营收大涨41%，拓维信息仍陷增长迷局
1996年成立的拓维信息，堪称IT科技领域里的一员“老将”，28年间，拓维信息几经沉浮，如今业务布及运营商、教育、游戏等领域，特别是2017年起，搭上华为云生态而扶摇直上，似乎又迎来了一次上升周期。
日前，拓维信息披露了2023年报。2023年，公司实现营业总收入31.54亿元，同比增长41.02%；归母净利润4496.31万元，同比扭亏；扣非净利润1566.78万元。
可以看到，营收虽然高涨，但是扣非净利润只有区区1566.78万元，让人不得不对拓维信息的主营业务盈利能力表示质疑。
拓维信息创始人、董事长李新宇去年在接受媒体采访时曾表示，在未来的十年或二十年，市值增长10倍是拓维信息努力的目标。
2023年报既出，拓维信息该如何努力实现下一个10倍增长呢？
营收飘红的背后
去年，拓维信息营收增长明显，在2022年22.36亿元的基础上增长了41.02%；归母净利润则实现了大幅增长，达到了104.73%，这一数据在2022年的财报中为﹣1335.09%。
数据统计显示，拓维信息近三年营业总收入复合增长率为28.44%，在垂直应用软件行业已披露2023年数据的80家公司中排名第9。
然而，营收向上的背后，净利润仅为4769.3万元。据鹰眼预警统计，拓维信息归母净利润增速大幅低于218.55%的行业均值。
此外，公司经营活动净现金流为-11.7亿元，2022年同期为-3.14亿元，同比下降272.83%。拓维信息在财报中说明，主要系智能计算业务经营性资金占用导致采购付款相应增加所致。
图源：拓维信息2023年报
拓维信息的应收账款也在大幅增加。2023年初，公司应收账款为4.05亿元，占总资产比例为9.02%，到了去年，应收账款增长到了10.83亿元，占总资产比例增加到20.49%。报告期内，应收账款/营业收入为34.35%，高于行业均值18.07%。
图源：拓维信息2023年报
分产品来看，智能计算产品是贡献最大的业务，共实现营收17.76亿元，占总营收比重达到56.31%；软件及服务则以12.11亿元的营收、38.42%的占比，从2022年的业务“扛把子”退居其次。
值得注意的是，过去的一年，拓维信息除了智能计算产品收入实现120.61%的同比增长，软件及服务业务出现了下滑，收入同比减少4.33%；其他业务收入仅增长0.78%。此外，智能计算产品的营业成本同比增加122.22%，毛利率下滑0.64%。
数据来源：拓维信息年报、鹰眼预警
同时，拓维信息毛利率连续三年呈下滑趋势。2021年至2023年的毛利率分别为31.74%、23.92%、20.52%。2023年度内，行业均值毛利率为44.67%，拓维信息的20.52%远远低于这一数据。
种种数据表明，拓维信息虽然在2023年交出不错的业绩，但无法掩盖其增收不增利的处境。
背靠大树好乘凉？
拓维信息近年来在资本市场颇受青睐，跻身核心龙头股，这不仅是因为AI算力需求日渐增长，行业风口已至，更重要的是它抱住了华为这颗“参天大树”。
2017年12月，拓维信息发布公告称，与华为技术有限公司签订了《合作协议》，达成同舟共济合作伙伴关系，双方将基于华为云，在解决方案打造、服务、生态建设等方面深入合作，为政府和企业提供领先的公有云。
自此，拓维信息一步步深度绑定华为。
2019年，拓维信息作为“华为云同舟共济合作伙伴”，联合华为在湖南落地并主导经营湘江鲲鹏，构建了全国首个“软件+硬件”鲲鹏生态基地；2020年，拓维信息成为首批“昇腾万里伙伴”；2021年，拓维信息与华为达成鸿蒙生态合作共识，成为鸿蒙生态建设的重要参与者；2022年，拓维信息旗下开鸿智谷成为首批华为OpenHarmony生态使能伙伴。
从营收数据来看，搭上华为让拓维信息的业绩也确实实现了一定的增长。
数据来源：拓维信息年报
