了一出漂亮的“逆袭剧本”。

这不禁让人思考：外资真的在撤离吗？中国资本又为何对这些“中年”洋品牌如此热衷？

从“金拱门”的翻身，到星巴克引发的抢购潮，背后实则是两种商业逻辑的碰撞：外资品牌的“慢运营”与本土资本的“快打法”，正在中国市场展开一场关于增长与适应的正面博弈。

从“剧本反转”到“真香现场”

2022年美国资本出售麦当劳中国业务时，市场多认为，这家已进入中国三十年的快餐巨头增长已见顶。

然而，本土运营团队却用八年时间交出了颠覆性答卷：门店覆盖所有省份，中国市场也成为麦当劳全球第二大市场和增长最快市场。甚至麦当劳全球总部主动回购部分中国业务股权，以实际行动认可其运营成果。

这一“接盘即增值”的案例，无疑给市场注入了一剂强心针。它证明了一点：外资品牌出售中国业务，未必是价值的终点，反而可能成为本土资本激活存量、挖掘新增量的起点。

星巴克中国之所以成为资本眼中的“香饽饽”，同样源于价值重估。尽管面临竞争，中国咖啡市场仍以年均约15%的速度增长，2024年产业规模已突破3000亿元，潜力空间广阔。

更重要的是，星巴克长期倚重的“第三空间”模式，在坪效上远落后于瑞幸等快取店模式——这恰恰被视为亟待改造的“隐形金矿”。

当国际品牌的全球标准化机制，遇上本土团队灵活接地气的运营，沉淀多年的品牌资产完全可能被重新点燃，转化为新一轮增长动能。

“慢逻辑”遇“快打法”，中美商业思维的正面PK

外资品牌通常带着“百年老店”的精细化运营思维，讲究循序渐进；而中国资本则深谙中国市场节奏，擅长以效率换规模、以速度抢市场。

这种差异根植于不同的市场土壤。

欧睿咨询统计，2001-2020年间，美国餐饮市场规模的复合年均增长率约为4.19%；而2010-2019年中国餐饮市场复合年均增长率高达11.43%。因此，中美两种模式有了各自的适配场景，美国的慢逻辑更适合成熟的存量市场，中国的快打法更适合仍在扩张的增量市场。

一个成熟稳定，一个狂奔扩张，自然孕育出不同的生存法则。当“慢逻辑”直接套用于高速变化的中国市场，难免“水土不服”。

比如，跨国巨头推出一款本土化新品，决策链路漫长，往往需要数月甚至更久；而本土品牌从创意到上市可能只需几周。当星巴克总部还在斟酌茶饮是否契合品牌调性时，喜茶、奈雪早已凭创新茶饮占领年轻人市场。

数字化层面的对比则更为直观。中信资本曾向麦当劳总部提出自建APP，得到的答复是需耗时9个月。中国团队没有被动等待，转而联合腾讯快速推出点餐小程序，一年半内会员数就突破7000万。

如今麦当劳中国数字化会员已超3.5亿，九成销售额来自数字订单。这种“不能等、主动干”的节奏，正是中国市场“快打法”的真实写照。

瑞幸的崛起，也是典型的中国资本“快打法”的缩影，其核心是“攻”。先以9.9元的定价策略打开低价咖啡市场，把“小众咖啡”变成“日常饮品”。再靠数字化提效，用效率换规模，精准适配中国市场的消费节奏，加速下沉市场扩张，目前已坐拥28800家门店，成功突围咖啡市场，成为“咖啡一哥”。

