白银扼喉：光伏业被迫打响“降银”突围战

德国老牌企业贺利氏刚刚决定出售其在中国和新加坡的光伏银浆业务，转身离开这个曾经利润丰厚的市场。银价正以比黄金更猛烈的涨势，扼住中国光伏产业的咽喉。

白银疯涨，光伏咽喉被扼

从硅料、石英坩埚到现在的白银，中国光伏产业似乎永远在寻找下一块可能被“卡脖子”的短板。

今年光伏行业面临的困境格外严峻。截至12月1日，伦敦现货白银报价已创下每盎司57.7美元的历史新高，年内涨幅超过90%，大幅跑赢黄金。

光伏行业将这种现象称为贵金属“背刺”———白银不再是普通的辅料，而已成为影响产业发展的关键主材。银浆在光伏组件总成本中约占12%，在电池片非硅成本中的占比更是超过50%。

与传统P型电池相比，新型N型TOPCon电池的银耗量高出约30%-40%，这使得本已严峻的银供应形势雪上加霜。全球白银已连续数年处于供不应求状态，2025年预计仍有约3660吨的供需缺口。

与此同时，芝加哥商业交易所集团（CME）发生持续数小时的意外宕机，由于时间点与白银极端行情高度重合，市场甚至出现了交易所为控制风险而“拔网线”的猜测。

事实上，白银市场正呈现出典型的逼仓特征。国信期货首席分析师顾冯达指出，白银实物的结构性短缺问题并未根本解决，可自由流通的白银现货库存处于相对低位。

降银技术路线竞逐

白银价格的疯狂上涨，倒逼光伏制造业开启一场“降银革命”。工艺优化成为第一步，通过多主栅、无主栅等技术的推广应用，行业在过去三年间将单位银耗量降低了近80%。

随着技术迭代发展，TOPCon电池双面银浆消耗已从2024年的90-95mg/W下降至2025年三季度的80-85mg/W。

更为激进的材料替代方案正在竞相发展中。银包铜浆料作为目前产业化最成熟的路线，通过在铜粉表面包裹银层，既能大幅降低原材料成本，又基本兼容现有产线。

头部企业如通威股份，通过该技术已将HJT电池的银耗量在三年内下降了近80%。华晟新能源的银包铜粉已实现15%含银目标，计划2025年将含银量进一步降低至10%。

电镀铜技术被视为潜力巨大的“终极方案”，能够实现完全“无银化”。爱旭股份在其ABC电池上应用了无银的纯铜电极技术。

但这一技术瓶颈在于设备投资巨大，且工艺流程复杂，良率挑战高。业内专家预测，电镀铜技术有望在2026-2027年实现规模化量产。

纯铜浆料旨在以铜彻底替代银，是更具颠覆性的方案。异质结电池特有的低温工艺与TCO导电膜层，使铜浆应用无需额外制作复杂的“种子层”，显著简化了流程。

东方日升在其异质结伏曦产线测试中取得关键突破，通过纯铜浆料技术将银耗从6mg/W大幅降至0.5mg/W。

产业链生态重塑与生存挑战

白银引发的技术变革，正在重塑整个光伏产业链的生态。光伏制造商面临着“保效率”还是“降成本”的艰难抉择。

是立即采用性能稍逊但更便宜的银包铜浆料，还是等待更优但尚未成熟的电镀铜技术？这个决策关乎企业竞争生死。

银浆企业身处“夹心层”，处境尤为艰难。它们通常采用“以销定采”模式，自身毛利率不高，却要承受银价剧烈波动和下游客户漫长账期的双重挤压。

激烈的市场竞争已经迫使一些国际巨头选择退出。德国贺利氏在2024年底宣布出售其在中国和新加坡的光伏银浆业务，侧面反映了行业利润空间被挤压的严峻现实。

国内银浆企业的日子同样不好过。帝科股份2025年上半年净利润同比下降70.03%，毛利率降至7.86%；聚和材料2025年中报显示，归母净利润同比下降了39.58%。

高企的应收账款和资金链压力，成为悬在这些企业头上的达摩克利斯之剑。

与此同时，设备与材料商看到了新的市场机遇。新型浆料催生的巨大市场预计到2030年将超过150亿元。无论是电镀铜所需的专用设备，还是铜浆料所需的特种添加剂和包覆铜粉，都为前瞻性的企业开辟了全新的赛道。

在产业链上游，中国公司也在努力打破垄断。广西建兴光银新材料科技有限公司成功生产出直径仅有1至2微米的超细银粉颗粒，打破了国外技术垄断。在相近性能参数下，采用自主工艺生产的光伏银粉价格仅有进口银粉价格的三分之一。

白银价格仍在上演逼空行情。12月初，伦敦现货白银价格盘中首次突破每盎司57美元，白银1个月期现货隐含租赁利率在10月曾一度冲上40.3%的高位。

国信期货首席分析师顾冯达直言，国际贵金属市场正面临历史性的结构性逼空压力。

光伏行业从未像今天这样密切关注白银市场的每一个波动。过去需要三五年的技术迭代周期，正在被压缩至一两年。对于所有光伏企业而言，“降银”已不再是一道选择题，而是一场必须通过的生存考试。

白银的金融属性正在将其价格推向难以预测的高度。对于光伏行业，这场“降银”竞赛已无关技术优劣的单纯探讨，而是一场关乎生存的极限压力测试。以往需要数年的迭代周期被压缩至一两年，所有企业都被迫在未知中做出选择。最终的赢家，很可能不是押中某条技术路线的幸运儿，而是那些在成本、速度和可靠性之间找到最佳平衡点的务实者。这场突围战没有退路，唯有向前。

本文来自微信公众号“财能圈”，作者：赵嘉楠，36氪经授权发布。