警惕造车新势力的“表演式复活”
最近，沉寂许久的两家造车新势力，再次引发业界的广泛关注。
一是，业界传出哪吒汽车即将“复活”的消息，山子高科正推进与哪吒汽车母公司合众新能源的重组事宜，或将于今年10月完成哪吒汽车的交接清退。消息出来后，山子高科股价连续涨停。
二是，威马汽车的微信公众号在停更两年后，突然发布了《致供应商白皮书》，称深圳翔飞汽车销售有限公司已接管威马四公司，按照法院批准的重整计划，公司正推动威马EX5和E5车型的恢复量产工作。
对此，业界质疑声不少。
两年前，威马汽车申请破产重整，负债总额高达260亿元，严重资不抵债，留下10万车主售后无门的难题。如今，威马EX5和E5的整体产品力已严重落伍，五年后还要冲刺百万销量，“复活赛”的难度可想而知。
哪吒汽车则更魔幻。
目前，哪吒汽车只剩1500万元账面资金，债务总额达到265亿元，山子高科资产负债率高达85%，累计亏损130亿元。从经营基本面看，“难兄”已经自顾不暇，还要向“难弟”伸出援手，这一幕，吃瓜群众实在看不懂。
公开信息显示，山子高科已连续亏损七年之久，且今年一直在退市边缘徘徊。在“退市保卫战”的关键期，胜利的曙光还没出现，山子高科还在钢丝上行走，这个节骨眼上，真能救哪吒汽车于水火、并将其收入麾下吗？
地产龙头的“造车梦”
山子高科，全称山子高科技股份有限公司，前身是银亿股份。银亿股份曾是宁波的房地产龙头企业，其创始人是红极一时的宁波首富熊续强。
1994年，正值我国房地产行业的黄金上升期，熊续强看好房地产赛道的发展潜力，创立了银亿集团。在此之前，熊续强是宁波罐头食品厂的总经理，在公司命垂一线时临危受命，扭亏为盈。
亚洲金融危机以后，房地产市场出现大量“烂尾楼”，银亿集团在十年的时间内，以低价大肆收购烂尾楼，从写字楼、商业广场到住宅，收旧翻新，改造盘活，实现公司的快速发展。
2011年，风头正劲的熊续强，将房地产业务借壳ST兰光（兰光科技）成功登陆资本市场。2018年，他以295亿身家位列《胡润百富榜》第95位，成为宁波首富，银亿集团也坐拥银亿股份、河池化工和康强电子3家A股上市公司，海内外员工超1.6万人。
银亿集团上市后，熊续强意识到房地产的巅峰时期已经过去，应该停止扩张，加快转型，投身资本市场。熊续强认为，汽车赛道前景广阔，可成为公司发展的“第二价值曲线”。
2016年，银亿集团董事会确定了入局高端制造业的战略部署，希望通过并购高端制造业企业、特别是潜力巨大的汽车制造业，寻找新的增长引擎——那几年，通过并购宁波昊圣和东方亿圣等企业，银亿集团逐渐进入汽车零部件制造领域，汽车业务版图不断扩大。
理想很丰满，现实很骨感。
隔行如隔山，经过几年的经营，熊续强很快看到制造业最为残酷的那一面。银亿的汽车零部件业务未能带来新增量，集团整体业绩反而进一步恶化。守不住房地产的基本盘，再加上激进的跨界并购，汽车板块后劲不足，银亿集团的业绩每况愈下。
2022年，多年重整却难觅曙光的银亿集团，终于迎来新的掌门人，实际控制人由熊续强变更为80后浙商叶骥。
至此，核心资产银亿股份被叶骥接盘，熊续强经营多年的“银亿系”辉煌已去，战略层面也发生了诸多变化——2022年，银亿股份更名为“山子股份”，后更名为“山子高科”，从房地产企业转型成为集新能源汽车研发、生产和销售于一体的科技型企业。
后面的故事，相信很多读者都很熟悉了。