2019年至2021年，拓维信息营业收入分别为12.4亿元、14.89亿元和22.3亿元，分别同比增长4.62%、20.07%、49.83%，三年增长约80%；净利润分别为2196.74万元、4781.91万元和8252.99万元，同比分别增长101.61%、117.68%和72.59%，三年增长2.76倍。
但背靠华为，真的让拓维信息“好乘凉”吗？
从拓维信息与华为的合作项目及拓维信息发布的公告来看，拓维信息相当于华为生态的“中间商”：利用华为的芯片和系统，打造服务器、PC主板及软件云服务系统等，再搭建一个软硬件结合的模型服务于华为生态。
简单来说，拓维信息需要做的是，运用自身优势“吃下”华为生态的软硬件，再通过洞察客户需求，打磨出具有核心竞争力的产品。
但从当前呈现出的现状来看，拓维信息的实力不如预想般强劲。
拓维与华为的合作需要一定的技术能力，但不需要太多的技术能力，所有与华为相关的业务的核心技术都归属于华为，无论是云软件服务业务还是自主品牌服务及PC业务，拓维信息在其中更多以分包商的角色存在。
2022年有一个非常典型的案例，当年拓维信息的软件云服务业务营收下降，拓维信息解释为子公司的业务能力未能达到华为云的要求，其中长征教育云一代资格被迫降级，缩减运营覆盖省份，且返点政策收紧，最终导致该项业务收入下滑。
另外一个维度，拓维信息董事长李新宇曾多次公开表示，要学习华为，对标华为，可拓维信息恰恰忽略了华为能够成功的核心竞争力，即对研发创新的狂热追求。
2021年到2022年，拓维信息的研发费用占收入比均不足9%，低于行业均值；2023年，研发费用同比仅增长3.41%，依然低于行业均值。
“内功”不足的后果就是无法形成核心竞争力，也因此拓维信息的销售费用居高不下，虽然2023年同比下降24.09%，但仍有1.34亿元的支出。
深度绑定是把“双刃剑”
表面风光的拓维，前路可能隐患颇多。
3月，华为发布年报显示，2023年实现销售收入人民币7041.74亿元，同比增长9.6；净利润为人民币869.5亿元，同比增长144.5%。日前，华为发布2024年度第一季度财报显示，实现营业收入约1784.5亿元，同比增长36.66%；归属于母公司股东净利润约196.5亿元，同比增长约564%。
目前形势来看，华为的终端业务、云计算和数字能源业务以及智能汽车解决业务等各项业务均一路向好，业绩持续爆发。与深度绑定华为的拓维信息，似乎也能安之若素。
不过众所周知，市场经济充满着各种竞争，一家企业要想走得长久，必然要发展出“多条腿走路”的独立能力。
据近年来的年报，从2021年到2023年，拓维信息向华为采购占比分别达到了49.06%、70.67%、63.46%。
重度依赖单一供应商的后果可能是丧失产品议价能力。华为既是拓维信息的大供应商，也是拓维信息的大客户。拓维信息依附于人，也就意味着将自身的命运拱手相让，即使对方是如日中天的华为。
类似的先例并不少见。
大名鼎鼎的苹果公司凭借卓越的产品设计、创新的科技，以一己之力开辟了苹果生态链。无数企业依附果链而生存，甚至还跑出了不少行业龙头、上市公司。
然而，陶醉在温柔乡里麻痹大意，最终被钳制发展的be结局，屡屡上演。
2016年，欧菲光收购光学镜头公司广州得尔塔后，正式进入“果链”，市值一度触摸到700亿元的高点。
2020年，欧菲光被美国商务部列入实体清单，从而被踢出“果链”，消息被证实后，股价应声暴跌，如今市值在300亿元左右徘徊。
同样是“果链”龙头的歌尔股份，受苹果“砍单”影响，2022年的利润同比大减59.08%。
此前，随着苹果采取多家供应商策略，供应商们之间的价格战、内卷竞争不断加剧。
苹果的崛起对于依附果链的企业们而言，既是福音，也是警钟。
拓维信息官网显示，公司产品包括智能计算机产品、开源鸿蒙产品，解决方案涉及考试、交通、教育、数字化平台、智能制造等，布局领域广泛，可以看到拓维信息在业务方面多元化尝试所做的努力。
只是业务发展多元化之下的核心问题——是要变成藤蔓攀附大树，还是自身修炼成一颗大树？
拓维信息或许该停下来好好思考了。
