OpenAI和英伟达，正在把GPU玩成“金融产品”

9 月 23 日，一则消息搅动全球科技圈：英伟达可能向 OpenAI 投入高达 1000 亿美元，共同建设规模达 10 吉瓦（GW） 的 AI 数据中心。虽然这一消息尚未得到权威确认，但无论真假，它都折射出一个更重要的事实——算力正在被金融化。

为什么说这不是空穴来风？

回顾过去一年，全球 AI 产业的资金流向已发生显著变化。 根据PitchBook 数据，2 024年全球生成式AI融资560亿美元，占到 A I 产业总融资额的一半以上。微软、谷歌、Meta 的资本开支也刷新纪录，仅微软在 2024 年的资本开支就达到 550 亿美元，其中大部分用于建设 GPU 数据中心。

如果说 ChatGPT 的发布改变了人机交互方式，那么 GPU 金融化可能会改变整个 AI 产业的资本运行逻辑。这不是一家公司、一桩投资的孤立新闻，而是正在发生的趋势。

GPU的“金融化时刻”

在传统模式下，AI 公司采购 GPU，就像工厂买设备：一次性投入巨额资金，自建机房，GPU 作为固定资产，逐年折旧。问题是，这种模式在 AI 行业很快遇到瓶颈。

迭代周期太短：英伟达 GPU 更新几乎两年一代。A100 刚部署完，H100 就来了；H100 还在供货，B100/B200 已经在路上。大规模买断意味着巨额沉没成本。

单笔投入过大：要支撑万亿级参数模型的训练，单次算力采购成本可能超过 50 亿美元。哪怕是微软、谷歌这样的巨头，也难以长期维持“买断模式”。

硬件价值迅速缩水：当新架构 GPU 上市时，旧卡的价值立刻跳水。A100 在二级市场的价格一年内下跌了近 60%，买断者承担了全部贬值风险。

因此，租赁模式成为解法。它让 GPU 从一次性资产，转变为可以 融资、租赁、分期、转让 的“金融产品”。

现实案例已经在展开： CoreWeave，一家 GPU 云服务商，2024 年完成 17 亿美元融资，估值超过百亿美元，主要商业模式就是 GPU 租赁。它甚至与高盛合作，把 GPU 租赁合同打包成债务工具进行融资。 Lambda Labs 提供“GPU 按小时租赁”服务，H100 的租赁价格在 2.99 美元/小时，成为开发者最常用的平台之一。 Vast.ai 则尝试做“GPU 的 Airbnb”，让闲置 GPU 上架出租。 在国内，阿里云、腾讯云 也推出了“大模型算力套餐”：阿里云百炼平台上，一个 8 卡 H800 服务器，日租金可达数万元人民币，本质上也是 GPU 金融化的一种体现。

对英伟达而言，这种模式意味着出货量和现金流的长期锁定，GPU 不再只是芯片，而是像“飞机租赁”一样的长期资产。对 OpenAI 来说，租赁能避免“一次性 1000 亿”的压力，同时保持灵活性，把算力从沉没成本变成流动资产。

算力的资本逻辑：比 ChatGPT 更颠覆

ChatGPT 改变了人类使用 AI 的方式，但 GPU 金融化可能改变整个 AI 行业的游戏规则。

未来，我们可能看到：

算力债券化GPU 租赁合同像飞机租赁合同一样，被打包成债券，在资本市场交易。银行和基金不再只是投资 AI 公司本身，而是投资“算力使用权”。算力证券化算力 REITs 或 ETF 可能出现，投资者可以买卖“GPU 使用份额”。这让普通投资人也能“炒算力”，就像炒石油或黄金。算力指数化未来可能有一个全球 GPU 使用指数，类似布伦特原油或波罗的海航运指数，成为 AI 产业的晴雨表。算力信用评级AI 公司能否租到 GPU，不仅取决于技术实力，还取决于信用等级。信用高的公司能拿到低价算力，信用差的可能被拒之门外。

这种逻辑已经开始萌芽。2024 年，CoreWeave 就与摩根大通合作，把 GPU 租赁合同当作抵押物进行融资，这几乎是“算力债券”的雏形。

但这种金融化也带来风险。GPU 被过度证券化，可能会像 2008 年的次贷危机一样，形成庞大的衍生品市场。一旦底层资产价格波动，整个系统可能面临崩塌。

换句话说，算力金融化可能比 ChatGPT 更颠覆，但风险也更深远。

美国的“GPU金字塔”

把全球 AI 格局画成一座金字塔，美国的算力层级已经非常清晰： 顶端：英伟达，掌控 GPU 的供应链与定价权； 中层：微软、谷歌、亚马逊（AWS）、Meta 等云巨头，搭建全栈 AI 基础设施； 底层：OpenAI、Anthropic 等大模型公司，直接使用算力输出应用。

金融化租赁模式让这座金字塔更加稳固。大公司有融资能力，可以滚动租赁 GPU，形成闭环；小公司缺乏信用和资金，直接被挡在门外。

这意味着 AI 创业公司未来可能连“进场资格”都没有。

与此同时，能源问题成为另一条隐形的约束。国际能源署（IEA）预测，到 2026 年全球数据中心耗电量将达到 1000–1500 TWh，是 2020 年的 2–3 倍，其中 AI 占比将超过 30%。

在美国部分州，数据中心建设已经与居民用电、工业用电发生直接冲突。德州就出现过“AI 数据中心抢电”的舆论，地方政府甚至暂停部分项目审批。

资本、算力、能源三重集中，美国的 AI 生态越来越像“石油寡头”时代：强者恒强，弱者无门。

中国的困境与窗口

对中国来说，这一幕有着更直接的警示意义。

第一，硬件差距：美国的出口管制让 H100/H200/B200 无法进入中国市场，中国厂商只能买到 A800、H800 等阉割版。国产 GPU 虽在追赶，但整体性能和生态仍有 3–5 年差距。

第二，金融差距：美国正在构建“算力金融体系”，GPU 使用权可以租赁、融资、证券化。而国内算力市场依旧停留在“按机时计费”，缺乏成熟的金融衍生机制。即便未来造出国产 GPU，如果没有金融体系支撑，可能依然处于被动地位。

第三，战略机会：中国 AI 公司在算法优化和推理降本上已有探索。比如 DeepSeek 主打“低算力高效率”，零一万物强调多智能体架构，MiniMax 则通过轻量化模型抢占 C 端市场。这些方向都强调“智能密度”——单位算力下的有效智能输出。

但要真正补齐差距，中国不仅要追芯片，还要追上 算力的金融基础设施。这意味着要构建自己的 GPU 租赁市场、算力信用评级体系、算力调度网络，才能避免被全球算力金融化体系边缘化。

最后

OpenAI 与英伟达的传闻，真正改变的不是采购模式，而是产业逻辑。

从技术角度看，GPU 金融化能让顶级公司更快迭代，推动 AI 发展； 但从产业格局看，它可能加剧不平等，让算力成为资本垄断的新武器。

当 GPU 不再只是芯片，而是债券，我们迎来的究竟是一个更高效的 AI 世界，还是一场被资本接管的新风险？

ChatGPT让人类看见了AI的力量，而GPU金融化，让人类看见了资本的力量。

本文来自微信公众号“科技不许冷”，作者：科技不许冷，36氪经授权发布。