黑马零跑：月销量破2万越来越高，股价为何越来越低？

作为造车新势力二线品牌的零跑汽车，最近两个月的月销量连续突破2万辆。

在周销量上，也连续突破了5000辆，在造车新势力中，仅次于理想和问界。

这样的销量表现，让零跑汽车呈现黑马之姿，有了冲击新势力一线品牌的底气。

同时，在8月15日发布的零跑汽车2024年上半年财报，营收同比增长52.2%、毛利率也正是转正到1.1%，并且开始产生正向现金流。

无论是汽车销量，还是公司财务数据，都呈现出向好的迹象。

但是，零跑汽车的股价，却从5月份开始，走出了45°向下的趋势。最新收盘价为20.95港元，距离上一个最低价的19.6港元仅有一步之遥，距离上市以来最低价的17.5港元只有16%的空间。

问题来了，零跑汽车的销量持续增长、财务情况不断好转的情况下，为何股价一直在下跌呢？

国内销量增长、9月进军海外市场

在 2024 年上半年财报后，零跑给的 Q3 交付的指引是，同比 Q2 大幅度提升。

因为，在2024年7月，零跑汽车的净新增订单超过了2.8万辆，而7月交付了2.21万辆，继6月交付首次突破两万辆后，继续保持在月交付2万辆的水平。

而7月新增的订单，是可以预期零跑8月的交付会更多。这就是为何零跑敢预测Q3交付环比Q3会大幅度提升。

值得一提的是，零跑汽车在2024年上半年累计交付了8.67万辆，同比增长了94.8%，创上半年历史新高，这个增长惊人，可能单纯是因为基数低，不过，对零跑自身来说，应该是非常不错的成绩了。

尤其是零跑寄予厚望的C16，号称小理想的这款车型，在6月26日上市不到一个月时间，大定就突破了1万辆，3月上市的C10，截止6月30日累计交付2.4万辆。

零跑甚至在财报中表示，旗下每款新车上市销量都是逐月增长，这意味着零跑可能是走出了属于自己的销售道路，靠口碑，这也是最健康的一条道路。

新车销售一般是两波销售： 第一波是新车上市时的造势销量，第二波则是口碑传播销量。很多造车新势力第一波做得不错，第二波做得好的新势力不多。只能靠不断推出新车型甚至是降价来拉动销量。

对于零跑来说，除了国内销量有望在Q3实现大幅度增长外，还在积极准备进入海外市场。并且计划在2024年9月开始，在欧洲推出C10和T03两款产品。零跑海外市场由零跑和Stellantis集团按照49：51成立的合资公司零跑国际负责。

在2023年11月，Stellantis集团耗资约15亿欧获得零跑汽车约21%的股权，并且获得两个董事会席位，因此成为零跑的主要股东。这对零跑拓展海外业务有巨大的助力。

股价持续下跌并有加速趋势

从销量看，零跑汽车上半年交付 8.67 万辆，同比增长 94.8% ，创上半年历史新高。

从营收上看，零跑汽车上半年营收88.45亿，同比增长52.2%。

从毛利率来看，零跑汽车上半年毛利率为1.1%，其中Q1毛利率为-1.4%、Q2毛利率为2.8%，预期下半年会有更好表现，公司中期目标毛利率是15%。

从销量预期来看，C10、C16会给零跑持续带来更多的销量。而这两款车的热销，也会改善零跑汽车的毛利率情况。

这样的预期下，零跑汽车的股价却不断下跌， 8月15日财报发布后，截止发稿时，股价累计下跌了7.51%。最近两个交易日甚至有加速下跌的趋势。20号那个交易日下跌超过4%，21日这个交易日盘中一度下跌超过5%，

零跑的投资人们似乎并不认可财报给出的指引和Q3的交付预期。这里面的投资人，包括了一级市场的投资人和二级市场的投资人。有人想离场是正常的，按照目前的股价区间，较大概率是在一级市场入场的投资人要变现离场。

毕竟，这个价位，通过二级市场持股的投资人，盈利空间其实是不大的。

或许一级市场进场的投资人要离场，是可以解释为何零跑股价在接近历史新低的情况下，还在加速下跌，因为一级市场的投资人的持有的成本有可能会更低，也面临着给LP返款的现实压力。当然了，还有一种可能，就是团队持股要套现。

虽然零跑汽车有着雄心勃勃的计划，目标是在25年成为中国所有汽车品牌的前八，26年进入前六，27年的目标是前五，零跑认为成为中国市场的前五了，在全球的电动车市场也有着极高的影响力。

这样的目标，对现阶段的零跑来说，还是比较的遥远，毕竟目前在中国新能源品牌中，最新的周销量才刚刚跻身前八，想持续的进步，需要的还是脚踏实地，把每一款车都卖好，服务好每一个客户。

本文来自微信公众号“车智”（ID：invehc），作者：Michael Yuan，36氪经授权发布。