51岁东北大叔卖羊奶粉，年入17.62亿，全国第二，港股上市

近日，一个乳业细分赛道的隐形冠军向香港联交所递交上市申请。它就是宜品营养科技（青岛）集团股份有限公司（简称宜品营养）。

它的核心产品是“低敏乳品”，包括专为过敏、乳糖不耐受人群设计的羊奶粉，以及医院里常用的特殊医学用途配方食品，比如给早产儿补充营养、帮过敏宝宝缓解不适的定制化奶粉。

这家公司可不是新玩家，最早能追溯到1956年的黑龙江北安市乳品厂，算下来在乳业里摸爬滚打了68年。2011年推出自有品牌“爱尼可”，2016年到韩国建了工厂，2019年收购西班牙乳清厂，把核心原料羊乳清的供应攥在手里，一步步从地方乳企做成了覆盖全产业链的营养科技集团。

它一边给消费者提供“低敏解决方案”，一边还搞上游布局，在黑龙江、山东有自己的牧场，西班牙工厂生产的羊乳清粉占欧盟总量的四分之一。

普通牛奶粉赛道竞争早成“红海”，但宜品营养靠低敏赛道跑出了差异化——它的主要收入和利润都来自婴幼儿配方羊奶粉和特医食品，2024年这两项业务加起来占总营收超70%，而特医食品，2022-2024年营收从2380万元飙到2.19亿元，3年涨了近9倍。

在婴幼儿过敏率达12.3%、老龄化催生大量特医需求的当下，能抓住“敏感人群营养”这个细分赛道的企业，或许能在乳业红海里挖出新蓝海。

宜品营养所在的低敏乳品与特医食品赛道，还藏着哪些结构性机会？

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宜品营养的创始人为牟善波，他的创业故事始于 2006 年接手的一家濒临关停的老厂。这位黑龙江北安老乡，用19年时间将国营老厂打造成国产低敏乳品标杆。

牟善波1974年出生，毕业于天津轻工学院乳制品专业，堪称 “科班出身” 的乳业人。1996 年入行后，在至青岛圣元从基层干到总经理，亲历中国乳业 “黄金十年”，也摸清了行业的痛点与机遇。

32岁那年，牟善波做出关键抉择：从老东家手中买下故乡北安的国营乳品厂 —— 这家 1956年创立的老厂已陷入困境。开局即难题：资金短缺，他靠三方贸易的资金周转差解渴；人手不足，他亲自上阵收奶；设备落后，便力推自动化改造，一步步让工厂扭亏为盈。

牟善波建自有牧场控奶源，还率先布局海外生产基地。2011年推出 “爱尼可” 有机品牌，2016年押注低敏羊奶粉赛道，推出首款配方羊奶粉并落地韩国工厂，精准切入过敏婴幼儿营养市场。

此后他持续加码产业链：2019年收购西班牙乳清厂，掌控核心原料；2021年收购青岛羊场，向上游延伸；2024 年成立低敏营养研究院。如今宜品婴幼儿配方羊奶粉稳居国内第二，特医食品 3 年营收涨 9 倍。

2022年、2023年、2024年以及2025年上半年（以下简称“报告期内”），宜品营养的营收分别约为14.02亿元、16.14亿元、17.62亿元、8.06亿元。报告期内，宜品营养的年度利润分别约为2.27亿元、1.68亿元、1.72亿元及5668.8万元。

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中国低敏乳品及特医食品行业大致经历三个阶段：

基础供给阶段（2000-2010 年）：市场以普通牛奶粉为主，低敏产品稀缺，特医食品几乎全靠进口，消费者对低敏营养认知不足，行业以满足基础营养需求为核心。

品类培育阶段（2011-2018 年）：随着居民健康意识提升，羊奶粉因低致敏特点逐渐被接受，企业开始布局低敏品类，政策层面出台《婴幼儿配方乳粉产品配方注册管理办法》，规范市场准入，宜品营养等企业推出首款羊奶粉，开启品类扩张。

