日元升值、日股下跌会持续多久？

如果美国讨论降息而日本讨论加息，日元升值压力将会增大。但认为日元持续升值、股价持续下跌的人还很少。有观点认为“与业绩相比，股价没有过热的感觉，股价上涨趋势并未结束”……

在3月11日的东京市场上，日元对美元汇率升值到1美元兑146日元以上，日经平均指数跌幅一度超过1100点。局面突然扭转为日元升值、股市下跌的背景原因是受到了日美金融政策预期的影响。日美将迎来“金融政策周”，快速上涨的股市开始调整。

日元升值、股市下跌的直接原因是美国8日公布的2月就业人数统计。平均时薪的增加低于市场预期，非农领域就业人数的增长1月数据也被大幅下修。

由于认为美国经济正在减速，市场相关人士“增强了预测6月开始降息的信心”（巴克莱银行的克里斯蒂安·凯勒）。美国联邦储备委员会将会降息的猜测，通过美国利率的下降，引发了美元走弱和日元走强。

回顾今年以来的情况，日美两方面的原因造成了日元贬值、股市上涨。

2月2日美国发布1月就业人数统计时，美国经济显示出超出预期的强劲，由于市场普遍认为美联储无法提前降息，美国利率居高不下。日本国内发生了能登半岛地震，市场猜测日本银行（央行）很难着手修正货币宽松政策，因此日元倾向于贬值。

这样的趋势正在发生变化。美联储主席鲍威尔在美国议会上就降息表示：“会在今年的某个时间点”。日本方面，2月末日本银行（央行）审议委员高田创表示：“实现2％的物价目标正在成为可能”，使得央行修正货币宽松政策的猜测增强。

日本银行将于3月18日～19日召开金融政策决策会议。紧接着19日～20日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）将召开会议。如果美国讨论降息而日本讨论加息，日元升值压力将会增大。

3月11日的日经平均指数收盘价为3万8820点。比上周末下跌868点，跌幅属于今年最大跌幅，创下2021年6月21日（953点）以来新高。出口相关股及国外利润大的股票被抛售，丰田一度下跌5％，三井物产收盘价下跌了4％。日本似鸟控股（NITORI HD）等日元升值有益于业绩的股票被买入。

认为日元持续升值、股价持续下跌的人还很少。瑞穗证券首席市场经济学家上野泰也认为：“即使日本银行表示要加息，像欧美那么大幅加息的可能性也很小，很难出现日元大幅升值”。

预计日本企业的增益趋势将持续。野村证券认为，在1美元兑145日元的汇率前提下，主要企业2024年度的经常利润将增长6.3％。野村证券首席权益策略分析师元村正树表示：“随着制造业生产基地的分散等，对日元升值的承受能力增强，如果汇率在1美元兑140日元左右，增益不会改变”。

高盛证券副总裁石桥隆行指出：“与业绩相比，股价没有过热的感觉，股价上涨趋势并未结束”。如果通过日本银行的会议，消除了金融政策的不明确感，投资者对日本股票的买入可能恢复。

本文来自微信公众号“日经中文网”（ID：rijingzhongwenwang），作者：日经中文网，36氪经授权发布。