全球股市创出历史新高

全球代表性股指——MSCI ACWI6月26日创下自2月18日以来的最高值。市场恐惧的“特朗普衰退”正在淡化。随着投资者信心回升，资金重新流入具有高成长预期的美国AI相关股。 对全球经济影响巨大的中美谈判也取得进展……

全球股市时隔4个月再创历史新高。此前担忧美国总统特朗普的高关税政策引发全球经济衰退的情景逐渐退场。随着市场对美联储降息预期升温，投资者信心回升，资金重新流入具有高成长预期的美国人工智能（AI）相关股。不过，此轮上涨是期待走在前面，股市的持续上涨仍存不确定性。

全球代表性股指——MSCI ACWI（以当地货币计价，不含股息）在6月26日收盘报1081，创下自2月18日以来的最高值。自“美关税冲击”后的4月8日创下近期低点以来，两个半月内上涨幅度达到20%。

市场恐惧的“特朗普衰退”正在淡化。美国总统发言人勒维特26日表示，对于7月9日即将到期的“对等关税”各国加征部分，“（期限）可能会延长，由总统决定”，暗示正在重新评估该政策。同日，美国财政部长贝森特也被报道要求搁置设立“报复性关税”的《国内收入法》第899条条款。

对全球经济影响巨大的中美谈判也取得进展，改善了投资者情绪。美国商务部长拉特尼克在接受彭博电视采访时表示，如果中国恢复向美国出口稀土，美国将取消相关对抗措施。

市场开始关注特朗普政策的积极面。随着2026年秋季中期选举临近，市场期待“出台更多对美国消费者有利的政策，如减税政策”（日兴资产管理公司首席策略师神山直树）。

美国银行6月对全球机构投资者进行调查，询问其对未来一年全球经济的展望，回答“硬着陆（快速恶化）”的比例为13%，较4月的49%大幅下降。6月有66%的投资者预计“软着陆（温和减速）”，另有16%认为甚至不会减速（“不着陆”）。

尽管全球经济可能避免衰退，但减速是在预计之中。而支撑当前股市创出新高的关键，在于美国降息预期与AI的高成长前景。

投资者的风险偏好受到对美联储（FRB）早期降息预期的推动。市场越来越认为一直对降息持谨慎态度的鲍威尔主席或将由特朗普提前替换。目前预期年内将至少降息两次的已经达到60%。

地缘政治风险的缓解也起到了积极作用。在特朗普主导下，美国成功促成了以色列与伊朗之间的“停火协议”，原油价格随之回落，缓解了通胀压力，进一步增强了降息预期。

在经济放缓前推出有助支撑经济的宽松政策，对股市而言是利好因素。根据研究机构EPFR的数据，全球股票型基金仍保持资金净流入，截至2025年初已累计净流入近3000亿美元，与创纪录的2024年（6000亿美元）呈现相同节奏。

随着市场对未来的担忧缓解，资金流入增长潜力强劲的美国AI相关股票。微软的市值自2月18日以来增加6100亿美元，增幅在全球居首。其次是美国半导体企业英伟达（NVIDIA）增加3500亿美元，以及博通（Broadcom）增加1700亿美元。

美国科技股曾是2025年2月以前全球股市上涨的核心驱动力，但此前因过热担忧及中国新兴企业的崛起一度遭到大幅抛售。然而，从企业财报来看，企业在AI领域的投资积极性反而给市场留下了强烈印象。这类企业能够在全球范围内实现盈利，其股价的影响力极大，甚至可能与整体景气度出现背离。

企业业绩预期也在改善。市场预期美国标普500成份企业2025年每股收益（EPS）将增长9%。虽较2024年底预期的13%略有放缓，但在整体经营环境仍具不确定性的背景下，展现出较强的韧性。目前，分析师上调个股业绩预测的趋势也日渐明显。

尽管如此，也存在对未来走势的担忧。此前表现强劲的美国经济可能因关税上调前的“抢购需求”被暂时推高，存在虚假繁荣的风险。同时，企业库存预计将被削减，这将对实际国内生产总值（GDP）构成负面影响。美国第一季度GDP在6月26日公布的修正值中，个人消费数据被下调，也显现出消费者信心正在减弱。

部分此前对衰退高度警惕的机构投资者未能搭上本轮股市回暖的顺风车，面临“买迟了”的焦虑。有观点指出，一旦这种“追涨买盘”告一段落，市场的上涨势头也可能随之减弱。

本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：今堀祥和，36氪经授权发布。