精准营养阶段（2019 年至今）：低敏需求进一步细分，从婴幼儿扩展至成人、老年人，特医食品纳入国家重点发展领域，行业进入 “低敏 + 特医” 双轮驱动期，技术研发聚焦功能性原料（如 HMO、益生菌）及生产工艺升级。

根据弗若斯特沙利文报告，2024年中国羊奶粉市场零售规模达250亿元，2020-2024 年复合增长率4.7%，预计2029年将增至318亿元，复合增速4.9%；特医食品市场增速更迅猛，2024年规模230亿元，2020-2024年复合增速23.1%，预计2029年将达530亿元，复合增速18.2%，其中婴幼儿特医食品 2024 年规模132亿元，2029年将达276亿元，复合增速15.9%。

支撑增长的主流需求来自两方面：一是婴幼儿过敏问题凸显，中国0-24月龄婴幼儿过敏症状患病率达12.3%，低敏羊奶粉成为一种选择；二是人口老龄化及消费升级，老年人消化吸收障碍、术后康复等需求增加，特医食品渗透率从2020年的不足5%提升至2024年的 12%。

宜品营养核心业务是婴幼儿营养产品，解决婴幼儿对乳糖、蛋白质的耐受性不足，尤其针对过敏、早产及代谢紊乱人群，提供“高乳清、低致敏”的营养方案。宜品营养收入来源主要来自产品销售及部分OEM代工业务。

其中，收入占比最高的产品是婴幼儿配方羊奶粉。2022年至2025年上半年，该业务占总收入比例保持在55%至61%之间，年收入规模最高突破10亿元人民币 。这一产品线决定了宜品乳业的市场主色调，即“专注敏感宝宝”的差异化定位。

全球低敏乳品及特医食品市场仍由欧美企业主导，雅培、雀巢等国际巨头占据高端市场主导地位。不过，国产企业差距正逐步缩小，宜品营养等企业通过自主研发及海外布局，在部分领域实现突破：公司西班牙工厂的羊乳清粉质量已与国际同步，特医食品“甄而藹”的能量密度、渗透压等指标达到欧盟标准，2024 年在国内婴幼儿特医食品市场中，国产企业份额从 2020 年的 25% 提升至 40%，宜品营养位列国产第二。

国内羊奶粉市场集中度适中，2024年CR5（按零售额计）达 55.6%，宜品营养以 14.0%的市场份额位列第二。

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对新入局低敏乳品与特医食品行业的玩家来说，并非没有突围空间，功能性配方粉、成人高端营养粉及跨境市场拓展这三大方向，正孕育着下一波增长潜力。

在功能性配方粉领域，消费者需求已从 “基础低敏” 转向 “精准营养”。比如针对过敏婴幼儿的 “低敏 + 脑发育” 配方，添加 HMO（母乳低聚糖）、DHA 等成分，能同时解决过敏与营养补充需求，2024 年这类产品市场规模同比增长 35%。新玩家可聚焦细分场景，像针对早产儿的高能量密度配方粉，或针对乳糖不耐受儿童的 “低敏 + 益生菌” 配方，精准匹配未被完全满足的需求。

成人高端营养粉是另一块蓝海市场。随着老龄化加剧，60岁以上人群消化吸收障碍问题凸显，针对高血压、糖尿病老人的营养粉，2024 年市场规模达 8.2 亿元，且增速保持在28% 以上。此外，健身人群、术后康复人群营养粉，均存在供给缺口，新玩家可凭借差异化配方快速切入。

跨境市场拓展同样值得关注。东南亚、中东等地区低敏乳品渗透率不足 5%，且本土生产能力薄弱，宜品营养已通过韩国工厂辐射亚洲市场，2024 年海外营收占比达 18%。新玩家可借助跨境电商平台，将国产低敏羊奶粉、特医食品推向这些市场，同时利用当地政策建厂，降低物流成本，抢占新兴市场份额。

本文不构成任何投资建议。

本文来自微信公众号“铅笔道”（ID：pencilnews），作者：松格 ，36氪经授权发布。