“争抢英特尔”背后：全球核心资产正经历一场重估

美国、法国、日本和新兴经济体国家资本纷纷入场，核心资产的价值正在被国家安全、产业链稳定和能源独立重新定义。

软银与美国政府对英特尔的 “争抢”，撕开了全球资产定价体系重构的一道口子。

8月19日，日本软银集团与美国芯片制造商英特尔达成20亿美元股权投资协议。根据协议，软银将以每股23美元的价格认购英特尔新发行的普通股。

软银首席执行官孙正义称，英特尔将在美国先进半导体制造与供应链的扩张中扮演关键角色。

与此同时，彭博社报道称，一位白宫官员及其他知情人士透露，特朗普政府正在讨论，计划将《芯片与科学法案》下对英特尔的部分或全部109亿美元补助转为约10%的股权。

若此举成行，美国政府将一跃成为英特尔最大股东。按当前市值计算，约10%股份的价值约为105亿美元，补贴金额足以支付目标股权所需资金。

“争抢英特尔”的动作，本质上并非单纯看好英特尔的短期盈利前景，而是押注其作为“美国先进半导体制造与供应链扩张核心载体” 的战略地位。

孙正义强调的“关键角色”，实则点出英特尔的价值已超越企业个体，成为支撑美国科技产业主权的基础设施。

英特尔的“资产包”中，除了传统的厂房、专利、技术团队，更被注入了“国家安全载体”、“产业链稳定器” 的隐性价值。

而美国政府的“转股计划”，更是赤裸裸的“非市场化估值”：这笔资金对应的并非英特尔当前的盈利能力，而是对其“战略必要性” 的定价。美国需要通过掌控英特尔，确保半导体产业链“不被卡脖子”，保障在中美科技竞争中的制程自主权。

这种定价逻辑的转变，正是全球核心资产的一次重估。

英特尔并非孤例。在巴黎，法国政府已彻底接管EDF；在东京，国家基金豪掷9000亿日元买下光刻胶龙头JSR；在利雅得，沙特主权基金PIF悄然进入伦敦希思罗机场与Vale铜镍业务的股东名单。与此同时，北京和华沙央行正一吨一吨地把黄金搬进国库。

这些密集的资本动作，揭开了2025年全球资本市场的深层变革。

回溯冷战结束后的三十年，全球化与自由市场主导了世界经济，英国、法国、德国推进大规模国企私有化，日本邮政开启商业化改革，国家逐渐退居幕后，效率与资本回报成为资产定价的核心标尺。

