张一鸣老乡IPO敲钟，3000亿

今年港股第二大IPO诞生了。

投资界消息，今日（9月30日），紫金黄金国际正式在港交所鸣锣，发行价71.59港元/股，开盘大涨64%，市值超过3000亿港元。凭借募资近250亿，紫金黄金国际一举成为今年仅次于宁德时代的第二大港股IPO。

身后基石阵容豪华——紫金黄金国际引入29名基石投资者，合计认购约124亿港元，其中包括GIC、高瓴、贝莱德、高毅资产、富达基金、景林、中国太保、泰康人寿、IDG Breyer Fund、橡树资本、云锋投资、CPE River等，盛况惊人。

如此热烈一幕，堪称当下“黄金热潮”的生动写照。

始于福建龙岩

张一鸣老乡挖金矿

说起来，紫金黄金国际源自于紫金矿业，而紫金系背后是被誉为中国矿业“教父级”的人物——陈景河。

（陈景河，C位现身敲钟仪式）

1957年，陈景河出生在福建省龙岩市——这里人才辈出，最著名的当属：字节跳动张一鸣、美团王兴。少时家境贫寒，陈景河恢复高考后考入福州大学地质专业，毕业后被分配至福建省闽西地质大队，参与紫金山地质勘探工作。

在当时，紫金矿山基本上是一座被抛弃的“废山”。陈景河日后在《我与紫金，此生不了情》中写道："紫金山千百万年地质痕迹使我痴迷，骑着五龙驾雾，伴着麒麟入眠……终于发现了我日思夜想的黄金。”后来，他辞掉福建省地质局最年轻高级工程师的“铁饭碗”，主动申请去紫金山金矿所在的上杭县矿产公司（紫金矿业前身），出任总经理，开始主导紫金山金矿的开发。

彼时，这家公司只是靠买卖零星矿产品度日，濒临倒闭。陈景河推动紫金山金矿采用低成本、大规模的开采技术，突破传统工艺，使低品位金矿实现经济开采。此后紫金矿业发展迅速，到2000年总资产达约6亿元。

2003年12月23日，紫金矿业在港交所上市；2008年4月25日，紫金矿业回归A股，陈景河被称为“中国黄金第一股”掌门人。目前紫金矿业在A股市值超过7800亿，成为涵盖金、铜、锂、锌等金属的全球矿业公司。

至于今天上市的紫金黄金国际，则是紫金矿业旗下，除中国外所有黄金矿山整合而成的一家黄金开采公司。

在陈景河的主持下，紫金矿业通过海外并购（如澳大利亚、非洲、南美洲等项目），成为中国最大的黄金生产企业之一和全球重要的铜矿生产商。目前紫金黄金国际在全球范围内拥有众多高质量的黄金矿山，有望成为紫金矿业专门聚焦海外黄金业务的国际化平台。

如今，紫金矿业成功分拆紫金黄金国际上市，目的则是推动公司黄金资产价值重估。

准确来说，紫金矿业为紫金黄金国际的控股股东，IPO后，紫金矿业持有紫金黄金国际86.7%股权。招股书中着重提及：“紫金矿业创始人、董事长陈景河在全球矿业行业享有盛誉，公司传承并受到紫金矿业30余年来积累的行业专业知识的影响。”

目前，紫金黄金国际的首席执行官为郭先健，他于2017年加入紫金矿业担任总工程师。

一个黄金IPO如何炼成？

我们先来了解一下紫金黄金国际的主要业务：一家国际化的黄金开采公司，主要从事黄金的勘查、开采、选矿、冶炼、精炼和销售。

根据招股书，紫金黄金国际坐拥8座境外金矿。根据弗若斯特沙利文的资料，截至2024年末，紫金黄金的黄金储量856吨，位居全球第九；黄金产量40.4吨，居全球第十一。截至2025年6月30日，总矿产资源量估计约为11.762亿吨。

