《猎魔女团》全球爆红，奈飞“大举”推进和美泰、孩之宝的玩具授权合作

由于与巴西税务机关的纠纷，Netflix Q3利润率低于市场预期。或受此影响，Q3财报公布后，Netflix 股价盘后跳水，跌幅一度超7%。

为解决与巴西税务机关自2022年起持续多年的税务争议，Netflix 一次性税务支出约6.19亿美元导致本季度营业利润率下降。Netflix 指出，由于“公司在相关税务诉讼中败诉的可能性已经相当高”，所以将其影响计入了第三季度财报。

公司首席财务官在财报电话会上解释称，“这不是针对Netflix 的税，也不是针对流媒体的。如果没有这笔费用，公司的2025财年第三季度营收和营业利润率将超过预期，预计此事不会对未来业绩产生重大影响。”

抛开税务风波的影响，客观来看，Netflix在第三季度推出了公司史上最受欢迎电影《K-POP：猎魔女团》、热门剧集《星期三》第二季，以及喜剧片《高尔夫球也疯狂(Happy Gilmore)》的续集，并直播了多场备受瞩目的拳击赛事。

Netflix也正在持续拓展直播和游戏这两个新兴功能。最近Netflix已宣布，用户可以在电视上玩Netflix游戏，只需使用电视，手机作为游戏控制器，即可与家人朋友一起在家畅玩。

众多举措下，Netflix用户参与度有所回升，第三季度是其“在美国和英国历史上最高的季度观看份额”。并创下了有史以来最好的广告销售季度，今年的广告收入有望翻一番以上。

随着上季度“大方”披露AI的使用和近期Sora2推出，进入本季度，华尔街希望更清晰地了解人工智能带来的机遇和风险，同时也期待Netflix史上最成功的动画电影《猎魔女团》的更多动作。

财报发布当天，Netflix同期披露了其与美泰和孩之宝达成的玩具授权合作。通过与美泰、孩之宝的协同合作，将推出一系列玩具、收藏品、游戏等全品类产品，相关产品将于2026年春天推出。

此外，Netflix还正面回应了华纳兄弟探索的资产竞购等外界关心的问题。尽管他们重申了对竞购传统媒体资产没有兴趣，但也首次表态会谨慎选择并购机会。

*下为2025Q3电话会议部分实录 Gregory Peters，联席首席执行官 Theodore Sarandos，联席首席执行官 Spencer Neumann，首席财务官

关于巴西税费风波：不针对流媒体，不会对未来业绩产生重大影响

Q 能否详细介绍一下税费的性质？Spencer Neumann: 我会花一点时间来讨论，因为巴西的税收问题有点复杂，我想确保我们真的清楚它是什么，不是什么。它不是所得税。它是在巴西做生意的成本。它是对对外支付的总税，被称为经济领域干预贡献（ the Contribution for Intervention and Economic Domain），它有点拗口。它涉及对巴西实体向巴西境外公司支付的某些款项征收 10% 的税。这不是Netflix特有的税，甚至不针对流媒体，所以我们假设其他公司也会受到影响。就我们而言，Netflix巴西公司向Netflix美国公司支付服务费，使Netflix巴西公司能够向我们的巴西客户提供订阅服务。实际上，早在2022年，我们就从下级法院获得了一项有利的裁决，裁定我们无需缴纳这项税，这就是为什么我们认为我们之前不可能累积这笔税款。所涉及的法律问题涉及该税涵盖的交易范围，特别是该税是否适用于不涉及技术转让的服务付款。自2023年10K年报以来，我们在之前的10-K年报和10-Q年报中都将这笔税作为了潜在风险。然后在今年8月，巴西最高法院以7比4的投票结果，对一家非关联公司做出了裁决，裁定该税适用的交易范围超出了我们认为的法律允许范围，特别是它甚至适用于不涉及技术转让的服务付款。因此，鉴于法院的裁决，我们重新评估了胜诉的可能性，现在我们认为损失是可能的。这就是我们在第三季度记录这笔费用的原因。

说了很多，我只想告诉你们两个非常重要的要点。首先，经济领域干预税是一种独特的税种，它的名字很拗口。在我们运营的任何其他主要国家，都没有其他税种有类似的形式或运作方式。其次，如果没有这笔费用，我们的2025年第三季度营业收入和营业利润率将超过预期，我们预计此事不会对我们未来的业绩产生重大影响。