但2020年之后，这一逻辑开始坍塌。疫情暴露了全球供应链的脆弱性，俄乌冲突让欧洲直面能源“安全缺口”，中美科技竞争则凸显了半导体、稀土等领域的战略价值。

曾经的“效率至上”与“全球分工”被一种新的思维取代：对国家安全、产业链稳定与能源独立不可或缺的资产，必须被牢牢掌控。

这种转变，正在重塑资产定价的底层逻辑。市场折现率与资本回报率的决定性地位被削弱，能源独立、产业链安全与金融主权，成为新的核心指标。

全球核心资产列表：

美国

波音

业务覆盖航天防务与民航，具备军工与民航双重战略能力，掌握核心供应链话语权。

洛克希德·马丁

全球顶级防务企业，聚焦高端制导、隐身技术及系统集成。在隐身战机、导弹防御等领域具有不可替代性，美国军方核心承包商。

英特尔

半导体制造龙头，承担美国本土高端制程产能建设与芯片主权保障。掌握x86架构核心技术，美国本土半导体制造“安全网”的核心。

英伟达

AI算力核心供应商，主导全球GPU市场，是AI基础设施“算力主权”的关键。

MPMaterials

美国本土稀土企业，专注于稀土分离与磁材生产，填补国内产业链空白。美国唯一规模化稀土加工企业，减少对外部供应链依赖。

NextEra/南方电力等公用事业资产

覆盖电网运营与清洁能源（风电、光伏等），支撑美国能源转型与基荷安全。全球最大可再生能源运营商，兼具电网稳定性与转型灵活性。

中国

中芯国际

国内领先的半导体制造商，聚焦先进制程研发与本土替代。中国大陆技术最先进、产能最大的晶圆代工厂，支撑国内芯片自主化。

国家电网/南方电网

全国性电网运营商，构建能源安全与新型电力系统的核心底座。全球最大电网企业，覆盖 特高压、智能电网，保障跨区域能源调配。

中国广核/中国核电

国内核电运营龙头，提供基荷电力与能源安全韧性保障。核电装机量居全球前列，是低碳基荷能源的核心提供者。

稀土集团（中国稀土、北方稀土等）

稀土开采与加工核心企业，掌控全球稀土供给与定价权。占据全球稀土产量的主导地位，产业链从开采到深加工全覆盖。

中国中车

全球最大轨交装备制造商，涵盖干线铁路与城轨设备，推动装备出海。

中船集团

全球最大造船集团，业务涵盖军用舰船、民用船舶及海洋工程装备，支撑国家海防与航运安全。是国家海防装备与远洋运输保障的核心力量。

中国商飞

民用飞机制造商，聚焦干支线飞机国产化，争夺全球民机产业主权。打破波音、空客垄断，C919等机型实现国产大飞机突破。

日本

Rapidus

由日本政府与企业联合组建，推进2nm先进制程研发与量产，属国家战略项目。国家直接介入的半导体产线，目标突破全球先进制程壁垒。

JSR

全球光刻胶龙头，关键半导体材料供应商，已被日本产业革新机构（JIC）私有化。光刻胶技术全球领先，垄断 ArF 光刻胶高端市场，保障日本半导体供应链安全。

东京电子

半导体设备核心企业，聚焦刻蚀、沉积等关键环节。全球第三大半导体设备商，刻蚀机等设备技术与应用材料、泛林半导体并列第一梯队。

三菱重工

综合性重工企业，业务涵盖防务（导弹防御）与能源设备（燃机、核能系统）。日本防务与能源装备的核心供应商，技术壁垒高。

韩国

三星电子

全球半导体与电子巨头，覆盖存储芯片与先进逻辑制程。存储芯片（DRAM、NAND）全球市占率第一，3nm以下先进制程领先。

SK海力士

全球第二大存储芯片制造商，HBM（高带宽内存）领域核心供应商。独特性：HBM市场市占率领先，是AI服务器存储的关键器件提供者。

韩华/现代重工

韩国防务与海工龙头，业务涵盖导弹、造船及海上能源装备。全球重要造船企业，防务领域导弹装备技术先进。

中国台湾（地区）

台积电

全球最大晶圆代工厂，掌握最先进逻辑制程（3nm及以下），地缘战略地位关键。全球70%以上的高端芯片代工份额，客户覆盖苹果、英伟达等巨头。

日月光/联发科等

日月光为全球最大封测企业，联发科为芯片设计龙头，均为半导体产业链关键环节。

中钢/台塑能源化工链

台湾地区钢铁与化工核心企业，构成制造业“硬底座”。

德国

莱茵金属

欧洲防务与军工材料龙头，受益于欧洲军备补库与乌欧安全外溢。装甲车、弹药等防务产品核心供应商，军工材料技术领先。

英飞凌

全球功率半导体龙头，产品应用于新能源车、储能、工业控制。功率半导体市占率全球领先，被誉为“电力电子心脏”。

西门子能源/西门子

能源与工业设备巨头，电网与能源转型基础设施核心供应商。燃气轮机、输电设备全球领先，支撑欧洲能源转型。