紫金黄金国际被看作“纯黄金股”，近几年，其营收稳步提升：2022年-2024年，紫金黄金的营收分别为18.18亿美元、22.62亿美元和29.90亿美元，净利润则分别为2.90亿美元、3.22亿美元和6.21亿美元，毛利率分别达到34.1%、26.2%、37.9%。

截至2024年，紫金黄金国际的收入来自经营的6个不同金矿，加纳阿基姆金矿和巴布亚新几内亚波格拉金矿未综合入账至其合并财务报表。

2022-2024年，公司黄金产量复合年增长率21.4%，在全球前15大生产商中产量增速排名第一，同期公司的归母净利润的复合年增长率为61.9%。

2025年上半年，紫金黄金国际营收为近20亿美元（约140亿人民币），同比增长42.86%；净利润6.25亿美元，同比增长125.6%——利润规模已超2024年全年。

根据招股书，紫金黄金国际在2024年每盎司的平均售价是2288美元，折算下来约为每克536.60元人民币。截至2024年，紫金黄金国际的黄金开采的全维持成本（AISC）为1458美元/盎司（相当于340元/g），略高于全球平均水平。

由此可以计算出，公司的开采成本占到了售价的超6成。同时指出的是，除了略高昂的开采成本，紫金黄金国际还需面对严峻的地缘政治风险和被盗采风险。

另一边，紫金黄金国际也开启了“并购战车”。今年6月，紫金黄金国际斥资12亿美元买下一座新的金矿；招股书显示，2025年上半年公司投资支出408.55亿。而此次IPO所募得的资金，主要就是用于支付收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿及扩展勘探项目。

为了支撑并购行为，紫金黄金国际还向银行贷款买矿，所以债务压力始终存在。

黄金神话

他们正排队IPO

黄金热正在席卷。

回想2024年初，伦敦金现货价格还徘徊在每盎司2370美元，到年底就已飙升至3000美元。进入2025年，金价更是势如破竹，9月29日，现货黄金突破3800美元/盎司，再创历史新高，今年以来累计上涨近45%。

国际金价持续走高的背后逻辑，包括全球地缘政治风险，避险情绪上升；此外，各国央行增持黄金储备，也为金价长期看涨带来逻辑支撑——2024年，全球央行共购入1045吨黄金，连续第三年黄金购买量超过千吨，根据世界黄金协会数据，今年1-5月全球央行累计净购金约333吨。

金价狂飙，我们看到一批公司排队赴港上市。

今年3月10日，拥有并经营7座黄金与多金属矿山的赤峰黄金成功在港股上市。尽管上市初期表现平平，但在随后的几个月里，赤峰黄金H股股价逐步上涨，截至9月26日股价为29.30港元，较发行价上涨超100%。

9月24日，山金国际黄金股份有限公司正式向港交所提交上市申请书。作为黄金生产商，山金国际主要从事金、银、铅及锌等其他有色金属的勘探、开采及选冶以及金属贸易业务。

随着黄金投资价值的攀升，与消费者更为接近的“金店”也挤满了港交所。

最为引人注目的是老铺黄金，股价从最初的40.5港元/股飙涨至千元，令人惊叹。随着股价的飞速上涨，今年更是与泡泡玛特、蜜雪冰城组成“港股三姐妹”。股市之外，老铺黄金的门前常常排起了长队。

去年登陆港交所的还有梦金园。始于山东夫妇王忠善、张秀芹，梦金园从下沉市场入手，至今开出2800多家金店，年营收接近200亿元；今年，我们则是目睹周六福登陆港交所，开盘价26.7港元/股，此后连续三天大涨，总市值突破200亿港元。

消费者的热情被点燃了。中国黄金协会数据显示，2025年上半年金条和金币消费同比增长23.69%，达到264.24吨，实物黄金价格也有所上涨。

黄金市场具有明显的周期性特征，处在新一轮的“黄金狂欢”，每一家公司都试图抓住浪潮红利。

也许下一个“黄金神话”正在诞生。

本文来自微信公众号“投资界”（ID：pedaily2012），作者：杨继云，36氪经授权发布。