中国资产再一次涨疯了

川普隔夜又TACO了，这其实是我们硬实力的表现，猫哥很早就强调过，中国的崛起已经不可阻挡，港股资产也是受这个消息刺激，再次引来全面反弹。

美股AI泡沫即将崩盘之际，现在肯定非常焦虑，这才有再次TACO的现象出现，不认怂又能怎么办。美国现在等于All in人工智能，一旦泡沫破掉，美国未来就是失落的30年。套用猫哥经常的说法，现在就是东升西落的时代。

港股这边，今天科技股全面大涨，走势可以说大幅跑赢了美股那边，中国的产业红利正在释放，经过了前段时间的谨慎，现在是时候重新开始激进起来了。

【走势复盘】

1、TACO再现，中国也是投桃报李，双方有和谈的迹象，市场对利好又有了乐观预期，这也引发中美资产全线大涨。当前阶段，全球风险资产怎么走，看的还是中国态度。

2、芯片股今天也是全面走强，已经有明显反转的迹象。

3、我们宣布了一个新的战略目标，那就是「未来10年将再造一个中国高技术产业」，这个口号其实有点让美国瑟瑟发抖，联想到TACO的时机，谁又能说这两者没有关系呢。

4、上一次喊出口号，那是智能制造2025年，基本90%的目标都完成了，这才有了我们科技实力成果密集爆发，这一次有了更宏伟的口号。那就是要加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，这将催生数个万亿元级甚至更大规模的市场。

5、与此同时，还提出前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点，这些产业蓄势发力，未来10年将再造一个中国高技术产业。

6、科网股相对还是比较低迷，既有腾讯暂时无法回购的原因，也有外卖平台被约谈的利空，市场主线也因此更多聚焦在硬核科技上。

【行情推演】

1、小摩力挺中国资产：8股成首选，通讯服务板块获看好

摩根大通发布研报称，年初至今MSCI香港指数(MXHK)以美元计回报达26%，目前该指数未来12个月预测市盈率仍低较10年平均水平低0.3个标准差，令香港成为亚太区内除东盟以外估值最便宜的市场。

小摩今年7月将今年年底MXHK基本及乐观目标分别上调至13,000点及14,000点，假设MXHK相较过去10年市盈率平均水平持平、上升0.5个及1个标准差，2026年底目标将为14,366点、15,522点及16,679点，潜在升幅达8%、16%及25%。

小摩指出，香港自2023年以来复苏趋势较显著，金融市场表现强劲，住宅物业市场趋向稳定，估值相对于历史水平与其他市场不高，认为香港可持续吸引资金流入，对明年持正面看法，首选香港交易所 (00388.HK)、 富途控股 (FUTU.US)、银河娱乐 (00027.HK)、美高梅中国 (02282.HK)、创科实业 (00669.HK)、中国建筑国际 (03311.HK)、恒基地产 (00012.HK)及港铁公司 (00066.HK)，并将通讯服务板块评级升至“增持”。

2、大跌只是“技术性调整”？摩根大通商品团队上调金银预测：明年底金价5055美元，银价56美元

尽管黄金遭遇了十二年来最大的单日抛售，但摩根大通商品团队不仅没有动摇，反而更加看好其长期前景，不过该行量化团队则警告短期风险。

摩根大通全球大宗商品研究团队在10月22日发布的报告中明确表示，金价在经历8月至10月的急涨后，当前的回调和盘整是健康的，并不会改变其对黄金“多年结构性牛市”的根本看法。基于此，该团队将2026年第四季度的平均金价预测上调至5055美元/盎司，同时预计银价将在2026年末升至56美元/盎司。

金价暴跌之际，另一家大行高盛也“坚定看涨”。高盛认为，当前的抛售主要是由投机性头寸平仓和白银市场的溢出效应导致，并非基本面恶化。真正的“聪明钱”，包括各国央行、超高净值人士和长期资产配置机构在内的结构性买盘仍在持续流入。而由于大型机构投资者配置需求的苏醒，4900美元/盎司的目标价甚至存在“上行风险”。

