“寒王”争议：寒武纪市值超6600亿，是价值重估还是泡沫？

生成式AI时代，寒武纪迎来了最好的发展阶段，经营业绩得到实质性突破，营收大幅飙升的同时，一改过去长期亏损困局。

图片来自寒武纪官网

2025年上半年，寒武纪营收同比增长4347%，达到28.81亿元，净利润为10.38亿元，上年同期亏损为5.3亿元，实现扭亏为盈。

这个骄人的业绩，在于大模型对算力需求巨大，各界对AI芯片需求旺盛，从而使得人工智能芯片的市场规模正处于快速增长之中。与此同时，在国产替代的趋势背景下，作为一家专注于人工智能芯片研发的企业，寒武纪在今年的业绩增速惊人。

来自Gartner早些时候发布的报告显示，全球人工智能芯片的市场规模预计在2024年增长至671亿美元，到2027年，市场规模预计将达到1194亿美元。需要指出的是，全球高性能的AI芯片几乎近乎垄断，呈现一家独大的局面。

要知道，科技企业发展AI大模型，AI大模型的竞争力，在于拥有强大的AI算力基础设施，继而对英伟达的AI芯片需求空前强劲，使得赚得盆满钵满。也是全球最强个股，市值高达4.43万亿美元，约合人民币31.65万亿元，问鼎全球市值榜首。

然而，美国近年来一直在封堵国内企业购买英伟达高性能芯片，试图遏制我国人工智能产业发展。庆幸的是，伴随DeepSeek的出现，有望助力中国构建自己的人工智能生态。

在云基础设施层面，华为云、腾讯云、阿里云、百度智能云等纷纷适配。在应用层，各行各业纷纷全面接入DeepSeek，企业从初创企业到科技巨头再到央国企，速度超乎想象，迅速形成中国AI大模型生态圈。在芯片底层，国产AI芯片对此适配DeepSeek，进一步降低过去依赖英伟达等高端性能的局面，从而使得国产AI芯片软硬生态形成。

其中，寒武纪在大模型方面，训练软件平台进一步扩展了对DeepSeek系列、Qwen系列、Hunyuan系列模型支持，紧跟市场需求。尤其DeepSeek卓越的性能与开源，各行各业纷纷全面接入，让更多企业通过低成本部署AI应用，加速AI在千行百业得到应用的同时，并带动算力需求持续成长。

大模型数以亿计的参数对算力消耗巨大，对算力需求随之大幅提升。作为大模型底层芯片计算能力的需求也得到释放，进而进一步激活市场对芯片的需求。

但我国对高端芯片的被受制，使得国产替代也在加速。正因如此，寒武纪成为炙手可热的AI芯片厂商。在资本市场也是大放异彩，股价持续飙升的同时，价格超过茅台，继而有“寒王”之称，总市值达到6643亿元，年内累计涨幅翻倍。

值得注意的是，陈天石作为寒武纪的创始人，其个人财富也水涨船高。因直接持有寒武纪119530650股，以8月28日收盘价1587.91元计算，陈天石的身价已经高达1898亿元。

寒武纪在资本市场上的惊人表现，显示出大模型所带来的空前机遇，投资者对AI商业前景持有乐观态度。额外要指出的是，尽管大模型推动人工智能市场需求潜力逐步释放，正在开启一个增长时代。但寒武纪的股价节节攀高，是否存在泡沫也曾引发争议。

在笔者看来，市场过度炒作，积累了较多的获利调整风险，蕴藏巨大风险，须警惕大涨后所暗藏巨震隐患。

最后，受益于AI基础设施建设，以及内存需求剧增，推动全球半导体市场强劲增长。来自Gartner的数据显示，2024年全球半导体总收入为6559亿美元，同比增长了21%。

生成式AI加速产业智能化进程，促进全球人工智能规模化发展，对高性能AI芯片需求也是与日俱增。但这条赛道上汇聚了英伟达、AMD、英特尔等芯片大厂，尤其英伟达在全球人工智能芯片领域中仍占有绝对优势。

与英伟达等芯片巨头相比，寒武纪存在一定竞争劣势。为此，需要大量投入研发资金，进而打造出具备竞争力的产品，从而在智能芯片市场竞争中取得优势地位。其中，拟再募资总额不超39.85亿元，进一步提升芯片研发设计能力、技术储备和产品能力，巩固和提升市场竞争力。

因获取英伟达高性能AI芯片的难度，各界也在寻求减少对英伟达的依赖，希望芯片供应更加多元化，于是相继瞄向定制化芯片，使得国产AI芯片持续升温。由此，寒武纪迎来了大模型历史机遇，营收增44倍就是最好的印证。

借此，希望凭借新募集的资金，使得AI芯片技术得到提升，与国际芯片厂商竞争之时有掰手腕的实力，撑起国内AI芯片的一片蓝天。

本文来自微信公众号“杨剑勇”（ID:iotquanzi），作者：杨剑勇，36氪经授权发布。