下沉市场+数字化，快打法的两大引擎

中国资本的“快打法”并非盲目扩张，而是建立在市场需求支撑与自身能力升级的基础上。

从“接盘”到“主导”，本土资本已经完成了从资金提供者到价值创造者的角色转变。

下沉市场的巨大潜力是中国市场”快打法“模式最坚实的支撑。德勤报告显示，高线城市的咖啡市场趋于饱和。相比之下，咖啡店在下沉市场的覆盖量较低，增长潜力也更大。

数据印证了这一红利的真实性。截至2025年第三季度，瑞幸三线及以下城市的门店数量占比已接近35%。其全国门店保持强劲增长，自营门店同店销售增长率在2025年第三季度达到14.4%。咖啡巨头星巴克走下神坛，开始实施”以价换量“触达更广泛的下沉客群，业绩也逐渐企稳回暖，2025财年第四季度（2025年6月30日-9月28日）显示，星巴克中国已连续两个季度同店销售额实现正向增长，这背后正是下沉策略的成果。

这种红利源于消费观念的升级。随着短视频平台的渗透，三四线城市消费者对洋品牌的认知已与一线城市同步，但价格敏感度更高。本土资本通过“降价+下沉”的组合，精准击中这一需求。麦当劳曾推出10元3件套，肯德基也推出“9.9元汉堡券”，都实现了“以价换量”的增长，下沉市场营收占比持续提升。

资本实力的增强更让本土玩家具备了反向扩张的潜力。当前，部分具备中国市场运营经验的头部企业已开始海外布局。瑞幸在新加坡、马来西亚开设门店，采用“快取店+本土化产品”模式，将其成熟的数字化运营和快取店模式进行海外复制。

此外，早已出海的蜜雪冰城，截至2025年中全球门店总数已突破5.3万家，覆盖中国及12个海外国家。

本土品牌的能力跃迁的背后，是中国消费市场多年的竞争锤炼。在“冰火两重天”的市场环境中，本土资本依托洋品牌强大的品牌实力，再叠加自身规模效率的”快打法“，这种复合型能力成为改造洋品牌的核心底气。

规模与盈利，快慢之间的长期考题

中国资本的“快打法”虽能短期激活洋品牌价值，但长期面临品牌稀释的风险；美国资本的“慢逻辑”虽能守护品牌调性，却可能在增量市场彻底失势。

两种模式的博弈，本质是短期利益与长期价值的平衡考题。

瑞幸咖啡的现状便是预警信号。尽管其2025年第三季度营收同比增长50.2%，门店总数逼近3万家，但高速扩张已带来利润压力。因外卖补贴、配送费上涨等因素，今年第三季度瑞幸的净利润率为8.36%，均低于过去两年第三季度的净利润率。

此外，在部分高线城市区域，过度加密的门店甚至出现了“内卷”现象，摊薄单店客流。这些迹象表明，规模扩张正在挑战其盈利质量和单店健康度。

与此同时，外资品牌也在压力下调整节奏，尝试融入中国速度。麦当劳中国在中资控股后获得了更大的本土决策权，其数字化转型和下沉市场拓展显著提速，目前在华门店已突破7100家。星巴克等品牌也在市场压力下探索更灵活的本土化运营和价格策略。

但这种转型往往伴随阵痛：如何平衡全球标准化与本地敏捷性，如何化解内部管理与文化冲突，都是巨大挑战。

巨头财经的思考：没有最优解，只有适配性

麦当劳中国”反转剧“与星巴克本土化运营都表明，没有放之四海而皆准的商业模式，只有与市场土壤适配的运营逻辑。

优质的品牌资产如同良田，但再好的土地也需适应当地的气候与耕种方式。外资品牌在中国市场多年积累的品牌认知、供应链基础和门店网络，是极具价值的存量资产；而本土资本带来的快速反应、数字化能力和下沉市场经验，则是激活存量、挖掘增量的关键变量。

未来，真正的赢家或许是那些能够实现“快慢融合”的玩家：既具备本土市场的敏捷与效率，又懂得守护品牌长期价值与调性；既能抓住下沉市场的增长红利，又能维持健康的盈利模型。

这场围绕“快与慢”的博弈，最终将筛选出那些真正能在中国市场实现第二次成长的品牌。而中国资本的“接盘”故事，实际上正在重新定义——什么才是全球化品牌在本地市场该有的样子。

本文来自微信公众号“巨头财经”（ID：jutoucaijing），作者：巨头编委会，36氪经授权发布。