“牛市旗手”躁动，沪指创下年内新高

继前一日大盘重返3400点后，A股继续放量上涨。

6月25日，三大股指集体走强。上证综指上涨1.03%，报收3455.97点，创下年内新高；创业板指走势最为强劲，上涨3.11%，报收2128.39点；深证成指上涨1.72%，报收10393.72点。

两市成交放量至1.6万亿元，超3900只个股上涨。申万31个一级行业中，28个行业上涨。其中，券商、金融科技方向爆发，稳定币、军工、AI应用、算力、固态电池、无人驾驶等概念股表现活跃。

券商股爆发

被称为“牛市旗手”的券商板块，今日表现尤为活跃。

Wind券商指数涨幅达5.52%，东方财富、国盛金控、天风证券、湘财股份涨停，国泰海通涨超9%。

券商股爆发的催化剂来自一则盘前消息：国泰君安国际公告称，正式获得香港证监会批准，于6月24日拿下香港虚拟资产交易牌照，成为首家获此全方位虚拟资产交易服务资格的香港中资券商。

业内认为，这一重大突破，打开了券商行业的想象空间。受此利好刺激，国泰君安国际港股日内暴涨198.39%。

除了消息面的引爆，华夏基金认为，当前券商板块面临三重催化。

一是证监会印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》，将基金经理薪酬、管理费率与业绩比较基准挂钩，基金管理者在未来配置的选择上可能选择当前低配行业。非银是显著低配的行业，未来有望成为主动基金增配的行业。

二是据国金非银测算，预计2025年上市券商净利润同比增长19%，平均ROE约6.8%。

三是2023年以来行业公布多项重大并购重组事件，并购主题持续发酵。

华夏基金指出，根据历史经验，过去几轮牛市预期形成时，券商指数PB估值可快速修复至2倍以上。参考2018年底-2021年，券商指数PB(LF)从最低1.02倍修复至最高2.25倍，2019-2021年PB(LF) 中枢分别为1.53倍、1.78倍、1.75倍。以证券公司指数为例，指数PB（LF）目前为1.4倍，处于历史26.8%分位。

内外因素催化

对于A股在本周的亮眼表现，景顺长城基金认为，背后是此前利好因素积累，叠加外部事件催化导致。

海外方面，北京时间6月24日凌晨，美国总统特朗普率先宣布伊以双方同意停火，随后双方也正式宣布停火。此前市场担忧战争冲突引发原油供给短缺和油价大涨，此次停火大幅改善投资者风险偏好。此外，美元周期下行已成为市场共识，是支持人民币资产中期走强的主要因素。

国内方面，国务院新闻办公室 6月24日上午发布“中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年纪念活动”总体安排，确认9月3日将举行盛大阅兵式。除传统主战装备外，此次阅兵还有部分无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新域新质力量参阅，充分体现我国军事领域新质力量实力，提振投资者信心。

产业层面，此前较多题材被地缘冲突压制，今日实现集中爆发，其中特斯拉近期正式启动自动驾驶出租车服务，Robotaxi网络有望显著抬升公司业绩；固态电池产业化进程加速，多家企业披露固态电池量产时间；稳定币近期在美国、中国香港等地立法推动下快速上涨；券商板块也得益于港股IPO明显增加，市场活跃度上升对业务经营的改善。

此外，6月24日，六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》。一方面供给端提出扩大消费领域金融供给、完善消费基础设施建设、优化消费环境等方向；另一方面需求端提出增强消费能力、挖掘消费潜力等举措。

金鹰基金认为，政策提振消费对社零增速有一定支撑，将进一步强化今年以来主要经济动能的持续性，或有望进一步支撑市场情绪。

关注不确定性

虽然A股风险偏好改善，但业内认为仍需关注不确定性。

中欧基金指出，中东局势快速缓和、全球投资者偏乐观的交易情绪带动本周国际市场短期走强，但关税与增长的不确定性仍未见明显进展，且国内行业高频数据迟迟未现市场所预期的改善，市场可能正在反应短期因海外风险的消退而再次出现趋势性机会。

“市场估值仍然具备吸引力，尤其是相比债市收益率具有较高性价比，我们对A股市场保持乐观。”景顺长城基金提醒，未来面临的不确定性在于关税谈判仍有可能反复，国内经济基本面部分指标出现走弱迹象，宏观政策逆周期调节力度也存在不确定性，市场明显打开上行空间可能仍需关注上述不确定性的改善情况。

金鹰基金认为，短期内，市场风险偏好或在外围局势缓和下带来改善，后续有待经济政策加码或产业提速，7月政治局会议仍是重要观察窗口。

“往后看，考虑到7月美国经贸谈判进入关键窗口期，而欧盟、日本等国经济对出口产业高度依赖，率先达成协议的意愿不足，预计时点和协议上会较为滞后，仍需观察贸易谈判的扰动。”金鹰基金进一步表示。

本文来自微信公众号 “财经”（ID：mycaijing），作者：蒋金丽，36氪经授权发布。