关于华纳兄弟探索出售：无意收购传统媒体网络，过往的传统媒体整合没有影响竞争格局

Q 华纳兄弟探索频道宣布了一些消息。你是否认为潜在的行业整合正在重塑竞争格局？这是机遇还是威胁？这对 Netflix 可能产生哪些影响？Theodore Sarandos：从历史上看，我们更多的是建设者而不是买家，我们认为，即使不从根本上改变这种策略，我们也有足够的增长空间。但正如我们在股份信中所写，我们专注于盈利性增长和对业务的再投资，包括有机增长和选择性并购。谈到并购机会，我们会仔细研究所有机会，并运用与投资建设项目相同的框架和视角。这是一个巨大的机遇吗？这是第一个问题。其次，如果是知识产权，它是否会增强我们的娱乐产品？所有权是否具有额外的价值？它是否在某种程度上增强了我们现有的能力？它是否加速了我们现有的战略？顺便说一句，所有这些因素都要与价格、机会成本以及其他替代方案进行比较。我们过去一直非常明确地表示，我们无意收购传统媒体网络，所以这一点没有改变。

但总的来说，我们相信我们能够而且将会谨慎选择。我们的业务很棒。我们主要专注于有机增长，积极且负责任地投资于增长，并通过股票回购将现金流返还给股东。

Gregory Peters：我们一直面临着激烈的竞争，今天仍然如此。这是一个竞争异常激烈的娱乐环境。这些年来，我们也见证了许多行业整合。想想迪士尼收购福克斯和亚马逊收购米高梅，当然还有时代华纳和AT&T，然后是探索频道和华纳，但你知道，这些合并都没有从根本上改变竞争格局，我们也看到了这些合并带来的各种结果。因此，看着我们的一些竞争对手通过并购变得更大，这本身并不会改变，至少不会改变我们对竞争格局的看法，我们认为这也不会改变竞争对手面临的实质挑战。

具体来说，我们和我们的竞争对手必须擅长的领域，以前从未在一家公司中集结过。想想看，我们在全球数十个国家/地区制作多种类型、多种语言的电影和电视节目，并试图探索如何融入包括人工智能和生成式人工智能在内的最新技术。我们正在努力探索如何打造更好的产品体验。我可以更好地服务全球消费者。客户曝光和留存如何？我们如何优化全球支付？我们如何优化全球合作伙伴关系？有很多事情要做，我们希望在所有这些方面都做得更好。

当然，我们的竞争对手也在努力提升这些方面。但你必须通过日复一日的努力，在一线培养这些能力来做到这一点。仅仅收购另一家仍在发展这些能力的公司是无法实现这一目标的。所以，最后我想重申一下Ted所说的话：我们有责任抓住每一个重要的机会，我们确实这样做了。我们有一个清晰的框架来评估这些机会，并且我们会尽一切我们认为最有利于业务增长的举措。

Q 如果行业整合，这是否会导致 Netflix 无法访问第三方内容？ Theodore Sarandos：原创作品是我们最大的业务驱动力。十多年前，我们就是这么开始的。正因如此，我们不断拓展原创内容投资，涉足新类型、新内容形式和多个区域市场。因此，我们很乐意从行业供应商处获得授权，以补充我们的产品线。

但值得注意的是，我们一直看到第三方内容的这种起伏。就内容获取渠道而言，我们的竞争对手也是我们的供应商，所以他们有时会改变主意，不再把内容卖给竞争对手。所以，从流媒体时代开始，我们就一直在应对这个问题。但今天，我们并不依赖任何一家供应商。任何一家供应商的观看时长都只占我们总观看时长的一小部分。

更重要的是，我认为，我们已经一次又一次地证明，授权给Netflix是拓展观众群的最佳途径，可以为你的IP创造收入和价值。无论是《金装律师》还是《浴血黑帮》还是《绝命毒师》，我们都在其他人的 IP 生命周期中扮演着非常积极的角色，我们相信这种动态将会持续下去。

关于AI和SORA2：业务中有很多地方可以引入生成式AI技术，短期对UGC创作者影响更大

Q 在过去几年中，你对 Netflix 利用人工智能及相关技术的能力的看法有何变化？如何看待 Sora 2 和其他新的人工智能内容创作应用程序对短视频竞争加剧的影响？它从参与度的角度来看会带来新的竞争吗？Gregory Peters ：我们对人工智能的看法十五年来并没有真正改变。我们在开发机器学习和人工智能解决方案方面有着悠久的历史。我们认为，我们拥有技术、大量数据资产、规模化的消费产品和业务流程，使我们能够有机会在新技术上线时利用它们，而这正是我们的工作。我们正在积极地参与其中。

正如我们在股东信中所说，特别是在 Gen AI 方面，我们看到业务中有很多地方可以引入这些技术。它们可以提供更强大的工具，提高生产力，加快创新速度，并为会员、创作者和合作伙伴带来更好的成果。绝大多数情况下，我们会将解决方案推向市场，并将其集成到我们现有的工具和产品中。