然而，摩根大通另一个团队则从不同角度发出了短期风险警示。摩根大通量化与衍生品策略团队指出，黄金ETF期权市场出现了创纪录的空头Gamma失衡，且本轮金价的涨势无论在幅度还是速度上，都与2006年市场见顶回调前的情景高度相似，当时金价在暴涨后经历了一场30%的深度回调。

在金价周二创下十二年来最大单日跌幅后，摩根大通的金属策略师Gregory C. Shearer团队认为，市场需要“喘口气”。他们指出，此次回调仅将价格带回至上周初的水平，在经历了自8月中旬以来近乎抛物线的30%以上涨幅后，这种消化是必要的。

报告数据显示，推动此轮上涨的核心力量来自西方投资者的ETF流入。在截至10月的八周内，全球黄金ETF累计增持268吨，名义流入资金高达330亿美元。分析师认为，投资者头寸过分拉伸后，市场进入盘整期，将为下一轮上涨奠定基础。

从技术角度看，金价已回落至3944-4000美元区间的首个关键支撑位。同时，基本面上的买盘力量预计将很快浮现。报告指出，随着中国市场金价重回对伦敦金的溢价状态，央行和消费者有望再次成为可靠的“逢低买入者”。

3、AI爆炸式发展引发电力需求激增，分析师：小型电力公司或成潜在收购标的

分析师指出，人工智能的爆炸式发展，正在把受严格监管的公用事业企业推进一个新的增长时代。

随着微软、Meta、亚马逊、谷歌、甲骨文等超大型科技公司大举扩建数据中心，对电力的强劲需求意味着电力公司必须新建电厂，并通过与监管州政府约定回报率的方式，把新增资产转化为利润，进而驱动未来多年盈利增长。

根据麦肯锡预测，全球数据中心容量将至2030年以逾20%年复合速度增长。虽然居民用电业务增长缓慢将摊薄整体增速，业内普遍认为，数据中心需求将使公用事业企业的增长中枢稳步抬升。FactSet数据显示，追踪美国大型公用事业股的Utilities Select Sector SPDR基金成份公司，预计至2027年EPS年化增速为8.8%，高于今年的7%。

增长逻辑愈发清晰，也为并购潮埋下伏笔。美国交通部数据显示，全美现存约3000家电力公用事业供应商，规模高度分散。普华永道统计，今年上半年行业完成24起并购，较去年同期17起显著增加。业内预期并购将持续，尤其集中于规模较小、便于融资收购的区域性电力公司。

并购动机来自成本协同而非收入扩张。由于公用事业受严格监管，提价空间有限，收入协同难以释放，但通过合并消除重复支出，实现成本削减并提升利润则具现实可行性。Gabelli Funds投资组合经理Tim Winter认为，该领域将出现进一步“整合”，并指出除大型电力公司外，基础设施基金与私募股权同样可能加入买方阵营。

近期一例为黑石基础设施业务5月宣布以全现金方式收购市值约60亿美元的TXNM Energy (TXNM.US)，交易预计2026年下半年完成监管审批。

潜在的并购候选者包括市值不足100亿美元的小型上市电力企业，如AES发电 (AES.US)、 Idacorp (IDA.US)、阿维斯塔 (AVA.US)与波特兰通用电气 (POR.US)等。其中阿维斯塔市值约31亿美元，服务区域覆盖美国俄勒冈、蒙大拿、爱达荷与华盛顿州，后两州聚集数百家数据中心，且与Idacorp及多家华盛顿本地私营电力公司业务存在交叠，被视为并购可行标的。分析师预期其未来两年资产与EPS年化增长接近8%，显著高于去年2%。

本文来自微信公众号“港股研究社”（ID：ganggushe），作者：好运猫哥，36氪经授权发布。