字节再抛沐瞳，游戏业务还剩什么？

当地时间2025年11月27日，据彭博社援引知情人士消息，字节跳动正与沙特游戏基金Savvy Games Group重启谈判，洽谈旗下全资子公司上海沐瞳科技（MOONTON）的收购事宜。这或许意味着曾经搁置两年的收购案重回大众视野。

对于收购的细节，彭博社表示相关人员没有透露更多，字节与沙特基金官方也都没有回应。所以，对于沐瞳的最新估值也无从推测。

出售沐瞳，字节游戏专注务实

2023年，当字节开始大规模调整其游戏业务时，就有消息传出沐瞳可能要被出售。当时沙特基金也在竞购者之列，此外还有腾讯等公司的身影。但由于字节此前收购沐瞳时付出了较高的估值溢价，所以出售价格没有最终谈拢。此后，字节一度搁置了该出售计划，沐瞳继续保持独立运行。

去年5月张云帆正式到任字节之后，字节的游戏业务走上了一条更务实的道路。正如张云帆自己在播客节目中所说：“字节的游戏业务，我不可能一天把它搞砸，也不可能一天把它搞好。”而这也成为今年以来字节游戏的运营基调。

今年1月《决胜巅峰》国服上线；3月《初音未来：缤纷舞台》上线；6月《银与绯》上线打造出二游小爆款；9月《发条总动员》靠着独特的玩法与画风让“飞行射击”游戏出圈；11月《境・界：刀鸣》上线最高杀入畅销榜第12位，证明了《死神》IP的号召力，也证明了朝夕光年的发行依然在线。

在今年的ChinaJoy现场，朝夕光年与沐瞳的联合展台也给人留下了很深的印象。《决胜巅峰》国服就可以算是双方合作的产物，取得了预计的成绩。除了上面提到的产品之外，《航海王：热血航线》和《晶核》依然稳定运营，《晶核》还在今年推出了海外版本，势头同样不错。

从今年的这些表现来看，字节游戏不再强求“爆款逻辑”，而是更多的考虑开始做“生态布局”，既有能扛收入的成熟产品，也有探索新方向的试验品；既有靠IP拉动的大众向作品，也有小众但高黏性的垂直品类。

这样的战略让字节游戏在今年收获不少：稳住了基本盘，也做出了新增量。

随着朝夕光年找准了自己的方向，字节游戏依靠务实态度逐渐走出了自己的道路，它不再需要给自己贴满一身的标签了。如果说，当年收购沐瞳是字节游戏带着公司“对标大厂”的战略任务，那么如今的字节游戏，已经没有这个焦虑了。

收购沐瞳，藏着沙特基金的小心思

当然，两年之后重启收购，情况改变的不只是沐瞳，沙特基金的立场也有了新变化。

Savvy Games Group成立于2021年，由沙特主权财富基金Public Investment Fund（PIF）全资控股，属于是沙特“国字头”战略基金，目标是打通游戏开发、发行、电竞全产业链，打造一个覆盖全球的电子游戏帝国。基金自成立开始就开启了在全球范围内的买买买模式，投资收购不断。

尤其在今年9月，沙特基金联合数个投资财团以550亿美元收购了美国游戏巨头EA，可谓出手阔绰。两个月后又曝出其接触沐瞳，紧锣密鼓的动作背后，似乎透露出某种急迫感。

此前纽约时报就有报道，称PIF因投资的许多项目陷入了财务困境，可能在接下来要暂缓对外投资。不过PIF发言人否认了这一情况，称该基金拥有600亿美元的现金和“类似的金融工具”。

当然，即使以此前50亿美元最高估值计算，沙特基金对于沐瞳的收购的确在其承受范围之内。此外也有分析指出，除了整体收购沐瞳之外，沙特基金也考虑以20亿美元收购沐瞳核心游戏Mobile Legends: Bang Bang（国服《决胜巅峰》的方案。

无论如何，今年9月以来沙特基金动作的确有些频繁，背后的原因可能还要联系到今年10月“电竞奥运会”的最终搁浅。

早在2024年，沙特曾一度与国际奥委会就电竞奥运会的举办达成12年的合作。首届赛事预计2025年举办。然而，合作各方在推进项目时发生了诸多主导权冲突：从比赛项目的选择，到游戏规则的制定，再到商业化落地等等。分歧过多最终导致电竞奥运会的流产。

这次合作的告吹，让沙特意识到，自己在游戏的研发与发行上并不占有优势，想要从电子竞技切入游戏行业，光有钱是不够的。没有对于游戏厂商的主导权，很多事情自己说了不算。

沙特基金虽然此前在电竞领域已经有了不少布局，如此前收购《拳皇》游戏研发商SNK，投资电竞赛事转播平台英雄体育（VSPO）等等。但这些布局还不足以支持其独立主导全球电竞赛事的计划。

于是在今年电竞奥运会推进不利的背景下，沙特基金开始加大对游戏公司的投资收购。其中最大手笔自然是对EA的收购。这一收购，沙特显然是看上了EA手中拥有的大量体育IP游戏，及EA Sports多年体育品类游戏的开发经验。收购完成后，沙特既可以要求EA为自己的电竞赛事定制游戏版本，也能通过EA的体育游戏产品线推广自己的全球电竞赛事，可以说是一举多得。

通过收购，沙特再也不用担心自己的电竞事业被游戏研发或发行厂商“卡脖子”。

以这一思路推导，也就不难理解，为何沙特基金重新对沐瞳感兴趣。在收购EA之后，沙特在主流的电竞品类中就只剩下一项空白，那就是MOBA。然而MOBA品类如今牢牢掌握在腾讯手中，拿下沐瞳显然是沙特基金当下最合适也最合理的战略选择。

对沙特来说，它不需要与腾讯去抢市场份额，只要保证自己的电竞赛事拥有自己主控的MOBA游戏，就已经完成了第一阶段的任务。而Mobile Legends: Bang Bang也的确担得起电竞世界杯一个单项的影响力。

所以这次沙特基金重启收购沐瞳，报价大概率相比两年前会有明显提升。这不仅是沐瞳通过两年独立运营证明了自己，也是其已经成为沙特电竞战略布局的重要一环。

而对字节来说，合理的开价只是其重启出售洽谈的原因之一。更主要的原因还是上面说的，字节如今的游戏战略已经与沐瞳没有那么强的连携性了。能以合适价格出售当然也就不是不可以考虑的选项了。

本文来自微信公众号 “游戏矩阵 GameMatrix”（ID：gamematrix2013），作者：bafeite，36氪经授权发布。