巴斯夫

全球最大化工企业之一，聚焦高端化工材料（电池、半导体、轻量化材料）。

法国

空中客车

全球最大商用飞机制造企业。代表欧洲航空工业制造的最高标准。

EDF

法国电力与核能巨头，提供基荷电力与主权电力保障，已被法国政府全面收归国有。全球最大核电运营商之一，法国70%以上电力来自核电。

道达尔能源

全球能源巨头，业务涵盖油气与可再生能源，是欧洲能源安全与转型的双重枢纽。传统油气与新能源（光伏、风电）平衡布局，保障能源转型平滑过渡。

泰雷兹/达索航空

法国防务与航空电子龙头，涉及高端武器系统与航空工业。达索的“阵风”战机、泰雷兹的雷达系统全球领先。

赛峰

航空发动机与航电系统核心供应商，为空客等窄体机提供动力系统。与通用电气合资的CFM国际是全球窄体机发动机主力供应商。

英国

SizewellC（与EDF合营）

英国大型核电项目，提供超长期基荷电力与电力主权保障。英国未来重要核电资产，提升能源自给率。

BAESystems

欧洲最大防务企业，全球防务系统核心承包商。军用飞机、naval装备、电子系统技术领先，客户覆盖欧美多国。

NationalGrid

英国电网运营商，负责跨境电力传输与岛国内网主干。连接英国与欧洲大陆电网，保障电力进出口与国内供应稳定。

荷兰

阿斯麦

全球唯一EUV光刻机供应商，半导体制造“卡脖子”设备的核心提供者。

壳牌

全球能源巨头，业务涵盖油气与氢能，是欧洲能源安全与转型的重要资产。传统油气与新能源（氢能、生物燃料）布局均衡，全球化运营能力强。

NXP

全球车规半导体龙头，产品应用于智能网联与电驱控制系统。车规芯片市占率领先，尤其在汽车安全与动力控制领域。

意大利/西班牙

意大利国家电网Terna/西班牙国家电网REE

两国电网运营商，在可再生能源高渗透背景下承担系统调度中枢角色。适应高比例风电、光伏接入的电网调度技术领先。

莱昂纳多

意大利防务与航空电子巨头，欧洲一体化防务的重要支点。直升机、国防电子系统技术先进，参与欧洲多国防务项目。

伊维尔德罗拉

西班牙能源巨头，全球可再生能源“链主”之一，聚焦绿电与海上风电。全球风电装机量领先，海上风电布局广泛。

北欧（瑞典/挪威/芬兰）

沃尔沃防务/萨博

北欧防务与航空龙头，受益于北约一体化与波罗的海安全外溢。萨博的“鹰狮”战机、沃尔沃的装甲车辆技术先进，北欧防务核心。

挪威国家石油公司

挪威能源巨头，业务涵盖油气与海上风电，是欧洲能源稳定器。

Northvolt

欧洲电池制造龙头，推动欧洲电池本土化与供应链安全。

澳大利亚

必和必拓（BHP）/力拓（RioTinto）

全球矿业巨头，提供铁矿石、铜、锂等能源转型金属与工业金属。

Lynas

澳大利亚稀土企业，非中系稀土分离的关键一极。除中国外少数具备规模化稀土分离能力的企业。

加拿大

泰克资源

加拿大矿业龙头，提供铜、锌等金属，是北美金属安全的核心供给。铜、锌产量居全球前列，支撑北美新能源与制造业。

Cameco

全球最大铀矿企业，保障核燃料安全供应。铀产量全球领先，长期供应欧美核电企业。

Hydro-Québec

加拿大水电与电力科技巨头，北美清洁电力枢纽。

拉美（智利/巴西/阿根廷）

Codelco（智利）

全球最大铜矿企业，掌控全球铜供给与定价权。铜储量与产量全球第一，支撑全球电力与新能源产业链。

SQM/Albemarle（智利业务）

全球锂盐湖龙头，提供电池关键资源锂。锂产量全球领先，盐湖提锂成本低。

ValeBaseMetals（巴西）

巴西矿业巨头，提供镍、铜等金属，是不锈钢与电池金属核心。镍、铜产量居全球前列，支撑新能源电池与制造业。

巴西航空工业公司

全球第三大商用飞机制造商，巴西国宝级制造企业。

阿根廷锂三角各盐湖

阿根廷锂资源核心区域，国家层面的资源主权平台。锂储量丰富，是全球锂供给的重要新兴力量。

非洲

南非铂族金属（AngloAmerican/Impala等）

南非铂族金属开采龙头，提供氢能与催化关键金属。铂族金属（铂、钯）全球储量与产量领先，用于氢能燃料电池与汽车催化。

刚果（金）铜钴

刚果（金）核心资源，是电池与电驱的“血液”。钴储量全球第一，铜储量丰富，支撑动力电池产业链。

纳米比亚稀土/铀

纳米比亚新兴资源，成为全球“去风险化”供给地。稀土与铀资源开发起步，吸引国际资本布局。

本文来自微信公众号“阿尔法工场研究院”，作者：老K，36氪经授权发布。