叶骥曾试图以4亿元参与知豆汽车重整，以及官宣出资2.6亿元购买小灵狗出行的部分股权，但后来都无疾而终。2023年底，山子高科投资设立黑龙江云枫汽车，当时计划在哈尔并建立生产基地，项目实施周期长达10年，预期的年产能不低于12万辆。
2023年，山子高科下属子公司以公开摘牌方式受让了邢台龙冈90％股权，后者主要资产为河北红星汽车。至此，山子高科间接拿下了整车（燃油车、新能源汽车）生产资质。
一场表演，还是真豪赌？
有传言称，山子高科对哪吒汽车的整合进展很快，10月期间，哪吒汽车原管理层将完成交接清退，山子高科团队将正式进场接管。
不过，山子高科相关负责人却表示，虽然公司已参与到合众新能源的破产重整事宜，但尚不确定能否成为最终投资人。
回复官方虽然较为模糊，但在今年9月，广东粤财信托有限公司曾向山子高科发放贷款高达一个亿，山子高科全资子公司南京邦奇自动变速箱有限公司为共同还款人，并以其名下工业用地的土地使用权及地上建筑物提供抵押担保。
这份贷款公告，虽然未对款用途加以说明，但并不排除是为重整哪吒汽车寻找资金来源。
今年下半年，特斯拉前核心量产人物朱人杰也正式加入山子高科，出任全资子公司山子有谦汽车的CEO，同时兼任山子高科副总裁。据悉，朱人杰将在山子高科分管新能源整车业务，为新造车项目落地奠定管理基础。
另一边，山子有谦汽车还与天猫签署了合作协议，双方约定在2025-2026年推进完成山子有谦首款车型V17项目的开发和投产，共同建设天猫独家线上销售渠道。
重组造车新势力、挖人组团队、谈好渠道合作方、贷款拿钱......一系列的动作都指向同一个方向，即躺在ICU里的山子高科还想自我拯救一次，依旧把汽车业务当做最后一根稻草。
但业界众所周知，造车极为烧钱，连蔚来汽车创始人李斌都曾坦言，“知道造车烧钱，没想到这么烧钱！”百亿级的资金，也往往只够跨过造车这道门的门槛。
且从资金实力上看，哪吒汽车已成为“烫手的山芋”，和知名投资机构与业界大厂相比，山子高科的财力显然逊色。
就算已有粤财信托等机构的贷款，但和拯救哪吒、以及长期运营一家造车新势力需要的资金相比，这些贷款也只是杯水车薪。债务问题、生产恢复以及后续的投入研发等，都是实打实的“烧钱巨坑”，资产难易盘活，反而可能进一步拖垮山子高科的现金流，加重自身债务和亏损。
另一方面，虽然山子高科在汽车供应链领域已有一定的积累和布局，但过去十年的轨迹看，还是聚焦在燃油车赛道的传统零部件制造，智能化和新能源相关领域涉足不多。想要重整哪吒汽车，山子高科产业协同经验有限，且在新能源汽车设计、制造和市场销售等领域缺乏经验。
当山子高科再次进入汽车圈的视野，叶骥本人的近况也备受关注。可公开资料显示，叶骥过去几年屡次被列为被执行人和被限制高消费，特别是自2020年以来，被列为被执行人次数已高达十次——
这一幕，似曾相识。
就在威马汽车官宣“复活”，并列出未来五年的发展宏图之时，作为威马汽车创始人的沈晖依旧处于神秘“失踪”的状态。有知情人士透露，沈晖目前依旧身在海外，家人也一同迁居美国。
巅峰的时候，山子高科曾试图重整汽车公司或项目，要么半途而废，要么无疾而终。汽车制造业的操盘难度，作为掌门人的叶骥一定深有体会，如今行业到了洗牌阶段，再次染指哪吒汽车，究竟是放眼长远的豪赌，还是资本层面的权宜之计？
本文来自微信公众号“汽车公社”（ID：iAUTO2010），作者：菠萝蜜，36氪经授权发布。