但我们认为，在某些领域进行有针对性的投资非常重要。我们认为，我们经常可以借鉴他人的经验进行开发。因此，我们可以将其视为基础模型，通过开源或商业化的方式，打造尖端工具和尖端体验。这些有针对性的投资领域包括更好的产品体验、内容制作和广告。

Theodore Sarandos：我们从这些内容创作应用中看到的情况是，它们很可能在短期内对UGC创作者产生更大的影响。换句话说，AI内容取代现有的用户生成内容的观看，这开始变得有意义了。

在此之前，需要一位优秀的艺术家才能创作出伟大的作品。优秀的编剧和制作节目及电影是稀缺资源，只有极少数人能够成功。因此，AI可以为创意人员提供更好的工具，以提升他们为会员提供的整体电视电影体验。但如果你本身并非优秀的故事讲述者，它并不会自动让你成为一个优秀的故事讲述者。

如果音乐是这一切的领先指标，那么AI生成的音乐已经存在很长时间了，而且数量众多。但这在整体音乐领域只占很小一部分，像泰勒·斯威夫特这样的成名歌手仍然比以往更受欢迎。所以，即使在一个充斥着人工智能音乐的世界里，人工智能似乎主要还是音乐家们用来创作的工具，让他们的音乐走向新的方向。

我们相信，人工智能将帮助我们，也帮助我们的创意合作伙伴以新的方式更好、更快地讲述故事，我们全力以赴。但我们并非为了追求新奇而追求新奇，我们投资的是那些我们认为能为创作者和会员带来价值的领域。所以我们并不担心人工智能会取代创造力，但我们对人工智能创造工具来提升创造力感到非常兴奋。

《猎魔女团》在影院的成功，并不改变Netflix电影首映策略

Q 鉴于《猎魔女团》在影院取得强劲表现，能否分享一下关于在影院窗口以独家或非独家方式将部分内容货币化的最新观点？Theodore Sarandos：策略没有变化。我们的策略是让我们的会员在 Netflix 上独家观看首映电影。我们偶尔会在影院为粉丝发行某些电影，就像我们对《猎魔女团》所做的那样，或者作为我们发布策略、宣传、营销、资格认证等工作的一部分，我们会继续这样做。

我们相信这部电影，韩流电影《猎魔女团》之所以成功，是因为它首先在 Netflix 上映。你看，我们有一部人们爱上的电影，这是最重要的，但不是在第一天甚至第一个周末就取得巨大成功。事实上，正是那些看过并反复观看的超级粉丝推动了推荐引擎，让更多同样爱上这部电影的超级粉丝看到了它。所以，这种便捷性和价值，让人们可以反复观看，以及发行渠道的普及。当你最终在社交媒体上看到它时，你无需再费心猜测该如何观看。

所有这些都促成了《猎魔女团》在世界各地的爆红，我认为这种现象在其他任何地方都不可能发生。

无论如何，这实际上强化了我们的策略，因为在Netflix上映让这部电影有机会积累人气，也让粉丝们有机会学习歌曲，反复观看，并围绕《猎魔女团》创作自己的帖子和舞蹈。

对于某些电影来说，一起看，大声朗读，非常有趣，是一种与众不同的体验，我们通过《猎魔女团》的卡拉OK活动就做到了这一点。我们创造了一个美好的夜晚，并将在万圣节周末再次举办。这一次，所有主要的连锁影院都参与其中。

我们还拓展了一些国际市场，所以看到这部电影，看到我们能够突破流行文化，堪比一些史上最卖座的院线电影，真的非常开心。更棒的是，这部电影是一部原创动画长片，因为这真的很难做到。

与 Spotify合作，精选顶级播客为会员提供更多娱乐选择

Q 应该如何看待最近与 Spotify 的合作？你们会以多大的力度拓展播客业务？

Gregory Peters： 这项协议是与Spotify 达成的一项视频独家合作，旨在确保我们能够精选其顶级播客，从而为会员提供更多娱乐选择，让他们随时随地以任何方式观看流行文化、生活方式、体育或真实犯罪题材的内容。

我们将像处理其他类别一样，根据会员的需求信号来拓展这一类别。我们认为这是一个整合高质量视频播客的机会，这将拓宽 Netflix 的服务范围。除了我们正在制作的现场活动和脱口秀特辑和游戏之外，我们希望这最终能够巩固我们作为满足你娱乐需求的最重要服务的价值。

本文来自微信公众号“东西文娱”（ID：EW-Entertainment），作者：东西文娱，36氪经授权发布。