英诺李竹：早期投资赚的是这三种钱

在早期投资领域，如何寻找冲过激流险滩的好方法，是每一位投资人都需深思熟虑的问题。

由于早期项目在产品定位、规范管理、资源对接、资本运作等方面存在不足，需要投资人用自身的专业知识去帮助初创企业成长，且要有足够的耐心等待企业成长，以覆盖市场波动的周期性。

在当下投资主题匮乏、募投市场遇冷、早期项目内卷的大环境下，投资人应该保持怎样的投资策略？在市场周期波动中，如何保持专注，寻找到优秀的创业者团队？

4月18日，英诺天使基金创始合伙人李竹做客科大硅谷大讲堂，以“穿越周期的投资逻辑”为主题进行精彩分享和答疑。

据悉，科大硅谷大讲堂第十三期由科大硅谷建设领导小组办公室、合肥市发展和改革委员会指导，科大硅谷服务平台有限公司、中国科大科技商学院、科大硅谷全球校友事务部、合肥创新院科创企业成长管理学院主办，清控科创控股股份有限公司、36氪安徽协办。

大讲堂现场，李竹通过“早期投资的大环境”“寻找哪一类项目”“早期投资方法论”等主题向线上线下观众分享了自己的投资逻辑。

科大硅谷大讲堂第十三期开讲

早期投资应顺势而为

由于国内外经济环境日趋复杂，不稳定性因素明显增加，投资人要时刻面对巨大的不确定性。但潮水的方向总是有迹可循，投资人想要在“逆周期的早期投资”中险胜，更需要识别并把握宏观经济和产业发展趋势，学会顺势而为。

分享伊始，李竹就从宏观经济角度指出，当下中国正面临大国科技博弈、国际贸易壁垒以及资本脱钩等不利因素，但积极因素仍然存在，一是全球主要经济体的稳健增长为中国提供了宝贵的全球化机遇；二是中国经济发展越来越依靠科技创新。

在这一变局下，中国的产业经济和资本市场也发生了相应变化。

李竹本次分享主题是“穿越周期的投资逻辑”

首先是中国产业已经迈入到科技航海时代。中国企业的出口结构开始展现这样的特征：从“老三样”——服装、家具、家电，到如今走出国门的新能源汽车、锂电池、光伏；从数字经济中的字节跳动、拼多多，到如今的AI，中国企业正在积极出海，拥抱全球化。

其次是A股市场的新特征带来了投资逻辑的变化。股票常态化发行导致三点新特征——创投退出将以A股为主、先进制造企业在A股上市得到支持、未来三年的IPO数量将显著下降。这三点新特征使得A股流动性将出现两级分化，赚钱效应也随之下降，并购和一级市场退出呈现上升趋势。这些变化要求投资者提高投资标准，重视质量而非数量。

李竹进一步指出，面对大环境的变化，原来的早期投资逻辑已经不再适用，要看清大势，顺势而为，争取投出好的企业，努力能够一直存活下去的投资机构。

早期投资的最优解

如何寻觅到优质的早期项目，是投资人广泛聚焦的议题之一。李竹认为，中国目前仍缺乏处于产业链主导地位的科技公司，这需要我们“往上游走，往前沿走”，寻找与大趋势同频共振的优秀团队。

“如今的创业已经从‘草根创新’走向‘精英创新’，科技创新的来源主要有大院大所、大企业、国防军工，我们重点投的是前两者。”李竹以半导体为案例，提出要投的企业创始人最好是从大企业出来的，因为这种创业者更懂半导体产业。

现场观众聆听专家分享

现场，李竹通过回顾英诺的投资案例分享了早期投资方法论。他认为，早期投资赚的就是这三种钱：

第一个是认知红利。从早期投资到共识形成，认知是核心，这需要团队保持好奇心和“空杯”心态，努力学习，进行自上而下的产业研究，发现创新趋势。

第二个是人脉红利。投资人需要找到创新来源、建立根据地，从而发现优秀的创业者和有企业家潜质的科学家。

第三个是赋能红利。赋能就是参与了价值创造，投资人应该为企业提供发展资金、对接落地场景、打造专属IP以及寻找优秀队员，让企业能够成长为头部企业。

李竹认为，产业资本的进入对企业发展有很大助益。一是产业能够为创业提供应用场景，进行强链补链，实现“大手拉小手”；二是产业能够为资本提供源头活水，实现产业资本和企业的双赢。

培育安徽早期项目

早期项目固然难投，但仍需要孤勇者去发现机会，让科创雪球越滚越大。

作为培育安徽早期项目的重要力量之一，科大硅谷自成立之初就设立了科大硅谷引导基金，致力于“投早投小投科技”。

在今年科大硅谷已投项目中，合肥乘翎微电子有限公司、合肥中科科乐新材料有限责任公司在2024年2月分别完成了Pre-A轮融资和A轮融资，两家均为中国科大赋权项目。此外，科大硅谷还参与了合肥知冷低温科技有限公司投资，并于年初完成了交割。

引人关注的是，科大硅谷引导基金也表现得非常活跃。

据中国私募股权投资基金LP月报显示，今年2月最活跃的政府资金LP为科大硅谷引导基金，出资参与3支备案基金，累计认缴资本4.1亿元。截至目前，科大硅谷已完成8支子基金实质性运营，总规模33亿元，将重点赋能智能制造、新材料、汽车等领域的创新团队。

合肥创新院副院长谢成军为李竹颁发奖牌

作为培育安徽早期科创项目的重要平台，科大硅谷除了用“真金白银”去赋能科创企业，同时还以“科大硅谷大讲堂”系列活动为传播集聚声量，通过专家认知去精准服务片区企业，帮助他们提升认知并在活动过程中聚合资源。

据悉，科大硅谷大讲堂已连续举办十二期，多次邀请两院院士、商业领袖、投资大咖等人士来合肥讲课，通过讲解前沿产业、科创投资、企业生态等命题，打造激发安徽新质生产力的重要力量。

未来，科大硅谷将继续坚持长期主义，顺势而为，发现并赋能更多的安徽优质项目。

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