农业银行，怎么就超过了“宇宙行”？

8月6日，农业银行A股流通股市值涨至2.11万亿元，超过工商银行的2.09万亿元，首次登顶A股流通市值第一。8月8日，农业银行仍以0.04万亿元的优势，占据宝座。

虽然农业银行的A股流通市值，超过了工商银行，但这并不意味着农业银行就是中国“最大”的银行。这是因为，农业银行和工商银行都分别在A股和港股上市，由于各自不同的股本结构和上市安排，它们在两个市场的流通股比例并不相同。

农业银行总股本为3499.83亿股，在A股上市的流通股是3192.44亿股，占了农业银行总股本的91%；而工商银行总股本是3564.06亿股，在A股上市的流通股为2696.12亿股，占其总股本的比例只有75.65%。

农业银行在A股上市流通的股份多，加之股价节节上涨，所以最终农业银行登顶A股流通市值宝座。

如果想要知道谁才是中国银行界的老大，需要看“总市值”。

截至8月8日收盘，工商银行总市值为2.78万亿元，农业银行为2.35万亿元，所以工商银行仍是妥妥的“宇宙第一行”。

农业银行“下沉”找市场

虽然农业银行的总市值仍然落后工商银行，但是农业银行这一次登顶A股流通市值背后，源自农业银行股价的超强走势。

▲农业银行股价走势情况

7月上旬，国有六大行中农业银行、工商银行、建设银行、中国银行、邮储银行，股价创出历史新高之后，纷纷回调，但是农业银行的走势却“一枝独秀”，短暂回调后一路向上不断创出历史新高。

也正是农业银行股价的特立独行，让其最终站上了A股流通市值的宝座。

将时间拉长，农业银行股价的涨幅依然抢眼。

今年以来（截至8月7日），农业银行的涨幅为31.3%，而同期工商银行为18.05%，建设银行为14.7%，中国银行为8.44%，邮储银行为10.82%，交通银行则只有5.09%。

如果从2023年年初第一个交易日算起至今（8月7日），农业银行以170%的涨幅排第一位，工商银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行则分别上涨了111.14%、111.03%、101.2%、93.24%、51.46%。

农业银行强势上涨背后，自然离不开业绩的支撑。

2025年一季度，在国有六大行中，只有农业银行的营收和归母净利润均实现了增长，其中营业收入1866.74亿元，同比增长0.35%；归母净利润719.31亿元，同比增长2.20%。与此相对应的，工商银行一季度的营收2127.74亿元，同比下降3.22%，归母净利润841.56亿元，同比下降3.99%。

业绩之外，农业银行的资产质量也较为领先。比如农业银行2025年一季度的不良贷款率为1.28%，而同期工商银行、建设银行、交通银行的不良贷款率，分别为1.33%、1.33%和1.30%。

除了2025年一季度，2024年农业银行营收7105.55亿元，同比增长2.26%，归母净利润2820.83亿元，同比增长4.73%，虽然增速不高，但是在“工农中建”四大行中，农业银行营收、归母净利润的增速均是最高的。

业绩增长背后，农业银行正在将业务“下沉”，向县域农村倾斜金融资源。2024年，农业银行县域客户经理达5.5万名，在4万多个行政村聘任“金融村主任”。

“下沉”的业务取得了良好效果，2024年年末，农业银行县域贷款余额9.85万亿元，较上年末增长12.3%，并且县域贷款余额占境内贷款比重超过了40%。

当一众银行在城市中打拼，农业银行正在将“乡村包围城市”的路线进行到底。

诱人的高股息

当然，农业银行登顶A股流通市值背后，离不开银行股整体行情的大爆发。

自2023年以来，中证银行指数最高上涨了将近50%。而银行股的爆发，离不开低利率环境下，人们对高股息资产的追求。

目前，国有大型银行一年期的定存利率只有0.95%，十年期国债的收益率也只有 1.70%左右。与之相比，银行股的股息率则比较诱人。

以2024年报告期为例，在42家上市银行股中，有26家银行的股息率超过4%，13家银行的股息率在3%~4%之间。华夏银行、北京银行、交通银行的股息率位列前三位，分别为4.98%、4.89%、4.88%。此外，招商银行股息率为4.42%、中国银行为4.23%、建设银行为4.18%、工商银行为3.92%、农业银行为3.60%。

面对稳定的高股息，今年以来，追求稳定收益的保险资金扫货银行股的消息一直不断。比如，今年上半年新华保险耗资43亿元，以协议转让方式受让杭州银行5.45%股权，并成为其第四大股东，截至6月，该交易已经完成；今年一季报，中国人寿新进成为苏州银行、中信银行前十大股东。

另外，今年5月7日中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，该方案将基金公司收取的管理费与业绩挂钩。在这样的制度下，基金经理更注重业绩的稳定性。而银行股作为业绩稳定的股票，也被业内认为会被更多公募基金配置。

从市净率（每股股价与每股净资产的比率）角度来看，截至8月8日收盘，A股42家上市银行股中，只有招商银行、杭州银行的市净率超过了1。六大国有行中，农业银行最高，为0.89，邮储银行次之为0.85，建设银行、中国银行、交通银行则在0.6至0.8之间。

虽然有不少资金在买入“便宜”又稳定的银行股，但是进入6月以来，也有部分银行股遭到了大股东的减持。

比如，6月22日，长沙银行股东湖南三力拟减持不超过长沙银行总股本的0.92%；7月13日，齐鲁银行股东重庆华宇，拟减持不超过公司总股本的1.10%；7月15日，中国人寿拟减持杭州银行0.70%的股份，而这也是中国人寿持有杭州银行的所有股份，如若减持完成，也意味着中国人寿将“清仓”杭州银行。

当银行股的估值不断抬升，资金的分歧在所难免。

本文来自微信公众号 “市界”（ID：newsseeker），作者：财天早知道，36氪经授权发布。