腾讯美团投的减肥药，要IPO了
体重管理风口，正催生一个IPO。
港交所9月19日披露，杭州先为达生物科技股份有限公司（简称：先为达生物）向港交所主板提交上市申请书，摩根士丹利及中金公司为联席保荐人。
先为达生物的诞生，源于创始人潘海对行业趋势的精准判断——2017年，出于对GLP-1（胰高血糖素样肽-1）领域的看好，在生物医药行业拥有多年经验的潘海创立了先为达生物，致力于满足体重管理领域的迫切医疗需求。
成立以来，先为达生物始终专注于针对超重/肥胖症及相关疾病的创新体重管理疗法的研发。基于先为达生物的技术平台SciwindCoreTM，公司的业务从GLP-1受体激动剂拓展至口服多肽及小分子药物、Amylin多肽类似物以及其他创新靶点药物。
在众多研发成果中，公司的核心产品埃诺格鲁肽注射液（XW003）无疑是最受关注的 “明星”。目前，XW003已接近商业化，有望成为全球首个获批并具有卓越疗效的cAMP偏向型GLP-1受体激动剂，用于治疗超重/肥胖症、2型糖尿病、中至重度肥胖症、青少年超重/肥胖症及其他肥胖相关并发症等适应症。
来源：招股书截图
为了持续巩固研发优势，先为达生物制定了层次清晰的管线战略开发计划，分为三个层次递次推进。核心产品埃诺格鲁肽注射液(XW003)作为“第一层次”，有望成为全球首个获批的cAMP偏向型GLP-1受体激动剂，验证了SciwindCoreTM平台的潜力。
口服治疗创新药物构成“第二层次”，包括有望成为全球首个且唯一的长效周制剂口服cAMP偏向型GLP-1多肽药物XW004，以及具有联合治疗潜力的口服小分子cAMP偏向型GLP-1受体激动剂XW014。
到了“第三层次”，先为达生物将目光投向了新一代治疗方案的研发。Amylin多肽类似物XW015及XW016有潜力为GLP-1不耐受患者提供单药治疗选择及GLP-1复方制剂治疗方案。创新药物XW019属于早期阶段项目，致力于开发每月一次注射生物制剂，用于减重及代谢紊乱治疗。XW020作为一种长效注射型多肽药物，具有减重同时保留肌肉量的双重效果。
不过，从业绩层面来看，由于目前尚无产品实现商业化上市，先为达生物仍处于亏损阶段。
2023年-2025年上半年，其营收分别为0元、0元、9107万元，其中。2025年上半年的营收来自于对外授权、研发服务及临床供应的收益；期内亏损分别为6.20亿元、4.86亿元、1.08亿元；同期，先为达生物的研发支出则分别为4.56亿元、2.84亿元及6500万元。
来源：招股书截图
尽管尚未实现产品商业化，但先为达生物凭借其优质的研发管线和清晰的发展战略，依然获得了资本市场的高度认可，腾讯、IDG资本、美团、正心谷资本、君联资本等知名机构纷纷押注。
IPO前，潘海合计持股比例为28.28%：其直接持股为6.53%；透过北京君亦达持股9.84%；及透过雇员持股平台（即北京合为达、上海先科达及杭州实为达）持股11.91%。此外，腾讯投资一共持股为12.83%，IDG资本一共持股为9.81%，美团持股为9.6%。
从更大的视角来看，先为达生物所处的体重管理行业，正迎来前所未有的发展机遇。根据弗若斯特沙利文的资料，体重管理及肥胖相关并发症属于全球增长最快的迫切医疗需求。全球体重管理药物市场规模庞大且稳步增长，预计从2024年的1128亿美元增长至2029年的1659亿美元。在体重管理行业中，全球超重/肥胖症药物市场具有强劲增长潜力，预计到2029年市场规模将扩大至417亿美元，2024年起复合年增长率达19.8%。
在国内市场，“肥胖经济”的崛起趋势同样明显，近年来“体重管理”更是成为全民热议的关键词。从行业动态来看，5月派格生物登陆资本市场，8月银诺医药成功 IPO，头部企业的资本化动作不断，也侧面反映出体重管理生物医药领域正成为资本市场的新风口。
不过，机遇背后也伴随着挑战，行业竞争的激烈程度不容忽视。截至最后实际可行日期，中国有10款获批的注射用GLP-1受体激动剂及超过28款用于治疗2型糖尿病的注射用GLP-1受体激动剂在研药物正在中国进行临床试验。这意味着，先为达生物在推进核心产品及管线药物研发与商业化的过程中，将面临来自已上市药物及其他在研药物的潜在竞争，如何在激烈竞争中突出重围，成为公司需要持续应对的课题。
本文来自微信公众号“直通IPO”，作者：韩文静，36氪经授权发布。
