这家CVC，买了一家A股上市公司

并购热潮下，GP正以前所未有的姿态涌入A股市场，CVC也开始入局了。

日前，奇瑞汽车CVC合肥瑞丞拟以15.75亿收购鸿合科技一事，在创投圈引发广泛关注。

一方面，大手笔堪称2025年单宗并购金额之最，另一方面，此次奇瑞的跨界收购，或是“并购六条”发布后首单CVC主导的收购案。

CVC破冰

2025年6月10日晚间，深交所一纸公告引发行业广泛热议：鸿合科技宣布，合肥瑞丞私募基金管理有限公司拟设立基金，以15.75亿元现金收购公司25%股份，取得公司控制权，前者为奇瑞汽车旗下CVC，后者为教育信息化龙头企业。

根据公告：本次交易由基金GP、执行事务合伙人合肥瑞丞先行代拟设立的并购基金签署协议。本次交易一揽子协议还同时设计了合肥瑞丞保控、稳控安排。

资料显示：鸿合科技是国内教育信息化重要企业，智能交互显示行业知名品牌。其2024年实现营收35.25亿元，净利润2.22亿元。

据悉，此次交易完成后，这家市值63亿元的教育信息化设备龙头将进入 “无实际控制人”状态。

合肥瑞丞表示：合肥瑞丞作为奇瑞集团旗下唯一一家持牌的私募股权机构，以及安徽省新能源汽车和智能网联汽车产业主题母基金管理人，积极响应国家政策，深入谋划、精心组织，开展上市公司标的筛选、谈判、资金募集等工作，设立并购基金依法合规收购上市公司，推动产业资源整合，做大做强上市公司。

合肥瑞丞收购鸿合科技后，在保持团队稳定的前提下，将优化激励机制，加强产业协同，确保上市公司现有业务持续稳定、健康发展；积极筹划汽车产业链优质资产装载工作，开拓鸿合科技第二主业，形成业绩增长第二曲线，实现企业价值最大化；通过资产装载，提高产业链优质资产的证券化水平，促进安徽省汽车产业的发展。

有业内人士指出：“表面看，奇瑞与鸿合科技业务跨度较大，但深层协同价值显著。”

“这是 CVC 实现战略卡位的典型案例。” 某券商并购部负责人指出，“相较于财务投资者，CVC 更注重长期产业价值，其控股逻辑是‘以资本为纽带，以技术为杠杆，重构产业链生态’。”

GP掀起收购热潮

近年来，一级市场外部环境发生变化，对于GP而言，无论是募资还是退出策略，均难以持续沿用既往逻辑，行业面临诸多挑战。

不过在政策与技术革命的共振下，市场开始出现积极转变，并购市场火热起来。

据我们观察，一方面今年一级市场有大批并购基金涌现，另一方面GP主导的并购交易案例也层出不穷。

据统计，自“并购六条” 政策出台后，已有6单GP收购上市公司的案例。

2025年启明创投以4.52亿元收购天迈科技（300807.SZ）26.10% 的控制权，成为控股股东；德弘资本从阿里巴巴手中以最高约 131.38 亿港元收购高鑫零售（大润发母公司）78.7% 的股份……

业内分析指出，在政策红利持续释放与市场资源配置需求升级的双重驱动下，GP主导的上市公司控制权收购案例或将呈现持续扩容态势。

实际上，除了GP入主上市公司外，今年，还有不少上市公司、大型产业集团等巨头买方加入，与此同时，多地国资或者政府主导设立并购基金，其中不乏并购母基金。

一位长期深耕并购领域的投资人指出，“今年是一个很好的政策窗口期，上市公司热衷于联络各方资本共同发力并购。”

值得关注的是，多地已开始率先发力并购，通过出台针对并购基金相关政策，以及设立并购基金，涉及领域广泛，涵盖医药、新一代信息技术等，其中生物医药领域居多，而部分并购基金背后LP或发起人则为险资。

6月3日，中国太保正式发布总规模300亿元的太保战新并购基金。

4月30日，注册规模20亿元的衢州信安广合产业并购股权基金合伙企业（有限合伙）完成工商登记，标志着衢州市产业发展并购基金正式进入实质化运作，据悉这是一只并购母基金。

4月1日，在深圳证监局、市委金融办指导下，龙岗区举办“并购潮涌湾区 创新聚势龙岗”产融共建并购重组生态大会。会上宣布与中国银行AIC等金融机构共建总规模20亿元的区级并购基金，该基金为并购母基金。

近期，福建省宣布打造1300亿母基金矩阵，设立百亿并购基金和百亿S基金；浙江省也宣布正在筹备一只规模100亿元的并购母基金。

国元证券在研报中指出，中国并购市场进入“黄金时代”。从宏观层面来看，主要有三方面：一是新一轮宽松周期开启，央国企成为并购重组的重要抓手；二是IPO节奏放缓，一级市场并购退出的上升空间较大；三是我国有望成为全球产业转移主导者，国内产业投资与并购需求强烈。

当前，并购被寄予厚望，但市场资金端的谨慎态度并未松动，并购成功率仍高度依赖于标的资产的质量和估值合理性。

在FOFWEEKLY特约作者范译阳看来：并购领域真正稀缺的并非资金，而是优质资产、高效审批流程与整合赋能能力！

他认为：GP主导的并购核心在于投后整合。参与主体需理性评估自身整合能力，避免高估主观能动性。

结语

尽管当前并购市场仍面临估值博弈、整合风险等现实挑战，但随着地方政府产业基金配套政策的持续落地，叠加市场风险偏好的边际回暖，并购交易的活跃度正迎来阶段性提升。

当政策红利、资本动能与产业升级诉求形成共振，一个属于并购交易的 “新窗口期” 正加速开启。

本文来自微信公众号“FOFWEEKLY”，作者：FOFWEEKLY，36氪经授权发布。